发抗疫国债是干嘛的？特别国债和普通国债的区别是什么

来源：中证鹏元评级时间：2020-06-23 08:08:43

财政部近日发布通知启动抗疫特别国债发行工作，抗疫特别国债一期和二期于6月18日进行招标，6月23日起上市交易，抗疫特别国债三期将于6月23日招标，6月30日上市交易。抗疫特别国债一期为5年期固定利率附息债，抗疫特别国债二期为7年期固定利率附息债，一期、二期发行规模均为500亿元，利息均按年支付;抗疫特别国债三期为10年期固定利率附息债，发行规模为700亿元，利息半年支付一次。通过6月18日的招标结果来看，5年、7年期抗疫特别国债中标利率分别为2.41%、2.71%，边际中标利率分别为2.52%、2.82%，投标倍数分别为2.50、2.76。抗疫特别国债的成功发行标志着我国特别国债制度步入新阶段。

一、抗疫特别国债对我国特别国债制度的影响

特别国债是特殊时期发行的具有特殊用途的国债，由于只在特殊时期发行，发行次数相对较少。截止目前，我国特别国债共发行过两次以及续发过一次。第一次新发特别国债是1998年，当年8月财政部一次性发行期限为30年的2700亿元特别国债，用于补充四大国有商业银行资本金。第二次新发特别国债是2007年，财政部共发行1.55万亿元特别国债(约为2000亿美元)，用于向中央银行购买外汇，从而注资成立中投公司。续发特别国债是在2017年，由于2007年发行的近6964亿元特别国债到期，财政部向有关商业银行定向滚动发行2期共6000亿元特别国债，同时，分三次公开发行共计964亿元的特别国债。由于特别国债发行次数较少，我国特别国债制度建设并不完善，这也是自抗疫特别国债提出后，市场无法对此形成一致预期的原因所在。但通过此次抗疫特别国债的发行，我国特别国债制度将会进一步得到完善。

首先，抗疫特别国债拓宽了特别国债实施特定政策的领域。特别国债发行的目的是为了实施特定的政策，我国1998年发行的特别国债和2007年发行的特别国债是为了给金融机构增资或注资，有一定的政策背景，但国债资金主要用于股权投资，受益对象仅限于金融机构，也使得特别国债的使用范围较为狭窄，而抗疫特别国债则明显拓宽了特别国债实施特定政策的范围和领域，抗疫特别国债既是为了抗疫，也为了保就业、保基本民生、保市场主体，受益对象更为广泛，特别国债实施的特定政策也更具备公共政策的含义。

其次，抗疫特别国债明确了特别国债发行制度，同时资金使用机制上有新的突破。我国1998年和2007年发行的特别国债采用定向为主的发行方式，主要是向银行定向发行，但这种方式有摊派之嫌，不符合我国债券市场市场化发展的方向。此次抗疫特别国债明确与普通国债统筹发行，全部采用市场化发行方式，这可能标志着特别国债市场化发行制度化，往后特别国债再有发行将会采用市场化发行方式。与此同时，特别国债资金使用机制上也有新的突破，此次抗疫特别国债通过建立特殊转移支付机制，要求资金直达市县基层，有利于保证资金落实到使用主体上，从而更好地保障政策的实施。

作者：吴志武中证鹏元评级研究发展部