云南白药中报低于预期医药板块之前涨幅过高有调整需要

来源：广州日报时间：2018-08-21 15:40:29

“喝酒吃药”的传统近期在资本市场出现改变，不仅白酒行业连续调整，贵州茅台盘中也走出年内新低。而“药中茅台”的云南白药因为中报业绩低于市场预期盘中逼近跌停，股价创出一年来新低。受此拖累，医药板块周一偏弱。不少机构认为，医药板块作为防御性板块在2017年下半年以来表现较好，但在整个市场风险偏好下降趋势中本身就有补跌需求，如果碰上龙头公司业绩波动，容易带来板块的调整。

8月18日，云南白药披露了上半年业绩，中报显示，虽然净利润超过16亿元，但大幅低于市场预期。二级市场上，中报披露后首个交易日云南白药股价调整明显，收盘报80元，创一年多新低。

按照中报披露的官方说法，云南白药是中医药实践的典型代表，实现了从“产品经营”向“产业经营”的跨越，目前已发展为一家集生产制造、新药研发、药品流通服务、中药资源开发、营养保健、健康护理为一体的知名大型医药健康企业。

但在2018上半年医药行业各项重磅政策密集落地、行业恢复性快速增长、重要改革成果陆续落地、监管机构新格局形成，医药行业处于寻找新经济增长动能的深刻变革进程中，云南白药的业绩表现却低于市场预期。

根据财务报表，今年上半年云南白药实现营业收入129.74亿元，归属于上市公司股东的净利润16.33亿元，增幅分别为8.47%和4.35%。这也引起资本市场的强烈反应，中报披露后的首个交易日，云南白药周一就出现较大幅度调整，盘中一度冲击跌停，收盘报80元，跌回去年3月份的水平。

“业绩低于我们预期，主要是药品事业部收入有所下滑，拖累公司整体业绩。”中金公司分析师屠炜颖表示。华泰证券分析师也直言，云南白药作为医药的龙头公司，业绩增长却低于预期，扣非净利润出现1.2%的下降。

中报显示，云南白药今年上半年药品事业部表现欠佳。中金公司屠炜颖称，2018年上半年云南白药工业收入50.25亿元，同比增长0.99%，预计药品事业部收入下滑超5%，表现欠佳，主要是产品提价后引起的销量下滑。预计健康品事业部增长5%~10%，中药材资源事业部平稳增长。受益于“两票制”的推进，商业收入79.30亿元，同比增长14.53%，保持快速增长。

操作提醒：医药板块谨防业绩踩雷

受到云南白药业绩和股价表现影响，整个生物医药板块也出现较大幅度调整。截至昨日收盘，虽然上证指数上涨1.11%，但医药板块调整幅度依然较大。其中，尔康制药几乎跌停，当天跌幅为9.45%。丽珠集团即使动态市盈率在20倍左右，但依然下跌了8.29%。云南白药尾盘反弹力度较弱，当天收盘下跌了6.21%。另外，华兰生物、片仔癀、恒瑞医药等跌幅都超过3%。

经历调整后，医药股是否可以入市?市场观点分歧较大。东吴证券分析师全铭认为，2018年至今医药指数表现整体起伏较大，在经历了1月初到1月中下旬连续上涨，2月初快速下降，目前行业中的公司分化将进一步加大，低估值白马优质个股会逐渐脱颖而出。因此，该分析师建议，2018年重点布局直击医药产业发展需求痛点的细分领域，如民营医疗服务、连锁药店、医药流通、OTC品牌药、仿制药一致性评价和创新药等细分板块和相关主题。

但也有行业分析师认为，目前医药股还没有调整到位。“医药板块应该说是机构一直都比较看好的行业，最近几年业绩也表现不错。很多上市公司都穿越了牛熊周期。但目前市场风险偏好不断降低，这些高高在上的个股，自然有比较强的补跌预期。”深圳一位券商行业分析师表示。因此，他认为，在本身市场环境发生变化的背景下，如果业绩出现波动，更容易令情绪化加重。“个人认为，目前医药、白酒等防御性板块还没有调整到位。”该分析师表示。

对云南白药、片仔癀、恒瑞医药等白马股，市场给予了很高的期待，如果业绩低于预期，往往会对股价带来持续性影响。如老板电器是A股厨电领域的龙头个股，过去几年获得主力资金的长期关注，股价连续上涨。但由于业绩出现波动，股价从2月份开始持续下跌，在过去半年左右的时间里，股价累计下跌了50%左右，昨日报收25.37元，市值萎缩到240亿元的水平。

相关链接：东阿阿胶上半年净利润7.8亿元

广州日报讯 (全媒体记者涂端玉)日前东阿阿胶股份有限公司发布的2018年半年度报告显示，报告期内实现营业收入29.86亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.8亿元，奥本海默基金跃居成为其第四大股东。

东阿阿胶透露，“两票制”对行业影响深远，该公司正调整经销渠道以应对医药零售行业的新一轮洗牌。实际上，据中商产业研究院数据预测，2017~2022年阿胶行业依然能够保持15%左右的增速，2018年阿胶市场规模将突破400亿元，到2022年阿胶市场规模达到717亿元。

东阿阿胶表示，目前该公司已确立自身高端滋补的品牌形象，未来价值回归与市场份额回归同样重要，将力争满足消费升级形势下的多元需求以吸引更多消费人群。

今年5月，东阿阿胶被正式纳入MSCI指数体系，分析人士认为东阿阿胶在“入摩”后势必将增加海外资金对其的关注度，其国际化程度也将进一步提高。值得注意的是，在此次半年报前10名股东持股情况表中，首次出现了奥本海默基金公司的身影，且持股比例达到3.57%，直接跃升为第四大股东。

资料显示，奥本海默是一家美国的全球性资产管理公司，目前管理的全球资产达到1400亿美元，它由于过去几年满仓买入贵州茅台而被不少A股投资者所熟知。

业界人士认为，医药股历来是外资掘金重地，很多医药股也是QFII的青睐对象,在目前国内消费升级+健康理念升级的大健康环境下，东阿阿胶作为高端滋补品牌、龙头企业,在品牌建设、渠道推广方面具备领先优势,同时在国内的品牌辨识度和消费者认可度也极高,正符合了奥本海默基金的投资逻辑。