长城汽车股票分析 长城汽车（02333）H6 神车能否延续神奇?

长城汽车股票分析 长城汽车(02333)H6 神车能否延续神奇?

长城汽车(02333)一季报业绩下滑，顿时一片看空长城之声，造成股价大幅下跌。但我没觉着长城产品竞争力下降了，恰恰相反，我觉着长城新产品的竞争力有了大幅提升，企业的竞争力依然强大。所以趁着五一假期有时间，码码字，讲讲长城。

长城在上海车展发布了新一代H6，从评测中看出大家的评价总体积极乐观。我一贯认为长城作为民营企业，是从惨烈的市场竞争中杀出的佼佼者，有着强大的竞争力，这集中体现在以垂直整合的供应链获取低成本，柔性生产，拥有长期积累的用户口碑和庞大的用户基数，对渠道销售的掌控和服务的规范，还有长城对市场机会的把握也是一贯精准的。

这里我只是从哈弗新产品的用户体验来谈哈弗新产品的竞争力，毕竟作为制造业企业， 产品的竞争力决定了企业的竞争力。

@岁寒知松柏 最近有篇长城的分析中，其中提到一点就是长城新的1.5T(也包括1.3T)发动机是大杀器，我非常认同，但估计绝大多数的人都没有意识到这点对于长城哈弗产品的的重要性。我这里详细分析一下，新的发动机对于哈弗产品，甚至对于后续的Wey VV5的动力体验将如何带来根本性的改变。

生活中大家对汽车的体验可以大略分为几个方面：外观，空间(乘坐，储物)，动力(起步，加速，高速巡航，超车)，油耗，配置(安全，多媒体， 主被动安全)，舒适性(手感，座椅，噪音，滤震)，操控性(方向，底盘) 等等，长城的产品总体口碑还是不错的，不然也不会有那么大销量。但如果大家对哈弗汽车的网上口碑有详细了解的话，就知道对哈弗用户有一个集中的负面反馈：起步动力肉。这涵盖了适配1.5T的H2/H6主销车型。 对H7动力抱怨很少，主要是因为H7是新车型，匹配2.0T，且哈弗对油门做了调教，使油门初段非常敏感。这些负面反馈表明长城的小排量发动机技术相对滞后，满足不了消费者对于起步提速的要求。因而网上有很多人，当然有很多车黑，评价长城是万年的1.5T。

单单从技术参数上看，这两款发动机都很亮眼，数据相当主流，并没有说的那么不堪。

1. 长城1.5T. GW4G15B.涡轮增压非直喷发动机，功率110KW，最大扭矩 210NM，最大扭矩转速 2200-4500.

2. 长城2.0T GW4C20/A 涡轮增压，直喷发动机，功率140/160/170/172KW，最大扭矩 355NM，最大扭矩转速 2200-4000. 通过不同调校适配到H6/7/8/9等车型上。(2.0T高功达到185kw， 最大扭矩转速1700起，是长城另外一个主要的动力升级，这里不多赘述。)

问题的症结在于长城的发动机涡轮迟滞明显，最大扭矩需要2200以上才能达到。对于1.5T发动机，在涡轮启动之前，动力只相当于1.5自然吸气发动机的动力，扭矩小，自然起步无力，加上长城车的自重较大，导致起步肉，油耗高。一旦转速拉高到2200转以上，则动力提升明显，后续的高速巡航和超车则没有多大的负面反馈。2.0T的反馈会少很多，因为即使没有涡轮介入，动力也相当于2.0自吸，起步也不会太乏力。

纵观市面上的主流先进小排量发动机，通过双涡管或小尺寸涡轮等改进降低涡轮迟滞，在较低的转速涡轮介入，达到最大扭矩，实现低速高扭和省油的效果。以下是几款先进发动机的简单对比。

1. 宝马 B38A15C 1.5T， 三缸直喷发动机，最大功率100KW，最大扭矩 220NM， 最大扭矩转速1250转。最大功率和扭矩参数并不十分耀眼，但最大扭矩在1250转就可达到。 适配宝马一系，三系，X1， 相信没有人说宝马的车起步肉!!!

2. 传祺 1.3T/1.5T， 最大功率 101KW/112KW， 最大扭矩 202/235NM， 最大扭矩转速 分别是1500-4200和1450-4250. 相比哈弗1.5T，消费者对起步动力肉和高油耗的投诉非常少。这也对传祺GS4长期雄踞排名三甲起到很关键的作用。

3. 奔驰 M274, 1.6T, 四缸直喷发动机，最大功率115KW， 最大扭矩250NM，最大扭矩转速1200-4000转。 适配GLA/C系，有嫌奔驰起步肉的吗?

4. 通用 LFV 1.5T， 直列四缸， 最大功率 124KW，最大扭矩250NM，最大扭矩转速1700-4400. 功率数据已很抢眼，但已有消费者抱怨起步动力不足，主要是因为发动机要到1700转才达到最大扭矩。 适配昂科威。

5. 福特 CAF1479WQ1 1.5T四缸发动机，最大功率达到133KW，最大扭矩240NM，数据屌翻天。适配翼虎等车型。 但最大扭矩转速 2000-4500转，消费者就反应起步缓慢，油耗高。但速度起来之后后劲还是很足的。

对于大部分消费者而言，在市区走走停停的时间较多，小排量涡轮发动机，涡轮低转速介入对起步和油耗至关重要，但功率低的话, 高速驾驶后段加速则相对不足。所以看看长城的大杀器：新的直喷1.3T/1.5T发动机。

1. 1.3T直喷， 功率102KW， 比以前1.5T功率110KW略低，但扭矩比原1.5T的210NM提高到235NM，最大扭矩转速从2200转降到了1400转，驾乘加速体验会更好，同时综合油耗从8.3L大幅下降到6.9L。

2. 1.5T: 功率从110KW上升到120KW，扭矩从210NM上升到280NM，最大扭矩转速由2200转下降到1400转，综合油耗从以前的8.3L大幅下降到6.8L。

这两款发动机无论从功率，最大扭矩和涡轮介入转速都达到了国内外的先进水平。可以预见将来哈弗的H2/6主流车型都将配备1.3T和1.5T，并将大幅提升低扭动力，长城也将彻底摆脱屡屡被人诟病的起步肉和高油耗。当然这也是哈弗面对国家2020年能耗标准的应对之举。从产品的体验角度，哈弗小型紧凑型SUV将弥补其最大的一个体验短板。所以我对国民神车的表现拭目以待，动力超群，加上内饰，外观，驾乘体验，主被动安全等科技配置的升级，产品力空前强大，销量和利润达预期也应该是自然而然的事。

讲完优点，我来谈谈哈弗产品的不足之处。

第一点是车内多媒体系统：长城更像是一个规规矩矩的传统汽车制造厂，对于互联网的应用严重不足，或者重视不够。长城中控屏幕的导航是历来用户所吐槽的，如今上汽的RX5， i6等互联网汽车整合Yunos，基于安卓系统深度定制, 已经将用户体验做到了非常完善的程度，不光是导航，听音乐， 还可以淘宝，已经拉了长城几条街了。其它如吉利，已经开始标配百度carlife，或者苹果的Carplay系统，满足了大多数消费者的需求。 在我们现在的生活中，手机应用已经占了很重要的位置。车机对手机的支持和匹配已经成为很多人决定是否购买某款车的重要考量。所以这一点上，长城应该尽快赶上。包括新发布的Wey在多媒体系统上也是一个短板，希望长城的董秘能看到，给老魏提提意见。

第二点是汽车的电动化，长城还是落在了后面。 也许老魏认为还没有到发力的时候，我们不得而知。

从上海车展可以看出， 随着自主品牌越来越多的引进国外设计人才，自主厂家产品的颜值大幅提升。本次车展中比亚迪王朝概念，奇瑞的瑞虎5，广汽的GS7，长安的CS55， 都达到了很高的设计水准，也会不断有爆款出现，自主品牌之间的竞争将达到白热化，但也说明自主对于合资的替代进入了一个果熟蒂落的时期。 汽车作为一个消费品，也要实现科技和人文的结合，才能获得用户的忠诚，获得持久的发展，希望长城在这个消费升级的年代能够与时俱进。

总结一下，汽车行业是强周期行业，需要考虑行业的景气指数，但更关键的是持续关注企业的竞争力。我的观点，哈弗的新产品竞争力没有问题，竞争力的提高不仅会蚕食合资低端产品的市场，也会帮助哈弗产品提高在华南以及一二线城市的市场份额。而股票市场的短期波动是价值投资中最有意思的事，因为市场每隔一段时间总会给你提供低价买入的机会。如果长城股价真的像16年再跌到5-6港元的价位，那真的要准备大盆接了。