中泰证券:纸浆供应压力有望缓解 特种纸盈利修复可期2速看

来源:中泰证券研究时间:2022-11-21 08:37:23


(资料图片仅供参考)

成本反转看特纸。我们复盘了2016年至今浆价波动与纸企吨售价、吨毛利表现,发现浆价下行时期特种纸价格表现较为坚挺,成本对浆价变动更为敏感,充分受益低浆价红利。对比供需结构,特种纸的盈利波动更多来自成本周期,高附加值提供吨盈利长期向上动力,因此在盈利弹性上,需求反转看大宗,成本反转看特纸。展望未来,能源成本趋于稳定,纸浆供应压力有望缓解,特种纸盈利修复可期。

利润弹性测算:我们测算若市场浆价自2022年末逐渐回落22%(1500元/吨),则仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技2023年有望分别实现利润11.8、5.4、6.4亿元,分别同比增长50.3%、109.9%、36.1%,若浆价进一步下降10%,则将分别增厚利润4.5、5.0、1.0亿元,分别占前述测算利润的35%、93%、16%。

特种纸:造纸业的小而美赛道,看好龙头成长。特种纸在终端产品中价值量占比低却具备高度的功能性,是造纸行业的小而美赛道。在需求端:细分品类较多,在消费升级、环保政策、国产替代等因素作用下,食品包装纸、格拉辛纸、热敏纸等有望持续扩容,具备长期成长性,根据我们测算,20-25年特种纸行业复合增速约9%。在供给端:入局易、做大难,销售+制造能力加持下,纸企跨赛道布局深度决定长期天花板。头部企业通过紧抓景气赛道的多元化产品布局、向产业链上下游延伸平滑周期波动、产能快速扩张打开成长空间,有望实现盈利反转与个股成长的共振。

标的关注:仙鹤股份:入局早、产品多、产能大的特种纸龙头,产业链立体布局,品类远超同行,产能快速扩张,后端能力匹配多元化特征。建议关注:1)五洲特纸:食品白卡主业突出,产能快速扩张,具备大客户资源优势,ROE领先全行业。2)华旺科技:长期稳健经营的装饰原纸专家,产能稳步提升、开启多元化新征程。

风险提示:木浆价格波动、需求不及预期等风险,测算依据假设得出、结论仅供参考。

(文章来源:中泰证券研究)

标签: 中泰证券

相关阅读

推荐阅读

跨省跟团游订单量增长255%  火车票预订量环比前日增长1倍

跨省跟团游订单量增长255% 火车票预订量环比前

11月15日,文化和旅游部发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好文化和旅游行业防控工作的通知》(以下简称《通知》)指出, 更多

2022-11-16 17:27:26
前10个月进出口同比增长9.5%  外贸继续保持平稳运行

前10个月进出口同比增长9.5% 外贸继续保持平稳运行

昨天,海关总署公布,今年前10个月,我国外贸进出口总值34 62万亿元,同比增长9 5%,外贸继续保持平稳运行。其中出口19 71万亿元,同比增长 更多

2022-11-08 17:28:44
前三季度国内生产总值870269亿元  同比增长3.0%比上半年加快0.5个百分点

前三季度国内生产总值870269亿元 同比增长3.0%

国家统计局10月24日发布数据,经初步核算,前三季度我国国内生产总值870269亿元,按不变价格计算,同比增长3 0%,比上半年加快0 5个百分点 更多

2022-10-24 13:53:11
10家鞋企中有2家企业今年上半年净利润处于增长状态  鞋企表现有喜有忧

10家鞋企中有2家企业今年上半年净利润处于增长状

近日,10家鞋履上市企业陆续公布了上半年的业绩。从数据来看,今年鞋履行业的整体业绩承压,增速有所放缓。在此背景下,鞋企也纷纷尝试转型 更多

2022-09-05 09:51:45
291家科创板公司实现营业总收入合计同比增长28.93%  科创板中报业绩有望继续领跑

291家科创板公司实现营业总收入合计同比增长28.93

下周,中报披露即将收官。根据Wind统计,截至26日下午5点,已有291家科创板公司发布中报,占全部科创板总数的63 68%。若剔除8月以来上市的 更多

2022-08-29 09:40:59
沪深A股震荡走低  保险、农业板块逆市走强

沪深A股震荡走低 保险、农业板块逆市走强

周三,沪深A股震荡走低,保险、农业板块逆市走强,元器件、半导体、汽车板块跌幅居前。昨日上证综指下跌61 02点,跌幅为1 86%;深证成指下跌 更多

2022-08-25 10:11:27
两单保障性租赁住房REITs提前结束募集 两只基金公众认购规模已超初始募集规模上限

两单保障性租赁住房REITs提前结束募集 两只基金

8月16日,上交所官网显示,中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT分别发布公众投资者发售部分提前结束募集并进行比例配售的公告及公众发售 更多

2022-08-17 10:05:07
受天气影响部分鲜菜供应减少价格上涨  7月本市CPI环比由降转升同比上涨2.1%

受天气影响部分鲜菜供应减少价格上涨 7月本市C

昨天,国家统计局北京调查总队发布数据显示,7月北京居民消费价格总指数(CPI)环比上涨0 3%,同比上涨2 1%。据测算,在2 1%的同比涨幅中,新 更多

2022-08-12 10:14:46
+ 点击查看更多精彩
10家鞋企中有2家企业今年上半年净利润处于增长状态  鞋企表现有喜有忧
    近日,10家鞋履上市企业陆续公布了上半年的业绩。从数据来看,今...
291家科创板公司实现营业总收入合计同比增长28.93%  科创板中报业绩有望继续领跑
    下周,中报披露即将收官。根据Wind统计,截至26日下午5点,已有29...
沪深A股震荡走低  保险、农业板块逆市走强
    周三,沪深A股震荡走低,保险、农业板块逆市走强,元器件、半导体...
两单保障性租赁住房REITs提前结束募集 两只基金公众认购规模已超初始募集规模上限
    8月16日,上交所官网显示,中金厦门安居REIT、华夏北京保障房REIT...
受天气影响部分鲜菜供应减少价格上涨  7月本市CPI环比由降转升同比上涨2.1%
    昨天,国家统计局北京调查总队发布数据显示,7月北京居民消费价格...
工业富联半年报:营收利润逆势双增  通信及移动网络设备业务营收达1245亿元再创新高
    8月9日,工业富联披露半年报。其中营收达2252 6亿元,同比增长14...