电动汽车国产化加速 电动汽车概念股迎来催化剂

天汽模：

公司营业收入同比略有下滑，主要因素是公司冲压件的销售收入下滑明显，2012H1收入为1.32亿元，同比减少-28.07%。报告期内模具收入为2.54亿元，同比增长12.88%;检具夹具收入为0.15亿元，同比增长126.16%，但占主营业务的收入比例仍然较少。公司下半年将有较多订单完成，维持全年的收入增长。

目前公司的客户已经基本覆盖了国内的合资汽车厂商，欧美的主要汽车厂商也已基本覆盖。随着全球汽车业的回暖、新车型开发速度的加快，公司的收入增长仍有较大空间。但长期来看，由于大型整车厂一般均自产核心模具，汽车模具市场的整体规模亦有限。公司目前在积极拓展冲压件、夹具检具的业务，增强今后的收入增长点。

冲压件毛利率的下滑给公司毛利率带来压力

2012H1冲压件的毛利率下滑3.51个百分点至15.24%，给公司毛利率带来较大负面影响。导致冲压件毛利下降的因素为市场竞争加剧、产能扩大、需求减弱，如冲压件的主要客户一汽夏利（000927）报告期内的采购量出现了较大幅度的下滑。

核心业务模具的毛利率基本保持稳定，同比降低0.31个百分点至22.71%。下半年模具的订单量完成较多，对公司综合毛利率将有慰问作用。

万向钱潮：

毫无疑问的新能源汽车标的：1）致力于从事电动车关键零部件的研发生产，于2010年4月决议投资开发电机和电控后，公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发，并且逐步取得了进展，比如电机已经小批量试销试装。2）公司承认等到万向电动车公司正常盈利，管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮（000559）相当于看好电动车的前景，看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利，那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。

力图配套菲斯克，比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司，万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制，我们认为只要万向钱潮的零配件达到标准，菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件，那么万向钱潮就是新能源产业链，比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。

菲斯克短期不在承诺注入之列，未来不可知。菲斯克是集团收购的资产，并非在万向电动车体内，简单看与万向电动车无关，但是我们知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争，菲斯克开发的是增程式新能源汽车，万向电动车是纯电动汽车，实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质，菲斯克生产的是乘用车，这两种车不存在同业竞争，那么就有一个前提：万向电动车永远不造乘用车整车，但是2002年万向就研发成功了电动轿车，我们很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入，我们认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性，目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。

欣旺达：

市场质疑：公司在消费电子智能化前两年并没有享受到行业的高景气，担心其竞争力较差，在完成扩产后接单能力不足影响其利润释放。不同于市场观点，我们认为，公司技术领先、产能扩充初步完成，已具备切入核心大厂条件;在产业链重构背景下，业绩有望迎来高弹性。

公司已具备切入消费电子核心大厂的两大条件：技术储备与产能配套。1）公司技术领先，满足消费电子高端要求。一方面，公司已出货电动自行车与储能电池、研发电动汽车电池模组，在多节化、智能化方向技术门槛远高于消费电子产品;使用寿命方面，自主研发“超长待机电池”专利为飞利浦制作超长待机系列模组，率先具备顺应智能终端待机诉求的能力;此外，在上市之前就已是iPhone3核心供应商，大客户积淀深厚。2）扩产初步完成，步入产能释放期。公司老厂产能紧张限制了其订单承接能力，预计超过其原厂房面积3倍的新厂房已投入使用;在建工程/固定资产已由12Q1的0.45提升至13Q1的1，预计公司扩产已告一段落，后续新客户新订单引入已具备条件。

消费电子智能化过程中产业链重构是支撑公司获得新订单的核心动力。一方面，智能手机渗透率破5成，低端毛利率已跌至12%附近，白热化竞争下大厂需要引入新的潜质供应商;另一方面，智能终端大屏化趋势明确，新品平板与终极超级本（6月发布）均有望对供应商进行重新甄选;而电池是正在进行国产替代的部分。公司具备13年涅盘的机会;我们预计，今年有望形成较大增量的客户包括华为、中兴、亚马逊智能手机与联想平板，以及较大概率重获苹果等客户订单。

新宙邦：

2013年一季度，公司业绩略低于预期。公司营收增长源自各产品销量增长，固定资产折旧等致销售毛利率回落4.65个百分点，预计全年回升。受益电容器行业复苏，预计13年公司电容器业绩恢复增长，而产能释放与优质客户促锂电池化学品业绩持续增长。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.94元与1.20元，按4月22日24.27元收盘价计算，对应的PE分别为26倍与20倍。目前估值合理，维持“增持”投资评级。（中原证券）

德赛电池：业绩略高于预期，客户和产品结构优化重启高成长

客户结构调整：毛利率下降的主要风险来自公司对苹果的客户集中度过高，近年公司一直着力对客户结构进行优化，12年ATL、SDI和索尼三大客户的营收占比合计为73.48%，较12年上半年的74.09%略降0.61个pt，同比11年的77.5%有明显下降。公司专注高端，加大对三星的开拓，现GalaxyS3和Note2都已供货，同时由于越南三星的需求扩大，报告期内公司增加对香港蓝越的持股比例至65%，并新增产线提升400万片月产能，未来可能会进一步扩产。S4上市在即，市场对其销量预期超过1亿台，加上下半年将发布的新款iPhone，公司在智能手机电池及BMS业务上的营收利润将大幅提升。产品结构调整：13年平板电脑增速将超越智能手机，公司正计划切入iPad和iPadmini，凭借优质的管理和高良率，我们预计下半年平板电脑业务将顺利开始贡献业绩，穿戴式装备对小型电池管理系统的需求将是长期看点，电动工具、电动汽车及储能业务都有望再次发力。

清算聚能业务有助重组再融资启动

公司12年对持续亏损的惠州聚能和惠州锂电进行了清算，相关资产损失将计入12年年报，对两家子公司的资产重组有望再次启动。公司向一流Pack厂转型需要大量的资金来垫付电芯成本，清算亏损业务也为再融资创造了条件。

动力源：

传统业务强劲复苏，业绩拐点已现，维持买入评级公司半年报显示，2010 年上半年营业收入2.67 亿元，同比增长12%，净利润0.11亿元，同比增长47.6%。净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。我们认为，公司在电源、高压变频器领域的技术优势明显，随着地铁、高铁等下游市场进入高速增长阶段，加之公司销售力度的加强，公司传统业务将实现强劲复苏。预计公司2010-2012年EPS 分别为0.27 元、0.56 元和0.81 元，维持“买入”评级，目标价格16 元。

改变销售模式、加强渠道开拓，高压变频器步入快行道中报显示，公司高压变频器业务实现销售收入0.23

亿元，同比增长78%。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业，技术全国领先。公司改变原有销售模式，向客户提供整体解决方案，将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司09年开始加大渠道拓展，加强销售，变频器增长已初见成效，我们看好公司变频器业务的持续增长能力。我们测算，2010-2012年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06 亿、0.11 亿和0.18 亿元，贡献EPS 为0.03 元、0.05 元和0.08元。