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2017年纸价上涨或贯穿全年寻找受益龙头股

来源：朝阳永续时间：2017-06-28 15:55:53

在无纸化大趋势下，纸价在疯狂飙涨。

2017年以来，各类纸张价格都出现了不同程度的上涨，部分纸张同去年6月17日相比，涨幅超过1000元/吨，铜版纸更是夸张，价格普遍在6500元/吨以上，较之前最低价格已经涨近2000元/吨。

纸价为何疯涨

原因主要有以下三点：

第一，环保督查采取“高压”态势，多地取缔或关停造纸、包装、印刷等污染严重的“十小”企业，大纸厂则被限产。

第二，废纸和纸浆这两种造纸最重要的原材料都在上涨。

当前我国废纸对外依存度在60%左右，人民币贬值，导致废纸进口成本增加，带动废纸价格上涨，2016年至今已经有20%-30%的涨幅了。

据华印纸箱网，6月23日-26日4天内全国55家造纸厂最新废纸报价信息显示，其中38家纸厂收购价格出现上调，涨幅在20至70元/吨。上周废纸价格一度较为低迷，甚至出现多家纸厂开始降价的的情况，但是这周开始又出现了多家纸厂上调废纸价格的局面。

纸浆方面，是源于其原料木浆的新增产能未达预期，导致价格上涨。基于纸浆5年产能投放周期的共识，原定计划2017-2018年的产能集中投放会冲击浆价，但是2016年至今新增的产能不及预期，而前期纸浆库存又处于低位，因此价格才会出现反周期的上涨。

第三，煤炭、运输等价格上涨，成本转嫁到废纸价格当中。以运输新政为例，9月21日运输新政实施后，废纸运输成本增加了60元/吨左右。

造纸行业经营情况

在整个申万轻工制造一级行业中，2016年A股上市造纸企业实现营业收入1026亿元，同比增长7.21%，自2014年以来首次实现正增长，净利润同比高增94.57%。而且2017年预期净利润增长继续高歌猛进，预计全年同比增长90.47%，目前一季度整体净利润同比增长已高达154%。

(图片来自Go-Goal金融终端)

从具体单个公司来看，据一致预期盈利数据库，晨鸣纸业预计以273.09亿元的营业收入继续领跑整个国内造纸行业，同比增长约19.21%。排名第二的是太阳纸业，营业收入是183.54亿元，同比增长约26.97%。

(图片来自Go-Goal金融终端)

不过值得注意的，一季度国内所有A股上市造纸公司，净增长最快的居然是安妮股份，净利润同比增幅达2271.04%。此外也有4家公司出现亏损，亏损最大的是宜宾纸业，一季度亏损4931万元。

从业绩上也可以看出，源于环保趋严及多项政策的实施，当前造纸行业在加速分化，行业龙头集中。

去年底国家环保部发文明确要求，火电和造纸行业必须在2017年6月30日之前，完成排污许可证申请与核发工作，这个小纸企将首当其冲，而大纸企将有可能得到排污优惠。

废纸进口额度限制的制度，也是对大企业相对有利的。

受益龙头个股

近期有关造纸行业的研报普遍认为，在供给侧改革及环保趋严不可逆的情况下，行业景气度仍维持向上，若纸价未出现大幅回落，三、四季度进入旺季后仍有较大的机会，尽可能筛选业绩保持持续增长、低估值的个股。

箱板瓦楞龙头山鹰纸业是国内少数拥有废纸收购渠道、包装原纸生前、纸板及纸箱生产制造的完整产业链的造纸企业，高度一体化的产业链保障了公司的较强的成本控制与盈利能力。该公司一季度利润4.33亿超市场预期，马鞍山新产能+电厂扩建落地，定增完成后三费持续改善，内生高增长和外延整合可期，17-18年保守预计净利12.5亿和15.5亿，相较港股龙头具有补涨空间。