并购重组审核效率大幅提升 前4月实施超5000亿元

受益于并购重组规则的优化，以及监管层在特殊时期采取的优化服务方式和弹性监管政策，今年以来，上市公司并购重组受疫情影响较小。

据《证券日报》记者了解，按全市场口径，今年前4个月，境内上市公司实施并购重组744单，同比增长4.2%，涉及交易金额5016.85亿元，基本与去年同期持平，但在国内并购重组中占比提升至65%(此前为约60%)。另外，今年以来，并购重组审核效率也明显提升。

审核效率大幅提升

弹性监管助力并购有序开展

“疫情确实对并购重组的一些活动产生影响，如日常出差等。但是从客观上来看，疫情对并购重组也是有促进作用的。一方面，在疫情影响下，一些企业可能存在各方面的压力，进而加速从市场出清;另外一方面，随着并购重组规则的优化，以及审核效率的提高，资质较好的企业，融资更加便利，也有助于提升并购重组市场活跃性。”国海证券研究所宏观研究负责人樊磊在接受《证券日报》记者采访时表示。

今年自A股开市以来，证监会不断对并购重组进行特殊监管安排，助力上市公司稳妥、有序开展并购重组业务。如证监会先后对上市公司并购重组财务资料有效期、股东大会通知时限、业绩承诺等事项进行延期安排;出台与再融资新规衔接的配套政策;在特殊时期，鼓励企业电子化远程报送材料，采用视频会议等方式召开重组委会议，保持并购重组受理和审核常态化。

以小康股份为例，2月份A股复工以来，公司曾两次申请延期财务数据有效期，每次延期1个月，并最终通过审核取得批文。据《证券日报》记者了解，此前并购重组财务数据有效期是“6+1”，即6个月有效期过后，可以申请延期1个月，在疫情期间，采用“6+1+1+1”规则，即6个月有效期过后，可以连续申请3次延期，每次可延期1个月。

在“放管服”改革背景下，并购重组审核效率在不断提升。据了解，今年前4个月，并购重组平均审核用时不到40天，用时仅为2018年的三分之二。而在2018年和2019年，并购重组平均审核用时分别为61天和53天。

另外，随着配套融资制度的优化，上市公司通过并购重组配套融资比例大幅提升。据了解，今年以来，证监会核准项目中，近70%项目存在配套融资，同比增长10%。而在今年前4个月，A股实施重大资产重组25单，交易金额1621.93亿元，同比增长28.32%，配套融资202.75亿元，同比增长28.86%。

交易金额在国内占比提升

产业并购成主流

并购重组常态化审核和实施背景下，今年前4个月，A股并购重组交易金额在国内并购重组交易中占比也在提升，为65%，较此前提升5个百分点。

对此，银河证券首席经济学家刘锋对《证券日报》记者表示，A股并购交易金额占比提升，主要有两方面原因：一是去年监管层对并购重组制度进行了优化，操作更加便利，进一步激发了上市公司并购重组需求;二是大型并购重组增多。近年来，随着国企改革的深入推进，越来越多的央企和地方国企利用资本市场进行并购重组，提升产业集中度和核心竞争力。

如今年3月底，中国船舶向中船集团等收购江南造船多个资产的交易完成，此次交易金额达373.68亿元，是年内并购重组中交易金额最高的一单。收购完成后，中国船舶进一步巩固了行业地位，提升了抗周期风险能力。

据《证券日报》记者了解，今年以来，A股并购重组交易规模在50亿元以上的有7单，在重大资产重组中(25单)占比28%，较去年增长16个百分点，其中3单项目均超过100亿元。

此外，近年来，以“同行业、上下游”资产为目标的产业并购成为绝对主流。据了解，自2018年以来，并购重组项目中，同行业产业整合类并购占比持续保持在70%左右。

通过并购重组，一大批掌握核心技术、具有一定规模的优质企业也在陆续登陆资本市场，助力科技创新企业做大做强。今年前2个月，以新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源为代表的战略新兴产业上市公司发生并购重组交易136单，涉及金额466.41亿元。由此，并购重组助推创新创业与资本市场深度融合的特征逐渐显现。

市场人士认为，随着注册制改革的不断深入，以后并购重组也将不断向产业并购和科技创新倾斜。近日，深交所创业板改革并试点注册制配套业务规则完成征求意见。据《创业板上市公司重大资产重组审核规则》(征求意见稿)显示，标的资产所属行业符合创业板定位的，不强制要求与上市公司具有协同效应，为存量上市公司进行转型升级或产业并购留下制度空间。

“创业板注册制改革落地后，并购重组数量会大幅增加，以后产业并购、传统企业和科技融合的并购将成为主流。”刘锋表示，在注册制下，并购重组效率会进一步提升，对中介机构服务能力也提出更高的要求，尤其在资产定价、估值等方面。

另外，并购重组也是资本市场市场化出清的主渠道之一。去年有8家上市公司以重组出清资产方式退市。今年以来，亦有一批上市公司通过出清式重组置入盈利能力较强的业务，提升上市公司质量。如今年4月份，一汽轿车通过资产置换，将原来的乘用车业务置出，将控股股东旗下最优质的资产一汽解放置入。据公司公告，今日起，“一汽轿车”也将变更为“一汽解放”。