全球油料市场供应压力仍存豆粕供需有望转好

来源：网易财经综合时间：2017-09-04 18:01:00

来源：期货日报

全球油料增产导致全球植物油库存调增，令油脂市场去库存进程进一步放缓，加之马来西亚棕榈油增产预期未改，以及国内库存正在重建，棕榈油中期下跌概率较大。而大豆在新年度进口需求远高于产量增长，基本面有望转好，预计豆粕继续下跌空间有限。操作上，建议投资者多豆粕空棕榈油，做空油粕比。

全球油料市场供应压力仍存

自2012年开始，美豆除2015年小幅减产3%外，2012、2013、2014、2016年分别增产6.3%、6%、6.6%和9.7%。连续多年的供给过剩促使美豆从2012年1700—1800美分/蒲式耳的高位振荡下跌至850美分/蒲式耳近10年的历史低位。另外，USDA8月供需报告调高美豆产量，下调消费。总体来看，全球油料市场供应压力仍存。

豆粕供需有望转好

需求方面，豆粕价格相对于菜粕一直偏弱，相对于菜粕和其他杂粕都具有很强的价格优势，挤占了其他杂粕的大部分市场份额，消化了增加的大部分豆粕。

生猪消费方面，2015年开始的环保整顿目前基本进入收尾阶段，生猪存栏从高峰时的3.7亿头降至3.5亿头，产能继续减少的空间已经不大。而大型的产业集团正借此机会进行扩张，生猪存栏拐点或在近期出现，预计未来将进入上升通道。从供需上看，未来国内豆粕需求有望转好，供应收紧，豆粕继续下跌空间受限。

综上所述，棕榈油中期下跌概率较大，而豆粕继续下跌空间有限，建议后市可多豆粕空棕榈油，做空油粕比。

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供应宽松豆粕弱势难改

当前，国内豆粕市场基本面存在些许利好因素，但这并不能更改中长线偏弱的格局。短期来看，美豆市场由于生物柴油发力而提振美豆、连粕市场走势，以及油厂、贸易商挺价意愿比较强烈，加之环保政策的驱动，使得豆粕现货、期货均受到一定支撑。中长线而言，美豆丰产、进口大豆到港量规模大、养殖业恢复进度缓慢等因素将拖累豆粕价格。

上周五，Pro Farmer预估称，美国2017年大豆产量将达到43.31亿蒲式耳，虽低于美国农业部此前43.81亿蒲式耳的预估，但仍创纪录高位水平。在美豆丰产压力下，CBOT大豆期价后市走势难以乐观，或将再次下探920美分支撑位，甚至不排除跌破900美分的可能。