ETF竞争白热化 曝光量化策略存隐忧

近两年ETF可以进入空前繁荣时期，新品种不断涌现，近期指数增强型ETF又迎来新消息。

基金君从证监会网站显示，近期华夏基金上报的增强型ETF，引起市场关注。业内有消息称，此类产品近期或有新进展，首批此类产品或渐行渐近。

业内人士认为，近两年ETF布局争夺战激烈，各大基金公司都在寻找新亮点，因此，一批头部基金公司加入指数增强型ETF战局。不过这类产品需要靠“业绩”说话，更考验基金公司量化等方面的综合投资实力。

又见增强型ETF上报

指数增强型ETF又有新消息。证监会公布的基金募集申请核准进度公示表显示，6月16日，华夏基金上报一款增强型ETF，目前处于等待受理的状态。

具体来看，华夏基金此次上报的是华夏沪深300增强策略交易型ETF基金，这也是时隔较长时间，市场又有基金公司上报此类基金，为业内高度关注。

基金君从此前公告了解到，最早有景顺长城、招商、国泰等基金公司上报了指数增强型ETF产品，如在2019年之际，招商基金上报了沪深300增强ETF、招商中证500增强ETF，而国泰基金上报沪深300增强ETF、中证500增强ETF、上证50增强ETF，景顺长城基金布局沪深300增强ETF及中证500增强ETF两只基金。

此外，2019年南方基金曾上报过中证800增强ETF。而2018年华泰柏瑞基金曾申请将旗下上证中小盘ETF及其联接基金变更为中证1000量化增强ETF及联接基金。不过，目前此类基金都未出现在最新的审核进度表格之中。

“市场传出消息，目前首批指数增强ETF或有新进展，有望于近期获批，不过具体时间还很难说。”据一位基金公司人士表示，首批产品或从四五家基金公司中产生，每家公司或有1只产品。

还有一位投资人士表示，指数增强型ETF其实是将主动化管理与ETF运作模式想结合。区别于以跟踪某一特定指数为目标的传统宽基ETF和Smart Beta ETF，指数增强型ETF以战胜标的指数获得超额收益为投资目标。

上述人士表示，增强型ETF更像是复合型的smartbeta ETF，是低波、红利、等权等多个因子的结合，增强型ETF最终的投资业绩还是取决于各家基金公司研究的深度和力度，尤其是考验量化的投资实力。

相对来说，增强型ETF与普通的增强型指数基金也存在区别，ETF每天需要公布持仓，策略上会与普通的增强型指数基金有稍许差异，最终的增强效果可能好于纯被动型ETF，也许比不上普通的指数增强基金。

曝光量化策略等隐忧

中证指数公司研报显示，截止2020年底，全市场共有475只主动管理ETF，规模合计1747 亿美元，同比增长77%。其中权益类增长277%，固定收益类增长38%，商品类增长79%。

据一位业内人士介绍，目前海外市场的增强ETF主要是主动管理型ETF，不是采用指数增强策略，在投资策略上有别于国内市场目前正在研究布局的指数增强型ETF。光大证券研究所金融工程研究部在此前发布的研报中介绍，美国的主动管理型ETF可能的形式包括透明、非透明、半透明，这几类主动管理型ETF在申购赎回清单披露的形式上存在差异。

据记者了解，目前国内正在研究布局的指数增强ETF每天投资运作中需要公布申赎清单，在业内人士看来，这样将会导致通过量化“增强”投资的部分遭到曝光，影响实际策略的执行，也有一些基金公司存在顾虑。

“增强型ETF需要每天披露成分股，但做量化的投资经理一般并不愿意把自己的策略分享给别人。总而言之，增强型ETF有利有弊，好处就是相比普通的指数增强基金增加了交易功能，坏处就是曝光自己的量化策略。这类基金是否能发展壮大，最终还是取决于投资者是否认可。”一位量化投资总监认为。

上述量化投资总监表示，增强型ETF在短期内能否创造超额收益，存在不确定性。“同时管理增强ETF及普通增强指数基金的量化团队考虑到策略容量及透明性不同，对量化策略的运作会有不同的布局，一些容量较小，调仓较为频繁的策略并不适合放在增强型ETF中，增强型ETF偏向运用偏长线的量化策略。”

“偏长线的量化策略还是着眼于长期风险溢价，并不能保证增强型ETF每天都能击败指数，如果投资者只持有一两天的增强型ETF，增强效果确实不一定比纯被动的ETF更强，增强ETF还是更适合长线配置的机构投资者持有一段时间，获取比普通宽基ETF更高的超额收益。”上述人士称。

一位基金公司产品总监坦言，目前还不知道增强ETF的市场需求是否旺盛，这类产品的目标客户群体是谁需要深入思考，该公司目前也在做研究。

一位基金公司人士也表示，指数增强型ETF很难在短期内发行较大的规模，需要通过好几年的运作时间来证明基金公司获取超额收益的能力，只能靠业绩慢慢将产品做大，公司还在研究是否要布局该类产品。

ETF竞争白热化

今年以来，公募争相布局ETF产品线，热门稀缺ETF的竞争已到白热化阶段。部分基金公司愿意加入增强ETF战局，是希望寻求差异化竞争道路。

“近一年来，一些热门领域的ETF规模快速崛起，形成热门行业、主题ETF发展的示范效应，各家基金公司也希望抢占赛道;同时，行业和主题ETF首发效应较为关键，各家公司都希望发出行业首只产品，凭借市场稀缺性做大规模。”据一位产品人士表示，在这一场竞争中，必须寻找差异化道路，增强指数ETF也可能成为一个突破口，尤其是量化实力较为强劲，或者原本在增强指数业务上具备优势的基金公司。

而另一位基金公司人士表示，增强型ETF在海外并不是主流品种，这类基金需要靠业绩说话。增强ETF并不是同质化产品，增强型ETF永远存在业绩差异，业绩好的增强型ETF仍可分流ETF的份额。

还有一位量化人士也表示，相比目前ETF大打价格战，其实增强型指数基金更有前景，已经有不少产品可以创造长期超额收益，会积极布局这一类产品。