“拆股狂魔”，裕华能源继今年3月第二次将股份1拆2

来源：港股解码时间：2017-12-08 20:46:25

12月6日晚间，港股上市公司主要从事能源贸易业务的裕华能源(02728-HK)公告宣布建议将公司股份进行1拆2拆细，即将公司每1股面值0.0025元(单位港元，下同)现有已发行及未发行股份拆细为2股每股面值0.00125元拆细股份，而股份拆细生效后，每手买卖单位维持4000股不变。

值得注意的是，这已是裕华能源继今年3月将股份1拆2后于年内的第二次拆股了，加之2015年6月，公司也曾将股份1拆2，这如此高的拆股频率端的是一个“拆股狂魔”了!

究竟裕华能源为何对股份拆细如此热衷?笔者也在其公告中找到了答案：刺激股价。然而理论上来说，股份拆细后成交价会随之下降，裕华能源却是要反其道而行之，冀拆细股份来撑股价吗?笔者倒要来看看这又是什么操作。

(截自裕华公告原文)

如上图所示，裕华在公告中表示股份拆细后成交价将下调，而董事会认为每手拆细股份市值降低后将更具吸引力，可吸引新的投资者从而有助改善公司股份买卖的流通量。裕华还举例表示，今年3月股份拆细后平均每日成交量显著增加，同时公司股价也上升了逾6成......等等，裕华这是在“炫耀”自身股价涨太高了?再看公告下文，原来裕华也是“体恤”投资者，担心高股价令部分投资者无法负担遂“敬而远之”：

(截自裕华公告原文)

好吧，若这样讲也可以理解，按照裕华公告中的说法，公司无非希望继续改善股份流通量，未免投资者被“高股价”吓跑，便只好体贴地自行拆股“自降身价”了，只是这言辞这姿态，也是“6”得很!笔者惟有一字以对：秀!你就继续秀!

大股东转手，电子制造涉足能源行业

其实吧，裕华在变身“拆股狂魔”的同时也没少闲着，这中间的故事有不少。

2005年7月，裕华能源原壳“成谦声汇”在港交所上市，这是一家电子产品制造服务供应商，当时公司控股股东为出任主席兼行政总裁的张华强。2013年7月，当时持股50.46%的张华强向一名独立第三方出售5100万股股份(相当于15.86%)，持股量降至34.6%;同年11月，公司以1.22亿元代价出售主要从事模具、耳机及扬声器的贸易及制造业务的间接全资附属泰升及东莞泰升予大股东张华强，余下集团则继续主要从事扬声器单位的贸易及制造以及提供与研究开发耳机及扬声器产品相关咨询服务。

2014年11月14日，张华强向独立第三方林财火出售合共9124万股相当于公司已发行股本之约28.35%公司股份后不再为公司主要股东，并随即辞任主席兼执行董事，同时林财火成为公司董事会主席兼执行董事。2015年3月，公司拟更名为“裕华能源”以“更好地反映集团业务的发展方向及公司为达致多元化的目标及扩张集团业务的决心。”;4月公司通过配股净筹6134万元用于发展能源贸易业务，作为日产业务中购买燃料油、石油和天然气的需要。

至此，裕华能源拓展其新业务至能源行业。其后，经历大股东转手的裕华能源在业务拓展方面也开始了诸多尝试：

到目前，裕华能源两大业务分别为能源贸易及扬声器业务，其中能源贸易分部从事燃料油、石油及天然气之贸易业务;扬声器分部则从事销售用于汽车、平面电视机及音响之扬声器业务;公司同时通过旗下子公司从事买卖电器部件和家庭影院业务。当然，自2015年开始谋转型以来，能源贸易业务现已成为公司绝对主营业务：至2016年末，能源贸易收入占集团总收入比重为91.86%，而今年6月底止中报显示能源贸易营收占比已升至95.5%;那边厢扬声器业务营收占比则由2016年末的8.14%降至今年中绩的4.3%。

新业务出炉，业绩股价齐翻身

从往期业绩表现来看，裕华在未转型前于2011、2012年连续两年录得净亏损，2013年扭亏，2015年进军能源行业后再次转亏，不过2016年便扭亏为盈。总的来说，转型后的裕华在收益方面确实迈上了新台阶，从2014年5.5亿元到2016年的近60亿元，收益翻近10倍!但毛利率跌幅也很明显，而截至今年6月底止半年报显示，裕华2017年上半年收益增2.1倍至51.5亿元，净利润也增11.3倍至4345万元，增长势头则相当不错：

那么，从文首就提及的股价方面呢，裕华表现又如何?如下图，2015年4月起，裕华股价迎来一波冲天涨势，而彼时正是公司引进新任大股东并进行业务拓展的初始阶段;今年5月以来裕华股价再迎一波新涨势，结合公司3月提出的拆股计划于4月末生效，股份拆细对流通量的影响此时应确有显现：

(裕华股价走势图，截自港交所网站)

总的来说，裕华股价在2015年后较此前涨幅明显，但开始刺激公司股价大涨的相信还是新任大股东进场以及新业务的试水出炉，并且以2016年报及2017年中报来看，公司近期业绩表现向好，为股价上扬提供了基础。当然，我们无法否认股份拆细对改善流通量所起的作用，而裕华在公告中反复强调其重视股份成交及流通量亦无可厚非，只不过嘛，这“自降身价”的姿态就免不了一丝“炫耀”的嫌疑了，毕竟以当前的形势裕华怎么着都算是赢家。

截至8日收盘，裕华能源报1.19元，全日涨1.71%。还涨?裕华此番岂非要实力拒绝了?

作者：彭小留

编辑：夏雨辰