稀土概念股龙头推荐 工信部下达第二批稀土控制计划

五矿发展 600058

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-31

公司今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入168.64亿元,同比下降52.58%,营业成本159.63亿元,同比下降53.54%;归属于母公司股东净利润1.12亿元,去年同期为-2.94亿元,EPS为0.10元。

其中,公司2季度实现营业收入102.46亿元,同比下降46.59%,1季度同比增速-59.60%;2季度营业成本97.55亿元,同比下降47.34%,1季度同比增速-60.78%,2季度归属于母公司股东净利润-0.49亿元,去年同期为-1.96亿元,2季度实现EPS-0.05元,1季度EPS-0.18元。

低效资产剥离叠加投资收益增加,上半年业绩一举扭亏:今年上半年大宗商品行业行情回暖但波动较大,为防范行业波动冲击公司业绩,公司报告期内主动缩减业务规模,使得主营业务产品营收同比均下滑,钢筋与铬铁营收同比分别减少47.47%于4.22%,且叠加五矿营钢股权的剥离,最后公司上半年营业收入同比下滑52.58%,拖累毛利润同比减少3.08亿元。不过,由于五矿营钢不再列入公司合并范围,报告期内公司三费同比减少4.87亿元,进而导致公司上半年扭亏。同时,上半年钢铁行业行情回暖使得资产减值损失缩小2.89亿元,最终使得公司营业利润同比增厚6.30亿元,归属母公司净利润同比大幅增加4.06亿元。

从2季度来看,环比方面,由于行情好转,钢价,矿价环比分别上涨22.05%及13.04%,营业收入环比上升54.81%,使得毛利润环比增厚0.81亿元。

不过,但受资产减值损失扩大以及投资收益减少的拖累,最终2季度业绩环比下滑2.11亿元,归属于母公司净利润-0.49亿元。

线下布局持续完善,打造综合性钢铁流通服务商:公司与阿里创投共同打造的电商新平台“五阿哥”上半年发展迅速,固有电商平台鑫益联亦发展稳健,目前,“五阿哥”累计新增注册会员2,268家,鑫益联累计企业级会员已达5,075家。同时,公司在无锡、麻涌、罗泾钢铁物流园相继投入运营,此外,公司智慧物流体系建设也在积极推进中,旨在全力推进重点战略转型项目,打造综合性钢铁流通服务商。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.23元、0.24元,维持“买入”评级。

广晟有色:黎明前的黑暗,恰是布局良机

广晟有色 600259

研究机构：华融证券 分析师：章飞虹 撰写日期：2016-08-29

广晟有色中报亏损,二季度减亏。

2016上半年,公司实现营收13.16亿元,同比下降6.67%;归母净利润-1.01亿元,同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响,今年上半年稀土均价比去年约下跌25%,稀土全行业面临困局。但也应看到,公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%,管理费用下降近10%,体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度,公司无论同比环比均有减亏。

国储流标,收储预期仍在。

上半年稀土收储不断发酵:2016年3月30日,发改委稀土企业商储动员会;6月7日国储召集六大集团进行首次国储招标会议,但因招标价格未得到稀土集团认可,全部流标。目前国储陷入僵局,矛盾的焦点并不在于“要不要”国储,而在“什么价格”国储,因此国储预期仍在,仍有可能二次招标。

稀土周期反转,打黑仍是关键。

目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016年已有显著成果,全国23家稀土矿山中的22家进入集团,99家冶炼分离企业中有40家关闭,其余59家中的54家进入集团。

盈利预测与投资建议。

广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,已经历一年底部盘整,目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹,公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。

北方稀土:稀土价格底部震荡,可适当布局

北方稀土 600111

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-08-17

投资要点:

公司是稀土行业龙头。公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商,依靠控股股东包钢(集团)公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,采购控股股东及其下属企业的稀土矿浆生产稀土精矿。目前,公司直属、控股、参股企业合计年焙烧、分解产能20万吨,其中焙烧产能17.5万吨(以REO计);分离产品产能9.65万吨。2015 年度,公司分别获得稀土矿产品和冶炼分离产品生产总量计划5.95万吨、5.0084 万吨,分别占全国总量控制指标的56.67%、50.08%。

公司资源优势明显,毛利率依然维持高位。公司生产所需的主要原料-稀土矿浆,自公司上市以来一直从控股股东包钢(集团)公司处采购,能够获得稳定供应,且价格较为低廉,使得公司具有成本优势。近年来,稀土价格不断下行:2015年,公司主导产品氧化镨钕价格全年下跌8%,氧化镧价格全年下跌22%,氧化铈价格全年下跌23%,但是公司相关板块的毛利率仍高达25.75%,远高于行业内其他公司。

积极拓展下游应用领域,优化营收结构。公司目前重点发展四大功能材料,即磁性材料、抛光材料、发光材料、贮氢材料。2015年实现营业收入19.2 亿元,占比公司收入29.3%,毛利率为17.16%,盈利能力较强。其中,磁性材料产能3万吨,抛光材料产能6000吨。

稀土价格处于历史性底部,关注后续政策。稀土价格自2011年的历史高点以来,大幅回落。轻稀土以氧化镨钕为例,最大下跌幅度高达82.39%;中重稀土以氧化镝为例,最大下跌幅度高达90.68%,行业盈利艰难,大多亏本运营。但是后续的政策非常值得关注,上海有色网报道8月份将重启国储招标,有望逐步抬高稀土价格,打黑工作一直在有条不紊的进行,力度远超往年,大大超出市场预期,同时稀有金属管理条例也将在年底出台。

首次覆盖,给予“增持”评级。公司是稀土行业龙头,坐拥矿山资源低成本优势,同时积极拓展下游应用领域。针对稀土供给侧,后续将有许多政策出台,需求侧关注永磁领域。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.10元、0.14元、0.20元,对应当前股价额PE分别为137倍、100倍、68倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:稀土需求低迷;政策不及预期;稀土价格下跌。