土壤修复法规渐完善 土壤修复概念股市场广阔（受益股）

博世科：中标土壤修复大单，异地复制有望加速

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏 日期：2016-04-20

中标土壤修复2亿大单，有望树立行业标杆

公司公告与江苏省交通规划设计院股份有限公司联合中标南京化工集团及南京化工股份搬迁地块土壤治理修复工程设计施工总承包项目，项目金额2.0亿元，修复总土量66万立方米，项目金额占公司2015年收入的40%。该土壤修复项目责任方明确，无需政府财政拨款，项目优质，按照工期要求将于年内完工，将对16年业绩产生积极影响。公司中标土壤修复大单，有望树立土壤修复行业标杆工程。

土壤修复有望加快异地复制

预期“土十条”将于年内出台，土壤修复订单将加快释放。公司之前在湖南拥有重金属土壤修复成功案例，技术品牌获业内认可。此次公司中标土壤修复大单，则更是对公司技术的有力背书。广西省内河池等地重金属污染严重，公司承接土壤修复项目概率较大，同时公司土壤修复项目亦有望实现省外复制。

在手订单充足，多领域拓展

公司谋求市政污水领域布局，先后中标泗洪县供水工程（3.07亿）、花垣县供水工程（1.91亿）两个PPP项目，公司还成功签订富川莲山BOT、钦州皇马EPC+O等项目，开启第三方治理新领域。公司深耕水处理主营业务的同时，积极拓展土壤修复、固废处置、烟气治理等多个新兴领域，带来新的业绩增长。2015年公司新签合同12.13亿元，期末在手合同11.3亿元，未来业绩高速增长可期。

控制人参与定增+限制性股票激励，给予“买入”评级

我们预计公司2016-18年EPS分别为0.46、0.64和0.88元。公司对高管和核心技术人员实施股票激励（共328.5万股，价格20.86元/股），完善激励机制，解锁条件：15/16/17年，营业收入达5/7.5/10亿元，且净利润达4000/6000/8000万元。公司实际控制人参与定增比例不低于20%（增发不超过2500万股，募资不超过5.5亿），资金到手后将推动订单落地和在手项目执行。给予“买入”评级。

风险提示：PPP项目推进低于预期，再融资进度低于预期

维尔利：携手中铁生态，积极打造综合性环境治理平台

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-04-25

携手中铁生态，积极打造综合性环境治理平台。中铁建生态环境设计研究公司是主营生态环境工程研发、设计、施工的专业化公司，双方牵手后，将由铁建生态发挥市场资源优势，提供项目设计、施工等服务，由公司发挥技术优势，提供设备供货安装、技术支持及运营服务管理。可以看出，此次牵手有利于公司深耕项目建设的技术、运营层面，向专业化分工协作的方向发展。

背靠大央企，公司订单获取能力有望增强。短期来看，公司2015年在手订单达到29.7亿，且协议双方确保将在2016年6月底前实现双方第一个成功合作项目的落地，专业化分工推进项目建设速度，未来公司业绩增量可观。长期来看，铁建生态通过自身的市场资源优势，与公司合作参与项目竞标，将增强公司的订单获取能力。

盈利预测及估值：公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.59、0.78、0.89，对应PE分别为33x、25x、22x，维持“买入”评级！风险提示：系统风险、项目推进不及预期风险

高能环境：土壤修复业务爆发式增长，16年有望迎来业绩拐点

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-04-18

投资要点：

15年环境修复业务爆发式增长，毛利率下滑影响利润释放，16Q1收入和利润增长提速。①公司环境修复实现收入3.27亿（+115.54%），工业环境3.44亿（+61.38%），城市环境3.27亿（-18.65%）。②整体毛利率下滑2.55%，其中环境修复不去年持平，城市环境下滑5.84%，工业环境下滑3.44%，主要由于行业竞争加剧导致项目毛利率下滑。③公司16年订单30亿，在手未实施至少47亿，我们认为运营类项目占比提升影响短期业绩释放。公司一季度收入和利润增速显著提升，后期随着在手订单的释放，公司业绩将显著增厚且更加持续稳健。

环境修复业务有望爆发式增长，城市环境和工业环境在手订单量大保障业绩释放。①环境修复：15年订单4.41亿（+217.71%），公司主要通过工程方式承接场地修复业务，16年随着“土十条”出台，订单有望维持爆发式增长。由于场地修复工期在半年左右，订单释放为业绩过程较快。②城市环境：从原有填埋场防渗封场向垃圾焚烧发展，在手5个焚烧项目，整体订单约22亿（+169.7%），由于签订项目多为BOT、BOO 模式，业绩释放周期变长，我们预计17年开始显著贡献利润。此外，公司15年以1.7亿元收购玉禾田20%股权，15年权益利润约1291万，未来有望持续并购增厚业绩。③工业环境：围绕工业园区打造静脉产业，15年订单量3.35亿（-82.28%），下滑幅度较大，但在手约20亿订单保障后续业绩释放。目前，公司已经积极在工业危废领域拓展，已储备大量项目，16年有望通过打开新的发展空间。

投资建议：公司兼具爆发性和稳健性，给予推荐。我们认为公司16年有望迎来业绩拐点，土壤修复业务维持高速增长且有望进入发展空间大的危废处置领域，垃圾焚烧和工业固废仅在手订单释放将大幅增厚运营收入，兼具爆发性和稳定性。公司16Q1收入和利润增长提速，预计16~18年EPS1.18、1.68、2.59，对应PE59、41、27倍。我们看好公司的稳健性和成长性，给予目标价82.60元，给予推荐评级。

风险提示：项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期。