三季度医药行业将迎来春天医药行业概念股票龙头解析

来源：当代财经网时间：2017-07-24 10:08:42

基金报粉丝：化药制剂和医疗器械哪一块更有前景？

李朝伟：就目前而言，化药制剂和医疗器械这两个板块都非常具有市场前景，但我个人对于医疗器械板块会相对谨慎一些。

首先两者区别在于，在国内化药制剂主要是以仿制药为主，处在进口替代的飞速发展阶段，目前很多上市公司的产品已经卖出很大的体量，目前的销售额都已经超过了10亿元人民币，未来也还是会有非常好的前景。但医疗器械板块的公司想要做大，还是以并购重组为主，原因在于虽然医疗器械有成千上万种，但是每个器械相对的天花板还是比较小的，所以很多上市公司主要靠并购重组做大。

因此对于医疗器械板块，我个人的态度会相对谨慎一些，一方面是由于目前IPO放开的速度非常快，也就是说并购重组相比过去几年已经没有那么容易了，另一方面在于板块的估值相对偏高。

医药行业12只概念股价值解析

海王生物2015年三季报点评：3呈现加速增长态势

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：邓周宇日期：2015-10-27

前三季度扣非业绩呈现加速增长趋势

2015年Q1-Q3收入82.21亿（+13.96%），净利润3.51亿元（+548.02%），前三季因剥离亏损资产带来3.08亿非经损益，前三季扣非利润9590万元（+93.37%），EPS0.47元。Q3单季收入28.25亿（+12.09%），实现净利润2.05亿（+24801.6%），扣非利润4465万元（+58794.59%）。公司预计2015年全年实现净利润3.8-4.5亿元（+1497%-1791%）。Q3呈现加速增长态势。

医药商业继续保持快速增长，工业资产恢复盈利

我们估计前三季医药商业主体海王银河收入增长保持在20%以上，考虑到药价下降，安徽二次议价放开的不利环境，公司保持持续增长实属不易。事实上2008到2014年，海王银河营收CAGR高达32.2%，毛利润CAGR高达41.2%，毛利率从7.0%提升到10.3%。不仅增长快而且在相当的程度上保持了增长的一致性和持续性。我们判断2015年医药商业板块有望保持22%-25%的增长水平，利润增速保持在40%以上（GPO的占比提高），医药商业全年净利润超过2.3亿。若考虑到外延式并购，业绩增长可能更快。更远期来看，随着山东地区集中采购模式的占比提升以及耗材配送比例的提升，以及定增和资产剥离之后现金入账带来的财务费用的下降，商业板块净利润水平将有持续上升的趋势出现。医药工业方面，公司在完成亏损资产剥离之后，留在上市公司体内的福药、长健都是盈利能力比较好的资产，15年预计实现净利润5000万元以上。

医药分家背景下公司具备独特竞争优势

长期趋势看，医院的门诊药房将逐步变为社会化药房，零售药房将有可能承接医院药房的转移。前期海王星辰与海王生物（000078）的合作（海王星辰的门店将可以销售海王生物配送的所有药品）正式迈出了社会化药房形成的重要一步。未来随着网售处方药的放开，社会化药房的格局形成之后，零售药店将成为医疗服务的重要入口而会衍生出更所的电商和O2O模式。

维持“买入”评级。预计15-17年净利润4.53亿/4.06亿/5.84亿（未含并购），EPS0.62/0.55/0.80元，对应PE22/24/17倍。我们的预测较为保守，并未达到公司股权激励的行权条件。维持“买入”评级。

风险提示：医改进程受阻，医药分家缓慢。