9月份制造业PMI连续两月上升真实的经济运行情况如何?

来源：每经网(上海)时间：2017-10-09 17:39:00

真实的经济运行情况如何?

官方与财新制造业PMI走势背离，这已经不是头一遭了。

国泰君安证券固定收益覃汉研究团队指出，在经济的底部，财新PMI往往更差，而稳增长推动后，大型国有企业受益更快，官方PMI领先反弹，这样便造就了所谓的“双背离”。这种情况下，应更重视官方数据。未来，“双背离”的现象可能随着经济高点回落，官方PMI下行而告终。

九州证券指出，统计局与财新PMI方向相反，同时经济数据“软硬”分离。8月工业增加值数据与制造业PMI明显背离，9月经济是否回升需要工业增加值的验证。具体而言，8月制造业PMI 51.7较7月出现明显回升，但是8月工业增加值却大幅不及预期，呈现断崖式下跌的情况，究其原因，可能在于环保去产能，使得经济预期过于乐观，但是实际中却呈现了价涨量缩的情况，从而导致了两者的背离。由于环保政策对经济形成了一定的短期扰动，9月经济是否如PMI走势一样大幅回升，有待工业增加值数据的进一步验证。

如果9月经济确实回暖，一个猜测是限产政策出现了放松，供需格局中供给短缺的情况得到好转，这也与9月以来大宗商品价格的大幅回落相符。我们在之前的报告中提到，6月以来，环保过度去产能、供给侧改革有可能导致供给有可能转变至“短缺”的情况，这将会对经济的形成一定的拖累。但我们观察到，9月之后大宗商品的价格已经出现大幅回落的局面，有可能环保政策的过度执行情况已经得到好转，从而使得“被压抑供给”得到恢复，在“需求下有底”的情况下，经济出现了一定的好转。

广发证券首席宏观分析师郭磊则指出，中国9月经济可能再度走强。郭磊称，当前经济数据主要受四个因素影响：基数、财政、出口、限产。

基数8月、11月两个月最高，9月最低，而财政支出在9月大概率出现了改善，出口可能继续呈现出季末上冲的特点，而限产对于工业数据的短期影响可能会8月、11月边际较大，9月缓和。

郭磊预计，GDP增速可能会从一二季度的6.9回落至三季度的6.8和四季度的6.7。三季度经济已经处于温和放缓之中，以7-8月来看，消费增速10.2%、投资增速5.2%、出口增速6.2%均低于Q1和Q2，即使考虑到9月可能会出现的一定程度的反弹，三驾马车仍处于缓慢放缓之中。