化工子行业中期业绩现分化下半年产品价格走势将更复杂

来源：时间：2017-06-30 14:51:26

数据显示，截至6月28日，按申万一级行业分类，化工行业近300家公司中，已有136家发布中期业绩预告，披露比例近半。136家公司中，除3家不确定外，预喜公司(含预增、略增、扭亏和续盈)家数达106家，预喜比例78%。其中，卫星石化、中核钛白等7家业绩同比增幅有望超过10倍。

目前看，业绩增速位于前列的公司大多是受益主要产品的价格暴涨。净利增速位于首位的卫星石化，受益丙烯酸及酯产品价格大幅上涨，公司预计上半年实现净利润5.2亿元-5.9亿元，净利同比增长3315.9%-3775.8%。公司表示，业绩同比大幅增长主要是报告期内，生产装置运行稳定，开工率高，下游需求较好，产品销量稳定。增幅榜前十中，钛白粉三家公司中核钛白、安纳达和龙蟒佰利均位列其中。三家公司预计上半年净利同比增幅分别达到1790.8%-2263.4%、1669.5%-1915.2%和1446.9%-1587.5%。钛白粉在过去一年价格从不足10000元/吨一路涨至今年5月的19000元/吨，增幅几乎翻倍。相应相关上市公司业绩大幅增长。受主要产品价格上涨和环保新政影响，去年表现低迷的农化行业公司上半年业绩转暖明显。新安股份、红太阳、诺普信、四川美丰、鲁西化工等公司业绩同比增幅居于前列，均预计上半年扭亏或预增。

据了解，受行业低迷影响，近年来化工行业固定资产投资都处于低位。2016年行业固定资产投资增速更是跌至负值，部分子行业如粘胶等行业近几年几乎无大的新增产能。新增产能的减少，有助于减轻产能过剩压力。今年上半年，环保巡视组进驻山东、河北、江苏等多个省份，严格环保执法下，不少环保不达标的中小企业被关停，也导致部分产品供需出现改善。此外，国内化工行业尤其是中上游化工原料行业，已形成寡头竞争格局，产品价格暴涨暴跌成常态。例如丁二烯今年一季度一度突破20000元/吨，而2016年年初价格仅为5000元/吨左右。中信建投指出，化工行业当前仍处于产能消化过程后期。1-4月全社会固定投资累计同比增速为8.90%，而化工行业固定投资累计同比自2016年以来首次转正，达到2.20%，仍低于全行业固定资产投资增速，但两者增速差大幅持续收窄。在产能出清、补库存下量价齐升、原油价格回升等多方面因素作用下，2016年化工行业盈利明显改善，并于2017年第一季度达到利润高点。

复合肥、锂电池、民爆等化工子行业相关上市公司则表现较低迷。受粮价低迷及尿素价格下滑的替代效应影响，复合肥行业自去年下半年开始需求明显下降，导致相关公司业绩下滑。金正大、史丹利和司尔特等行业龙头公司预计上半年业绩续盈或略减。其中，史丹利预计上半年实现净利2.64亿元-3.77亿元，同比下滑0-30%。受2016年下半年以来新能源补贴削减的影响，新能源汽车销量出现下滑。此前业绩持续高增长的多氟多预计2017年上半年业绩预减，预计实现净利1.25亿元-2.00亿元，同比降幅在20%-50%之间。公司表示，报告期内，受下游新能源汽车行业市场持续低迷的影响，公司锂离子电池和六氟磷酸锂产品销量和盈利能力有所下降。更有一些公司主业凋敝已久，公司重组是其主要看点，业绩难以出现明显起色。如天马精化预计上半年亏损0-600万元。公司表示，其所处行业产能过剩，市场竞争激烈，致营业收入、毛利率均出现下滑;设备维修维护及雾霾引发的环保治理，致产能利用率不足。

整体看，今年来国内化工品价格先扬后抑，二季度企业盈利环比下降明显。部分产品二季度价格出现较大的调整，如钛白粉价格自2017年5月下旬开始出现一年多以来首次连续下跌走势，部分品种的市场交易价格跌幅达到2000元/吨以上。伊斯特威尔供应链管理公司副董事长杨向宏认为，经过近十年残酷的市场拼杀，很多的行业和产品已成真正的寡头垄断，企业高度控盘下，价格涨跌更难以预测。从今年市场看，下游化工品需求和消费一直较低迷，一些化工原料产品价格疯涨背后的炒作因素不少，目前的价格还没有跌透。天风证券认为，展望下半年，化工行业整体需求难以持续复苏。下游纺织服装、农业未来继续维持低速增长，汽车需求增速重回个位数，政府调控下地产高景气难长期维持，家电、装修等地产后周期板块需求增速下半年或进入相对低位水平。需求难以超预期，投资机会主要来自供给方面变化。政府自上而下强力推动环保治理的意志和决心未变，环保高压将成中长期大逻辑。化工企业搬迁入园、企业环保装置升级、环保督查密集开展，将大幅提升化工企业环保成本。危废处理价格大幅上行，对环保水平低下的中小企业盈利冲击尤其明显。可预见部分中小产能将彻底退出，龙头将明显受益。下游产业升级，化工新材料需求快速增长，看好锂电隔膜和电子化学品。