银河期货：期货市场各品种评述与操作建议

银河期货：期货市场各品种评述与操作建议

钢材:

夜盘螺纹钢期货主力合约价格小幅波动，rb1710合约成交缩量，尾盘增仓收于3135。宏观方面，中国汽车流通协会对外发布2017年5月份“汽车经销商库存调查结果”。5月份汽车经销商综合库存系数为1.58，同比上升14%，环比下降18%，经销商库存水平有所回落，但依然位于警戒线以上;统计局：70个大中城市中一二线城市房价同比涨幅持续回落，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续8个月回落，5月份比4月份分别回落2.2和1.7个百分点;二线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅分别连续6个月和4个月回落，5月份比4月份分别回落0.8和0.5个百分点。行业方面，花旗：将2017年铁矿石价格预期从每吨70美元下调至61美元;2017年下半年铁矿石价格预期从每吨62美元下调至49.50美元;2018年铁矿石价格预期从每吨53美元下调至50美元;4月份日本钢材订单量同比下降8.1%至560万吨，环比降2%。现货方面，建材市场主导地区价格盘整。北京地区大螺主流报价3560元/吨左右;唐山三级抗震螺纹钢3500元/吨左右;上海地区主流报价在3570-3600元/吨，盘面贴水555;热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价3390元/吨，盘面贴水158;天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格3360元/吨。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至3160元/吨。上周库存结构变化明显，板卷库存下降速度快于长材，由于电炉钢产量逐步释放，市场对后期长材供给增加仍存担忧，支撑卷螺价差继续修复。操作上看，期货反弹后，螺纹现货跟涨乏力，短期难脱震荡走势，建议以波段交易为主。

铁矿：

夜盘铁矿主力合约震荡走弱，I1709合约成交缩量，尾盘减仓收于433。宏观方面，中国汽车流通协会对外发布2017年5月份“汽车经销商库存调查结果”。5月份汽车经销商综合库存系数为1.58，同比上升14%，环比下降18%，经销商库存水平有所回落，但依然位于警戒线以上;统计局：70个大中城市中一二线城市房价同比涨幅持续回落，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅均连续8个月回落，5月份比4月份分别回落2.2和1.7个百分点;二线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅分别连续6个月和4个月回落，5月份比4月份分别回落0.8和0.5个百分点。行业方面，花旗：将2017年铁矿石价格预期从每吨70美元下调至61美元;2017年下半年铁矿石价格预期从每吨62美元下调至49.50美元;2018年铁矿石价格预期从每吨53美元下调至50美元;4月份日本钢材订单量同比下降8.1%至560万吨，环比降2%。现货方面，国产矿主产区市场价格平稳运行。目前迁安66%干基含税现金出厂620-630元/吨;枣庄65%干基含税出厂545元/吨;莱芜64%干基不含税承兑出厂475元/吨;北票66%湿基税前现汇出厂415-425元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格平稳运行。曹妃甸港口pb粉主流价格在435元/吨左右。普氏指数涨0.4至56。受钢厂高开工支撑，铁矿疏港维持高位，昨日整体成交略有放量，但由于厂内持续低库存运转，贸易商心态仍显谨慎，期货方面表现胶着，主力合约价格涨跌动能均显不足，操作上暂以震荡思路对待，主力合约关注420-440运行区间。

宏观：

周二(6月20日) 美国股市：基准股指再创新高，科技股领涨。标普500指数上涨0.8%，报2453.46点。纽约联储行长Dudley的鹰派讲话推动美元和美债收益率上升，他表示，虽然美国近几个月来通胀数据意外疲软，但就业市场的收紧料将触发通胀回升，相信美国经济扩张之路还很长，不过Dudley去年下半年开始持续偏鹰，加上虽然6月一致加息了，但美联储内部目前的确存在分歧，市场对Dudley的讲话表现出的激进反应让我们有点摸不着头脑。另外，芝加哥联储行长Evans称，当前环境支持非常渐进地加息，上周CPI数据对于5月份PCE通胀数据来说不是好兆头，整体偏中性一点。这几日四位具备投票权的美联储票委相继发言，包括Kashkari、Kaplan、Dudley、Evans，其中一位鹰派，一位鸽派，两位松动摇摆派，美联储内部分歧明显，包括美元指数、美债和黄金在内的受宏观政策影响的品种走势非常不明确。 欧洲方面，脱欧谈判首日，英国做出让步，同意先谈分手再谈贸易，英国议会选举造成执政党席位未过半数，加上欧洲右翼在大选中未获得成功，再加上欧洲和英国相对而言的依赖程度，英国在谈判桌前劣势相当明显。

焦煤焦炭：

JM1709合约减仓14174手收于1013元/吨;J1709合约减仓7920手收于1601.5元/吨。宏观方面，周一央行公开市场进行500亿7天、400亿14天及300亿28天逆回购操作，此外有100亿逆回购到期，因此净投放1100亿元。周一(6月19日)，财政部发布关于开展国债做市支持操作有关事宜的通知称， 为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线;中国5月M2货币供应同比9.6%，预期10.4%，前值10.5%;中国5月新增人民币贷款1.1万亿元人民币，预期10000亿元，前值11000亿元;中国5月份社会融资规模增量1.06万亿元人民币，预估1.19万亿;IMF上调中国经济增速预期;国家能源局发布5月份全社会用电量数据。5月份，全社会用电量4968亿千瓦时，同比增长5.1%。1-5月，全社会用电量累计24263亿千瓦时，同比增长6.4%。行业方面，方星海：促进财富管理与大宗商品市场协同发展;中国5月份粗钢产量同比增长1.8%至7226万吨;5月焦炭产量3720万吨，环比跌2.9%同比跌1.6%;2017年1-5月累计焦炭产量18271万吨，同比涨3.5%;一季度末河北省钢铁煤炭行业贷款余额3394.32亿元。现货方面，苏北一带焦化厂率先提涨焦炭价格之后，山西地区的焦化厂也陆续开始提涨焦炭价格，幅度在50元/吨左右，目前各地焦化厂库存下降较为明显;河北某焦化企业焦炭提涨80元/吨。期货方面，焦炭现货开始提涨，可能提振市场心态，在低库存与钢厂高利润时期，焦炭现货涨价或有持续性，短期内考虑逢低试多双焦。

棉花：

隔夜ICE期棉合约震荡下跌，7月合约收71.36，跌0.61(0.85%)，12月合约收68.91，跌0.55(0.79%)，成交量减少。6月19日，ICE期货盘中在少量抄底买盘的拉动下小幅反弹，但新年度增产的预期、美元上涨和谷物下跌导致棉价再度走弱，合约价格全线收低，12月合约再创本轮调整新低，技术上棉价走势仍偏弱。根据USDA数据，截止6月18日，美棉新花播种率达到了94%，比上周增加2个百分点，与去年同期持平，低于5年均值的96%，主要是德州播种率略低;新花现蕾率达到了22%，比上周增加7个百分点，比去年的21%略高，也高于5年均值的20%;新花生长优良率达到了61%，比上周的66%低了5个百分点，高于去年同期的54%。

隔夜郑棉合约震荡偏弱走势，709合约价格跌25至15155,801合约跌30至15175,805合约跌75至15265，郑棉持仓量略增至30.4万手。郑棉仓单量3739张(-65)，折皮棉14.96万吨，有效仓单量1408张(+4)，折皮棉5.63万吨。6月19日国内棉花指数CC Index3128B 15993(-11)，国际棉花价格指数 CotlookA 84.7(-0.8)美分/磅。本周(6月19日-6月23日一周)2016/2017年度储备棉轮出销售底价为15360元/吨(标准级价格)，较上周价格下调131元/吨，本周储备棉销售底价再次下调。昨天储备棉轮出销售资源29521吨，实际成交19479吨，成交率65.98%，成交平均价格14921元/吨(较前一日价格跌31元/吨)，折3128价格16098元/吨(较前一日价格跌93元/吨)，其中新疆棉成交13368吨，成交率100%，成交均价15082元/吨，地产棉成交6111吨，成交率37.8%，成交均价14565元/吨。今天储备棉轮出资源共2.96万吨，其中新疆棉上市量减至0.8万吨。上周储备棉中新疆棉上市量呈现逐日递减态势，市场仍担心储备棉中新疆棉公检进度跟不上导致后期新疆棉上市量减少而引起抢拍现象，本周第二天新疆棉的上市量就减至0.8万吨，后期市场信心恐受影响。从数据来看，截止5月底全国棉花商业库存仍有152万吨，再加上进口棉和每天两万吨左右的储备棉，市场棉花资源较多。整体来看，棉花供应上资源仍然较多，仓单量仍然在较高的水平，而下游消费进入淡季，郑棉基本面仍偏弱势，仍然维持偏空思路。但是目前郑棉仍在反弹震荡中，且今天新疆棉上市量再次减少至0.8万吨，市场担忧情绪可能会凸显，建议观望，等待反弹结束后再入场。

铜：

隔夜铜延续了昨日白天的小幅涨势，LME库存再减3275，至265175吨，上海保税区库存上周下降3-4万吨，加上央行再次投放1100亿，同时英脱欧做出让步，市场情绪偏多。而美联储方面，鹰牌鸽派同时发声，令市场捉摸不定，不过短期看市场对此较为麻木;统计局：5月份15个一线和热点二线城市房地产市场基本稳定，5月份房地产调控政策效果继续显现，市场判断政策性进一步压制楼市的可能性在减少。短期来看，在库存下降和央行对冲年中钱紧的操作中，铜价小心翼翼反弹，多头更多是反映了当前状态，不过沪铜成交量持续下滑，资金对铜并不感冒。如果库存本周持续下降，铜价有再次反弹至5800美元的可能，但考虑到冶炼开工的增加，矿供应的相对稳定，5800以上保值盘的压力巨大，同时进入7月后，料下游需求将放缓，维持中期看空的思路。

白糖：

ICE原糖期货周一震荡小涨，但距离上周触及的一年多低位不远，处于低位徘徊的状态。10月原糖合约收高0.04美分，或0.3%，报13.67美分/磅，守在上周五触及的16个月低位13.50美分之上。8月白糖合约收高3.1美元，或0.8%，报402.6美元/吨。因飓风损及主产区作物，澳大利亚将其2017/18榨季糖产量预估下修7%至480万吨;由于欧洲长达数周的干燥天气，欧盟生产商预计其产和出口料低于预期。这为ICE原糖期货市场带来一定的利多支撑，但对市场的提振作用仍将有限。目前市场关注焦点在最大的主产国巴西，巴西正处于压榨加速期，关注当前价位水平下，糖厂是否会调低产糖用蔗比例，以及巴西天气能否提供利多。若迟迟得不到印证，外糖弱势氛围可能难以改变。 郑糖19日夜盘小幅回升，主力1709合约报收6547元/吨，上涨15元，或0.23%，持仓量增加2460手至61.6万手，技术面仍处于弱势。国内主产区现货报价19日涨跌互现，总体成交一般偏淡。其中广西南华整体报价6620-6750元/吨，价格上调10元/吨。国内现货价格表现依然相对坚挺，这对期货价格的下行有着制约作用。外糖的持续弱势令内外价差巨大，但目前进口许可的发放管制仍较为严格，根据巴西船期监测数据，目前仍未见中国进口的身影，本周5月进口数据将公布，预计同比偏低。走私方面，近期中国政府大力开展缉私活动，导致缅甸大量白糖滞留国内，尽管走私利润丰厚，但走私难度加大，走私量目前不多。抛储也还未有新消息，由于国内新增供应量不多，且处于消费旺季，国产糖销售压力暂不大，这对现货市场有较强支撑作用。不过，外糖的弱势对国内市场仍有一定的拖累作用，再加上政策面的不确定，随着时间即将进入三季度，且糖厂到6月销售或将过半，抛储的忧虑仍然存在。近日空头增仓打压，但在现货的制约下，追空仍需谨慎。操作上，仍建议维持震荡思路短线交易为主，关注外盘、现货及政策面的动态。

【贵金属】

6月20日周二 昨日我们预计对行情有影响的英国脱欧谈判却没有最终讨论出结果。英国与欧盟达成共识，脱欧谈判将组建三个初步小组，在7月17日、9月18日和10月9日继续谈判。因此，昨日该事件对行情影响甚微。 地缘政治方面，昨日中东地区再起波澜，美国击落一架叙利亚政府军战机，这是叙利亚国内冲突自爆发以来美军首次击落叙利亚战机。与此同时，伊朗向叙利亚境内的“伊斯兰国”地区发射导弹，理由是报复发生在德黑兰的恐怖袭击。 本该在地缘政治冲突中激发避险情绪的金银，昨日却丝毫不受该消息影响，继续下跌。造成金银承压持续下跌的主要原因是：美联储官员杜德利的讲话。作为美联储“三号人物”、“鸽派”代表的杜德利一反此前作风，肯定了当前的加息计划，认为“美国加息周期目前良好”，并表示不加息可能增加经济衰退的风险。因此，受杜德利讲话的影响，美元指数上涨，导致金价承压下跌。 从技术面上看，外盘伦敦金即将运行到下方强支撑位附近，建议关注下方120日均线以及1230的趋势线支撑。一旦下方强支撑被突破，则将引发恐慌性抛盘;沪金指数方面，目前120日均线支撑与趋势线支撑已经重合，且沪金已经运行到该点位附近，建议密切关注该线支撑。受昨日外盘下跌影响，今日开盘下跌概率较大，日内关注下方支撑位是否会被完全突破。 今日数据面较为清淡，晚间将公布美国第一季度经常帐，在美国一再强调加息是合理的情况下，市场却更多会关注美国的经济数据。前期，金银受美元指数下跌影响，一路上涨;近期，在美联储鹰派的言论下，美元指数有企稳反弹的趋势，因此金银基本面依然偏空。

国债：

周二(6月20日)，行情走势回顾：周一国债期货高开高走，全天维持震荡上行，主力合约TF1709收于98.235，上涨0.37%，成交量维持低位，持仓量有所上升。央行公开市场操作：周一央行进行500亿7天、400亿14天及300亿28天逆回购操作，银行间回购利率普涨，Shibor利率涨跌互现，以上涨为主。宏观基本面消息：(1)为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作;拟于6月20日上午进行竞争性招标，拟开展1年期国债随买操作，操作额12亿元。(2)统计局：5月份，70个城市中新建商品住宅价格环比下降的城市有9个，比上月增加1个;涨幅回落的城市有26个，比上月增加3个。二手住宅价格环比下降的城市有7个，比上月增加2个;涨幅回落的城市有30个，比上月增加8个。5月房地产调控政策效果继续显现，一线和热点二线城市基本稳定。行情走势预期：周一央行进行500亿7天、400亿14天及300亿28天逆回购操作，当日有100亿逆回购到期，净投放1100亿元。上周开始，同业存单发行利率已经开始持续下滑，虽然绝对值依然非常高，但资金面已经有松动迹象。6月15日凌晨，美联储议息会议决议出台，为国内央行提供了明确政策导向的窗口。中美央行具备政策联动的历史，去年12月份，美联储加息后，中国央行并未立即做出回应，主要是因为当时债券市场环境恶劣，导致中国央行延后一个多月抬升短期资金成本，而今年3月份，美联储加息后，由于债券市场环境合适，中国央行立即做出回应，抬升短期资金成本倒逼去杠杆进程。而虽然现在处于6月份MPA考核的窗口，但目前的债券市场环境并不会限制央行回应美联储加息政策，因此6月15日央行未提升公开市场操作利率，已经意味着近期金融去杠杆成效显著(M2显著下行)，央行对于目前的去杠杆进程阶段性满意，不会继续加码短期资金成本倒逼去杠杆，没有表态就已经是一种表态，再结合宏观经济拐点的逐步强化，未来债市预计震荡偏强，但是金融去杠杆的进程仍远未结束，持续性的突破上行的概率依然不高。

PTA:

隔夜PTA延续了近期的窄幅震荡格局，上下空间有限，1709合约报收于4868元/吨，较上一交易日上涨2元，或0.04%。昨日CFR中国PX价格下跌1美元，至796美元/吨，PTA加工费增加25元，至525元/吨。我们认为阶段性现货较为紧俏以及国内PTA去库存的现状依然将会延续，这将在底部支撑PTA，但6月份之后，国内本年度的PTA检修大周期将结束，且未来聚酯或多或少将受季节性的影响负荷将有所下降，届时供需相对当下将会走弱，加之目前约500元/吨的加工费亦反应了PTA绝对价格并没有被严重低估，这将抑制PTA价格进一步大幅走强的可能。所以短期后市PTA或延续4700-4900元/吨区间震荡，考虑到目前价格在震荡区间上沿，且价格已经连续5个交易日突破上方40日均线无果，显示目前价位的压力较大，若整体商品市场难以持续回暖，上方压力料较难突破，所以在当前价位建议维持偏空思路。

锌铅：

隔夜LME锌铅延续反弹，LME锌收于2562美元，LME铅收于2136美元;沪锌铅夜盘跟随走强，持仓略有增加。宏观市场，美国纽约联储主席、美联储三号人物杜德利称，现在暂停紧缩周期将伤害经济，加息开弓没有回头箭;周一中国央行再度进行1200亿元的大额逆回购操作，市场对于监管转向的猜测不断。库存方面，LME锌库存减少2125吨至311925吨，LME铅库存减少925吨至174650吨;LME锌现货贴水收窄至11.25美元，LME铅现货贴水21.5美元。由于国内外库存都呈现阶段性紧缺，整个现货市场持续表现坚挺，给予锌价较强支撑。昨日上期所锌仓单小幅下滑，引发市场挤仓担忧，隔夜沪锌跨月价差再度扩大。考虑到6月份冶炼厂产量环比回升有限，国内锌库存很难快速回升，整个阶段性供应紧张仍将持续一段时间。操作上来看，沪锌止跌企稳，后期仍有反弹可能;沪铅沿上行通道继续运行，整体维持逢低做多思路不变。