多部委研究推动稀土秩序整顿 盈利状况改善

近日工信部召开稀有金属部际协调机制联络员会议，发改委、财政部、环保部等多部委参加。会议通报了打击稀土违法违规专项行动阶段工作进展情况，2016年11月份开展打击稀土违法违规行为专项行动以来，检查各类企业415家，查出61条违法违规线索，已依法处理23家，另有38家正在处理中。

会议上有关部门表示将进一步加大协调配合力度，将组成督察组对相关省(区)开展督查。在行业整顿、稀土收储和下游磁材需求提升等因素推动下，今年以来稀土价格整体上涨，部分品种最高涨幅近35%，并创出近一年来新高。今年一季度稀土行业实现营收同比增长21%，利润增长29%，相关上市公司业绩扭亏为盈或明显增长。

相关概念股：

五矿发展：电商、物流蓬勃发展，业绩扭亏

公司发布2016年年报：公司2016年实现营业收入407亿元，同比下降34.30%;归属于上市公司净利润2895万元，同比扭亏;实现每股收益0.03元，同比大幅扭亏;业绩基本符合预期。

主动缩减业务规模，营业收入同比下降：公司主要从事冶金原材料供应业务、钢铁流通及制品业务、物流业务、招标业务和电子商务平台运营。报告期内钢材、冶金原材料价格出现阶段性回升，但短期内供需结构仍不乐观。公司为防范市场与经营风险，适当缩减了业务规模，五矿营钢在上一报告期出表，使得营业收入出现下降，贸易行业收入同比下降20.11%。

贸易类业务恢复性增长，盈利能力提升：受益价格上涨以及公司自身进行的业务结构调整与业务模式创新，公司主营业务毛利率同比大幅上升2.64个百分点至5.48%，其中利润占比超过超过80%的贸易业务的毛利率从3.55%升至4.83%，冶炼加工业务由亏损转至正向毛利率12.86%，物流服务、招投标毛利率各提升了1.54、3.86个百分点。

加强各方合作，挖掘协同机遇：2016年公司与阿里合作推出电商平台“五阿哥”，上线半年交易额达399.44亿元，全年累计运单量2.57万吨;报告期内，公司在无锡、麻涌、罗泾的物流园试运营，全年物资吞吐量166.71万吨，兰州物流园也具备开工条件，协同作用初现。

同时，2016年中国五矿与中冶集团战略重组，随后公司与中冶集团在钢材采购、物流园建设、海外项目开发、海外工程物流、中冶技术输出等方面开展了多项对接。2016年下半年实现协同采购签约数量188万吨，合作项目138个。此外，公司与多家重点大型钢企的战略合作关系，全年共实现合作经营数量696万吨，采销金额102亿元。

愿景成为国内领先的金属矿业流通服务商，维持“增持”评级：公司愿景成为国内领先的金属矿业流通服务商和全球有影响力的大宗商品贸易商，报告期内贸易业务恢复性增长，物流业务和电商平台稳步投入运行，原材料业务价格改善，随着公司产业规模和结构的调整，正逐步呈现愿景，预计2017-2019年收入为419、432、445亿元，EPS分别为0.09、0.15、0.20元，对应PE为171、100、72倍。

中科三环：钕铁硼磁材龙头、2017年业绩增长仍可期

公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入35.41亿元，同比增长1.1%;归属上市公司股东净利润3.17亿元，同比增长15.22%。

高端产品产能释放带动毛利增长。2016年公司业绩增长的直接原因为公司毛利率24.78%，同比增加1.37个百分点。而毛利率增长主要因2012年募集资金建设的天津(2，200吨/年)和宁波(2，000吨/年)两个高性能钕铁硼项目投产并释放产能，产品结构升级带动毛利率提高。

国内最大钕铁硼磁材生产商、汽车用磁材占55%。截止至2016年底，公司拥有烧结钕铁硼(坯料)产能16，000吨，粘结钕铁硼产能1500吨。按照70%~80%的产能利用率和60%的成材率，钕铁硼成品实际产量预计在7，000吨~8，000吨，产量全球第一，产值第二。公司产品下游应用结构：汽车电机(含新能源汽车驱动电机)占55%左右、VCM约占10-15%、节能电机约占5-10%、风电电机约占5-10%、消费电子约占5-10%，其它约占5-10%。

特斯拉订单开始供货、2018年有望爆发。2016年10月，与特斯拉签订三年供货协议，正式成为特斯拉零部件供应商。目前已开始提供产品。预计特斯拉2017E/2018E/2019E产量分别为11万辆/44万辆/63万辆，假设全部采用永磁电机，按单车需要钕铁硼4千克，对应的钕铁硼需求为440吨/1，760吨/2，560吨。假设，公司占总订单量的60%，则供应量为264吨/1，054吨/1，536吨。按照30%的毛利率，毛利达10.5万/吨，则公司毛利增加2，640万元/11，067万元/16，128万元。特斯拉全部更换为永磁电机仍需时间，2017年该订单对公司业绩影响小。但随着特斯拉产量释放及永磁电机应用比例提高，2018年公司该项业务有望爆发。

日立合资厂下半年投产、2018年产量释放。2015年2月，公司与日立合作成立合资公司，占49%股权。一期2，000吨/年高性能钕铁硼将于2017年下半年投产，2018年释放。二期6，000吨/年仍在规划。产品性能将全部达到日立水平，产品毛利率也将远高于国内同类产品。

有研新材：下游复苏助推公司业务增长

公司发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入38.08亿元，较上年同期增长47.05%，实现净利润5050.81万元，较上年同期增长52.22%，实现归母公司净利润4789.38万元，较上年同期增长57.86%。每股收益0.06元/股，净资产收益率1.72%。

深耕稀土材料领域，营收大幅增加。公司2016年稀土材料实现营收10.39亿元，受行业竞争激烈影响，毛利率有所下降至6.98%。由于积极开辟国内新市场，稀土产品产量和销量分别同比增加49.82%和47.57%。燕郊新基地2016年逐步投产放量，将于2018年完全达产至5700吨/年，预计将大幅提升营收规模。稀土在价格底部，在收储以及下游需求改善等因素下，稀土行业基本面改善，未来价格有望开始上涨，提升公司业绩。

开拓靶材市场，高纯金属成长空间大。2016年3季度以来靶材及蒸发料市场复苏，公司2016年高纯/超高纯金属材料实现营收8.8亿元，产量49.86吨。公司超高纯金属靶材领域处于国际领先水平，2016年底产业化基地建设项目达产后，实现8-12英寸靶材产能19700块/年。这将放大公司优势产业能效，进一步提升公司竞争力和市场占有率。

红外材料国内领先，受益行业复苏。公司2016年红外光学、光纤材料产量13吨，毛利率达33.93%。子公司有研光电拥有国内最大规模的红外锗单晶生产线，年产能力达10吨;拥有世界最大、国内唯一的水平GaAs单晶生产线，年产能力达60万片，是全球红外LED衬底片的最大供应商。公司是国内红外材料领域龙头，直接受益行业复苏。

分立有研医疗，实现专业经营。公司将医疗板块业务相关资产从有研亿金剥离，并于2016年第二季度开始独立运营。2016年公司医疗板块产量为473277个，实现营业收入2738万元，毛利率达37.79%。公司依托控股股东北京有色金属研究总院的技术优势，分立后有利于取得医疗许可证和市场拓展，实现专业化经营，有望持续增厚公司利润。

盈利预测和投资建议：不考虑外延并购，预计，公司2017年至2019年净利润分别0.71亿元、0.97亿元和1.12亿元，对应市盈率分别为119.36、87.77、76.07。