上海版雄安新区或花落平湖 本地上市公司或受益

平湖出台接轨上海工作实施方案，或将成上海版雄安新区。4月初，浙江省批复嘉兴市设立“浙江省全面接轨上海示范区”，平湖接轨上海工作实施方案或为后续动作。

作为浙江省唯一与上海陆海相连的市(县)，平湖市到上海市中心仅有65到70公里，是承接上海辐射的‘门户’。得天独厚的地理位置，将率先承接上海的产业转移，加之平湖本身具备非常完善的产业基础，未来发展潜力巨大，或将成为上海的“雄安新区”。

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景兴纸业：包装原纸弹性显现，投资收益提供业绩安全垫

公司公布2016年年报及2017年一季，单季收入增速放量，扣非净利高增长。2016年实现收入36.81亿元，同比增长24.6%，(归属于上市公司股东的)净利润为3.19亿元，同比增长2639.6%，符合预期，合EPS0.29元，归母扣非净利润1.41亿，同比增长1490.1%;其中16Q4实现收入11.56亿元，同比增长41.6%，(归属于上市公司股东的)净利润为1.47亿元，同比增长3279.9%。

2017年1-3月实现收入9.74亿元，同比增长28.7%，(归属于上市公司股东的)净利润为1.30亿元，同比下滑20.1%，符合预期，归母扣非净利1.29亿;因16Q1公司净利润几乎全部来自于处置莎普爱思股份的投资收益;而17Q1全部来自于造纸主业;17Q1扣非净利润同比增长214%，包装原纸受益于提价带来的弹性，16Q4，17Q1均带动公司主业业绩高增长。公司预告17H1归母净利润约2.30亿元~2.83亿元，同比增长30.0%~60.0%。公司分配预案为拟每10股派0.7元。

箱板瓦楞纸纸价上涨，主业业绩弹性显现。需求端箱板瓦楞纸行业受益于电商需求爆发;供给端受益于环保加强落后产能淘汰，致行业集中度提升。2016下半年以来在废纸、煤炭、运价等成本端快速上涨背景下，成本通过持续涨价快速传导。吨毛利与吨净利明显改善，单季毛利率上市以来创新高：2016年箱板瓦楞纸收入增长18.2%，毛利率提升1.16百分点至14.7%，综合毛利率13.9%;2017Q1受益包装原纸价格进一步抬升，包装原纸提价贡献收入增长动力，综合毛利率进一步提升至24.9%，创公司上市十余年来新高，单季度原纸销量近25万吨。行业景气有望延续高位，公司120万吨箱板纸产能将进一步释放主营业绩弹性。环保趋严，大型纸厂受益。公司系首批获环保部排污许可证企业(仅19家)，受益环保收紧背景下小厂倒闭行业集中度集中趋势;采用废纸造纸，2015年7月起享受增值税退税政策，2016年增值税退税1.20亿(vs营业外收入总额1.25亿)，将持续贡献业绩增量。

生活用纸产能落地，原纸生产及OEM产品放量;包装业务淘汰落后产能提升资产质量。1)生活纸收入放量，公司前次募投6.8万吨生活用纸项目16H1全部投产，2016年全年生活原纸产量4.41万吨，产能利用率约75%，实现销售3.69万吨，对应收入2.67亿元，同比增长318.0%。2017年维持以原纸为主的生产结构，开发防敏、保湿滋润系列特种面巾纸，提升生活纸毛利率。2)处置落后包装产能，新建高速纸箱线落地。2016年公司将长期亏损的浙江景特处置完毕、四川景特停产处理和厂房出租，1亿平方米高速纸箱线16年内落地，包装资产得到有效优化。

投资收益贡献业绩及市值估值的安全垫。公司目前持有上市公司莎普爱思股权合计市值约6.50亿元，及新三板公司艾特克股权合计市值约1.31亿，公司公告将在二季度继续择机出售莎普爱思部分股权，贡献投资收益;公司同时持有平湖龙华实业、北斗天汇等股权，获取稳定投资收益，成为未来几年的业绩安全垫。

受益于箱板瓦楞纸供求形势改善，公司吨盈利显著改善，2017年有望维持相对高位。包装原纸价格3月调整后继续回升，吨盈利仍维持高位，公司主业箱板纸构筑稳健业绩弹性。限制性股票激励计划彰显公司管理层信心(授予价3.43元)。维持17-18年造纸主业净利润贡献为3.5亿，4.2亿，不考虑其他非经常性利润，维持17-18年EPS分别为0.32元和0.38元。

荣晟环保：一季度业绩高速增长

公司披露2017年一季度业绩预告，公司预计2017年一季度实现归母净利润为9500万元左右，同比增长236%左右。

2016年底，公司IPO募资投产的20万吨原纸产能开始投产。2017年，公司将拥有瓦楞原纸产能30万吨，牛皮箱板纸15万吨，高密度纸板3万吨，合计48万吨造纸箱板瓦楞纸纸产能，纸箱产能1.2亿平方米。2016年纸箱业务实现营收1.8亿元，毛利率16.4%，2017年纸箱产能没有扩张，因此判断，一季度净利润增长236%主要来源于两块：其一，公司IPO募资项目投产的年产能20万吨原纸投放带来的产销量提升;其次是纸张价格快速上涨带来的吨纸净利的提升。

目前公司48万吨产能已满产，库存也一直维持在1万吨左右，对应库存天数7天，假设公司一季度产销率为100%，那么销量为12万吨，9500万的净利润除去纸箱及热电业务带来的利润，预计公司一季度吨纸净利可能达到700元以上。

一季度箱板瓦楞纸行业显现赚钱效应，各纸厂开足马力产出成品纸，然节后下游需求受季节性因素的影响转淡，同时价格高位之后，海外纸品的进口量增加以及下游囤原材料的意愿降低，几个方面导致箱板瓦楞纸价格在三月中旬开始出现下滑，目前箱板瓦楞纸价格下跌700元/吨，然废纸采购价格平均跌幅在500元/吨左右，因此纸张盈利能力并没有出现较大幅度下跌。

近期由于纸张价格已跌至低位，大批小厂已现亏损迹象，行业开始出现批量停产检修现象，加之近期纸张下游包装厂逐步进入开工旺季，行业供需关系发生转变，纸张价格见底回升，销量也在逐步放大。预计，4-8月箱板瓦楞纸行业整体供需将呈现稳定形态，纸张价格维持窄幅震荡格局，吨纸盈利水平保持平稳态势。展望9月需求旺季来临，叠加年底环保重压，供需结构阶段性有望发生改善型逆转，纸张价格将再起一波升势，盈利能力将获得进一步提升。

预计公司2017-2018年实现净利润3亿、3.2亿，折合EPS为2.3元、2.5元，当前股价对应PE16倍、15倍，考虑到公司目前规模较小，成长潜力较好。

桃李面包：一季度业绩基本符合预期，全年产能持续放

公司发布2017年一季报，报告期内实现营收8.2亿：元，同比增长23.88%;实现归属上市公司股东净利润7127.76万元，同比减少13.83%;基本每股收益0.16元。

营收增速逐渐放缓：随着销售规模的不断扩大，基数增加，公司营收增速有所放缓，较2016年一季度下降了7.46个百分点至23.88%，但依然处于行业较高水平。虽然糖等原材料成本上升导致营业成本同比上升24.91%，但基本与收入增速相匹配，因此综合毛利率同比仅小幅降低0.54个百分点，依然保持在34.66%的较高水平。

销售规模扩大，期间费用率上升：报告期内，公司继续大力开拓市场，导致期间费用率同比大幅增加4.45个百分点至22.71%，达到上市以来最高水平。其中，销售费用率同比上升4.07个百分点;人工成本升高使得管理费用率相应增加0.22个百分点;利息减少导致财务费用率同比增加0.16个百分点，净利率相对下降3.8个百分点至8.69%。

扩产项目有序推进，未来发展空间良好：公司在渠道以及全国市场的布局在2016年达到高峰，零售终端个数已经达到15万个，覆盖全国15个城市。今年8月，随着年产能0.87万吨的天津友福食品有限公司的投产，作为国内短保面包的龙头企业，公司“中央工厂+批发”的经营模式将继续发挥优势，未来产能将进一步释放。

盈利预测：预计公司2017-2019年营业收入将分别达：到42.22、53.94和68.41亿元，EPS为1.02、1.10和1.78元，按照2017年4月27日收盘价37.05元进行计算，对应2017-2019年动态PE分别为36、26和21倍。