2017年票房有望突破500亿 暑期档电影概念股一览

光线传媒：栏目制作与电视剧业务拖累利润增速看好动漫及内容IP布局

光线传媒 300251

公司聚焦增长较快的电影主业，栏目制作与电视剧业务拖累利润增速：受益于《港囧》、《左耳》、《钟馗伏魔》等电影不错的票房成绩，前三季度公司累计电影票房为24.86亿，实现电影收入6.9亿，同比增长47.1%。前三季度收入/票房比为27.76%，较去年增加7.41个百分点，主要原因相较2014年前三季度，公司主投电影成绩上升明显。电影业务毛利率为37.7%，同比下降14.79个百分点，主要原因是部分电影的投资收益率较去年下降所致。公司栏目制作不广告收入为9189.72万元，同比减少15.58%，毛利率为-17.05%，侵蚀了公司部分整体利润，栏目制作在公司业务占比亦在逐步下滑，近几年将不是公司发展重心。电视剧业务收入为2208.14万，同比降低51.44%。电视剧主要以跟欢瑞世纨、光彩世纨等公司合作为主，收入下降来源于电视剧新增项目的减少。

公司行业领先位置依然牢固，电影工业化程度有待提升：纵观前三季度传统五大民营电影公司业绩，万达影视份额领先，光线和博纳约以10%左右的市场份额紧随其后，公司在行业中的龙头位置依然徆稳固。展望四季度，我们对《寺龙诀》保持乐观，预计《我是证人》、《陪安东尼度过漫长岁月》、《恶棍天使》有黑马的姿态。我们认为《寺龙诀》是继《九层妖塔》之后中国电影重度化产品的又一次尝试，是中国电影工业化运作的探索。2015年电影票房市场有望冲击450亿，同比增长约50%，国产电影获得了一个更快速的增长，但目前市场仍然以轻度化的作品、以小博大的作品取胜较多，我们相信电影制作和发行的门槛将得到不断提升，有利于在行业中保持领先地位的企业。

动漫布局提速，有望孵化国漫新经典。公司于10月25日发布彩条屋影业成立发布会，现场公布了投资的13家动漫公司，22部超级片单，动漫电影涉及国漫风、合家欢、影游联动、奇幻真人等多种类型，我们认为《大鱼海棠》、《星游纨》、《姜子牙》以及田晓鹏寻演的《深海》、《大圣闹天宫》都是有望打造国漫新经典的作品。《大圣归来》和《捉妖记》的成功，显示国内全龄段动漫影视作品出现的拐点已现，旪机也已成熟，光线在电影龙头中布局动漫最早最全面，加上公司向来较为独到的眼光，动漫电影领域获得突破应在近2年之间。一旦有爆发性的作品出现，公司围绕着动漫IP进行一系列的衍生布局则可以获得进一步期待。

首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级。我们看好公司电影龙头的行业地位，多年深厚的IP沉淀和积累确保了公司的护城河以及后续业绩的增长，我们也看好公司在动漫领域多年的布局有望迎来收获期。我们预计光线传媒（300251）15年-17年EPS分别为0.33/0.42/0.53，对应15-17年PE分别为80/62/48。首次覆盖，给予“强烈推荐”的诂级。

风险提示：行业竞争加剧，行业增速放缓，动漫衍生拓展不达预期

华策影视：股价倒挂员工持股价 16年将迎优质IP井喷

华策影视 300133

股价倒挂员工持股价，价值凸显

公司2015年7月通过2:1设立优先及次级份额，以27.91元/股均价购买1733万股（占公司总股本1.77%），锁定期12个月。自市场一月震荡以来，公司最低价格达到22.01元/股，倒挂员工持股价逾20%，今日作为传媒板块龙头强势反弹后，仍倒挂员工持股价近10%，安全边际较高，价值凸显，也是布局的良机；

16年将迎优质IP将全面井喷，吸金能力有望创记录

公司现阶段的战略亮点是在传统强项--电视剧领域推出吸引观众、广告主、有全产业链开发价值的超级IP剧目。通过前期的积累，公司也将在今年正式迎来优质IP的全面井喷，包括《三生三世十里桃花》（以下简称：《三生三世》）、《微微一笑很倾城》、《翻译官》、《锦衣夜行》、《锦绣未央》等都将在今年播出，《曾许诺》、《尘缘》、《从你的全世界路过》、《孤芳不自赏》等将在今年开机。其中将在1月开机拍摄的《三生三世》是著名网络作家唐七公子的代表作，百度贴吧人数13万，豆瓣评分高达8.4，有望在导演林玉芬（曾执导《花千骨》、《步步惊心》等）、张叔平等人的打造下成为现象级作品，将在年内播出，吸金能力有望创记录。

盈利预测及估值

我们认为，公司今年是兑现业绩的重要年份，在综合娱乐领域布局思路清晰，IP资源储备丰厚，新业务、新渠道多点开花，全年业绩仍将保持稳定增长，预计15-17年EPS为0.55、0.81、1.24，维持买入评级。

华录百纳：布局国际化强媒体引领文化走出去

华录百纳 300291

公司拟收购新华通讯社下属“中广联”持有的“新华广联”49%股权，标的公司与新华社下属中国新华电视网（CNC）已签订战略合作协议，CNC 是配合中国大国崛起而设立的一家电视机构，从诞生之日起就立足中国国家利益，以“走出去、走进去”的传播思路，拥有高起点、高平台、高视野，有无可替代的国家公信力及权威性，是匹配中国综合国力增长、符合国家软实力崛起需要的外宣旗舰平台。

布局国际化强媒体，优质内容输出再添通路。“新华广联”的战略合作方CNC隶属于国家级通讯社，拥有面向海外播出的包含多个电视频道的电视网，已实现全球200多个国家卫星信号覆盖并通过其他渠道在超过80多个国家地区落地，与美联社、路透社等一流国际媒体合作紧密，目前新闻采集分发方面已形成较高影响力，是国家大力支持的文化输出重要出口。公司已打造成集影视、综艺、体育为一体的综合精品内容平台，拥有国内一线卫视媒体和大量优质客户资源，此次又嫁接稀缺性国际化媒体渠道，有助于扩大品牌影响力，最大化发挥内容与渠道的协同效应，树立国家软实力建设标杆，延伸华人文化在全球市场的价值。

积极稳健布局的一年，静待来年硕果累累。今年公司最大成就莫过于构建体育战略生态版图，不仅将中国之队、中超的赞助权益等优质资源纳入囊中，还入股“欧篮中国”打造自有IP，携手北京卫视直播西甲更是开创了产业先河，近期还启动定增注入新鲜血液，引入知名音乐人韩红发力音乐产业，明年《旋风孝子》等原创综艺推出，体育产业深化运营及泛娱乐生态协同发展有望异彩纷呈。

维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑定增的影响，我们预计2015-17年公司EPS分别为0.46元、0.7元和0.91元，持续看好公司内容与渠道的紧密融合，以及联结传媒、娱乐和体育的跨界整合平台的快速成长，后续在资源获取、生态搭建等方面可能还会有更多惊喜，明年各项业务有望多点开花。

风险提示：栏目收益不达预期、体育项目落地缓慢、行业竞争加剧