三季度PPP落地项目增加367个净增投资额7958亿元

来源：财新网时间：2017-10-28 17:41:11

蒙草生态：PPP龙头腾飞买入评级

■前三季度业绩高增领跑园林行业，预计全年业绩持续高增：公司2017年前三季度累计实现营业收入为45.93亿元(同增146.35%);实现归母净利润7.18亿元(同增198.71%)，公司收入利润均成倍增长，主要原因在于公司作为干旱半干旱地区生态修复的龙头企业，2017年以来订单成倍增长并快速落地助力业绩加速释放。分季度来看，公司Q1-Q3分别实现营业收入3.06亿元(同增160.89%)、23.86亿元(同增153.47%)、19.01亿元(同增135.92%);分别实现净利润0.21亿元(同增213.45%)、3.91亿元(同增174.74%)、3.32亿元(同增153.31%)，公司前三季度均维持营收、净利润较高增速，预计全年业绩将持续高增。

■利润率小幅改善，资产减值损失增加：利润率方面，公司2017年前三季度毛利率/净利率分别为32.68%(同增0.69pct)、16.19%(同增2.5pct)，公司净利率改善幅度较大，主要原因在于公司期间费用率较上年改善4.07pct。期间费用方面，公司2017年前三季度销售费用/管理费用/财务费用分别为5695.87万(同增153.55%)、1.76亿元(同增30.58%)、8,627.94万元(同增78.56%),其中销售费用增幅较大，主要由于公司品牌宣传服务费增加;财务费用增幅其次，主要由于公司业务量增加，向金融机构贷款增加，故应付利息相应增加。资产减值方面，公司2017年前三季度资产减值损失为3.15亿元，较上年同期增长257.6%,主要是公司计提的坏账准备增加所致。

■PPP订单+框架成倍增长，全年业绩有所保障：2016年以来，公司PPP项目进入收获期，PPP订单+框架成倍增长，截至目前公司累计公告中标金额255亿元，累计公告框架协议352亿元，订单+框架公告金额达到607亿元(PPP订单+框架占比较大)，是2016年营业收入的21.2倍，订单收入比位居行业首位。公司今日再次公告称，中标阿鲁科尔沁旗生态修复城市修补工程PPP项目，项目金额3.52亿元，该项目为公司2017年3月签署框架协议落地，公司框架协议落地推进顺利。据公司2017年中报显示，公司框架协议大多在签署之后的3-6个月内转化为订单，进入施工环节贡献收入，预计未来公司业绩将保持较快增

■绿色债+可转债融资，项目资金充足：2016年12月公司启动绿色债公司债发行程序，计划发行绿色公司债不超过10亿元，2017年8月和9月公司分别发行2.5亿元的绿色公司债和5亿元的绿色公司债，发行利率5.50%。同时，公司启动可转换公司债券发行程序，计划发行可转债8.8亿元，2017年8月公司收到证监会关于公司发行可转债的第一次反馈意见，并于10月17日前向证监会报送反馈意见回复及相关资料，预计年内有望完成本次可转债的发行工作。