张裕作为国内葡萄酒龙头却没有那么幸运，净利润不断下滑

作为国宴用酒的张裕，一直都以国内最大的葡萄酒商引以为傲，似乎想要成为葡萄酒中的“茅台”。近几年，张裕更是加速了全球布局，在完成对法国、西班牙、智利全球葡萄酒主产国的布局后，2017年12月11日，中国最大的葡萄酒商——张裕A(000869)发布公告称，拟以2060.5万澳元的价格现金收购澳大利亚Kilikanoon公司80%股权。与此同时，张裕董事长孙利强却因个人原因辞去公司董事长职务。

国内葡萄酒龙头烟台张裕一时间完成了公司董事长辞职、海外收购这两大变动。12月11日，张裕发布《关于董事长辞职的公告》、《关于收购澳大利亚 Kilikanoon Estate Pty Ltd 股权的公告》等多条公告称，该公司董事长孙利强因个人原因辞去公司董事长职务。

紧接着，公司便决定以自有资金2060.5万澳元，折合人民币约1.03亿元的价格，收购11个交易对方所持有的澳大利亚 Kilikanoon Estate Pty Ltd克利克奴公司80%股权。

张裕这两年打入国际市场的信心与日俱增。从13年到15年，张裕先后收购了法国的多个酒庄;2015年9月，张裕还控股了西班牙爱欧集团;2017年5月，张裕同与LAMBO SpA共同出资4803万美元，设立智利魔狮葡萄酒简式股份公司，后者以4803万美元收购了贝斯酒庄、公司以及贝斯酒庄管理团队的股权。然而这些酒庄归入张裕所有后，经营业绩并没有往向好的一面发展。

国外酒庄的“没落”

当茅台和五粮液从16年下半年至今，引来了一阵又一阵“春天”后，张裕作为国内葡萄酒龙头却没有那么幸运，净利润不断下滑。张裕近几年收购的国外酒庄，非但没有带来利益上的加持，反而带来了亏损。

公告内容显示，2016年6月30日-2017年6月30日，克利克奴公司营业收入为1105万澳元，净利润为126万澳元。张裕方面认为，克利克奴公司可与张裕形成良好的互补性，虽然克利克奴公司规模较小，但产能扩充的弹性较好。初步测算，如果张裕不考虑克利克奴公司产品在中国市场销售获得的收益，若想要收回投资本金，约需15年。

张裕在国外到处收购的同时，并没有想到这些收购后会存在的风险。国外酒企克利克奴的实际控制人变更后，也许公司的原有业务并不能顺利衔接将直接影响其未来发展。中国市场的国外葡萄酒品牌众多，如果这家公司未来的增长潜力想要来自于国内，并不是一件易事。

国内的外国葡萄酒市场竞争异常激烈，没有形成品牌优势的外来葡萄酒，想在竞争中胜出存在很大的不确定性。张裕两年前收购的西班牙爱欧集团，是目前张裕出手收购国外酒庄的最大金额。但收购完成后，原本业绩增长稳定的爱欧集团在张裕管控下却出现亏损。

爱欧集团在2013年和2014年营业收入分别为3580万欧元、3593万欧元，净利润分别为117万欧元、137万欧元。但被张裕控股2年后，在2016年财报中，爱欧集团营业利润出现负数，分别为-1624.41万元，净利润为-748.44万元。张裕也在2016年财报中披露，张裕主要控股参股公司中，两家子公司出现亏损。

连年减少的净利润

张裕的海外收购步伐虽然导致其的规模在不断壮大，但其净利润却在持续下滑。三季报数据显示，张裕仍处于增收不增利的状态中。

根据张裕的三季报数据显示，张裕前三季度实现营业收入38亿元，同比增长0.9%;净利润实现8.17亿元，同比下降1%。对比去年，三季度数据显示，张裕的营业收入为37.6亿元，同比增长2%;净利润为8.2亿元，同比下降6%。而到了今年一季度营业收入实现18.97亿元，同比增长0.76%;净利仅实现5.17亿元，同比下降4.82%。今年上半年，张裕的营业收入27.67亿元，同比增长0.51%;净利润为6.7亿元，同比下降3.59%。

从张裕历年财报中也可以发现，2011年后，其业绩就一直在走下坡路。6年内，张裕的利润由鼎盛期的19.07亿元，滑落至2016年的9.82亿元，缩水近半。而在此期间，除2015年营收和净利润实现增长外，2012-2014年营收和净利润均双双下滑，2016年起出现增收不增利趋势。

张裕在财报中也提到，净利润下滑是由于销售费用和管理费用上升，以及高毛利产品销售占比下滑所致。2017年前三季度，张裕销售费与管理费用分别为10.56亿元、2亿元，去年同期为10.26亿元、1.86亿元。

董事长“引咎”之后，后市如何

12月11日，张裕同时发布公告称，担任烟台张裕集团有限公司董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司董事长孙利强先生正式退休，现任张裕集团副董事长、烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司总经理周洪江先生接任。从任期上来看，孙利强的任期终止时间为2019年5月27日，属于提前退休。有业内人士认为，张裕董事长辞职，或许源于“引咎”。

葡萄酒不同于白酒，其受国外品牌的冲击很大。进口葡萄酒大量涌入国内市场，也影响了张裕的净利润。张裕的定位在国内的中高端葡萄酒市场，但目前国内消费者对中高端葡萄酒认知度跟认可度都不高，导致张裕营运成本高企，而整体利润却上不去。

因此，在国产葡萄酒市场承压的背景下，张裕近5年多次收购海外酒庄以谋生存突破口，然而海外业务还未成为辅助公司业绩的有力引擎。今年1-9月，张裕实现营业收入37.98亿元，同比增长0.91%;净利润为8.16亿元，同比下降1.041%。同时据张裕2017年半年报数据显示，其海外收购中资金投入最大的西班牙爱欧集团仍处于亏损的状态。

董事长辞职之后，张裕能否迎来葡萄酒市场的下一个春天，我们不得而知。但就国内的葡萄酒整个行业而言，国产葡萄酒市场环境比较艰难，整个行业处于调整期。经过近十年的发展，进口葡萄酒市场已经成为红海。

张裕此时积极布局国外酒庄，留给张裕对进口葡萄酒的导入时间极其短，再加上企业庞大的组织架构，管理以及营销成本要比单一的业务投入高很多，因此张裕的进口产品价格不具有竞争优势。

张裕需要面对的不仅是消费升级，其所代表的国产葡萄酒无论是在品牌、价格还是宣传层面，都弱于进口葡萄酒。业内人士就曾分析“国产葡萄酒大多都是定位中低端，主要市场在二三线城市，大多数葡萄酒公司都未能真正完成品牌升级。除此之外，由于经营问题导致的人事变动、整合等方面的问题，使得战略失败。归根结底就是没能很好地抓住酒水升级的趋势。”

然而张裕国外收购的酒庄并不能迅速打开国内市场，“外忧内患”，也许才是张裕需要解决的问题，这并不仅仅是董事长“引咎”就能解决的。