那些年被投资人忽视的华显光电（00334）股东净利润飙涨15.57倍

来源：智通财经时间：2017-07-29 17:57:27

在2016年10月24日，华星和华显就搞在一起了，华星和TCL显示科技之附属公司合资成立武汉华显光电，注册资本5亿元，业务主要是为集团提供LCD显示零件及模组研发、制造及零售。2017年3月21日TCL显示科技更名为华显光电，其实这是为2017年5月份的收购做准备，公司的名称就非常明显。

武汉华显量产具成本优势，但需亏损准备？

华星和华显存在着明显的垂直业务供应关系，虽同属于同一控股股东，但业务上还是独立运作的。智通财经APP翻阅华显光电2017年中期业绩，它称与华星构建的武汉华显经营的LTPS LCD模组全自动化生产线，手机用贴合显示模组年均产能5000万片，并预计在2017年下半年实现量产。

而武汉华显和TCL重金打造的武汉华星生产厂房相邻，采购物料也节省了不少物流成本和时间成本。武汉华星光t3项目在2016年第四季度已经开始量产，主要为武汉华显提高LTPS面板，t4第6代柔性LTPS–AMOLED面板将在2020年上半年实现量产，从采购成本上说，武汉华显拥有很大的成本优势。

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图片来源：华显光电2017年半年度业绩

不过上述内容均是未知的，智通财经APP了解到，华显光电在2017年半年度的销量并不理想，TFT LCD模组总体销量下滑了35.8%，其中非贴合模组下滑37.6%，贴合模组下滑32.8%。武汉华显下半年才开始量产，故当期无法为华显提供业绩贡献，当期华显的股东净利润上涨15.75倍，主要源于销售成本的下降，毛利上涨了2.18倍。

实际上，在武汉华显量产期间短期很难为华显提供业绩贡献，相反，可能会带来亏损准备，如此一来，华显的股东净利润2017年度可能会下滑。但行业前景是好的，根据华显2017年中报透露，LTPS–LCD和LTPS–AMOLED在全球智能手机市场参透率持续提升，2018年将分别达到41%和30%，占据主要市场份额。

财务算健康，华显估值算不算高？

武汉华显在量产期间，华显的财务健康就非常有必要性了，因前期的可能性亏损需提高减值准备。智通财经APP通过华显光电2017年上半年业绩了解到，它的当期流动资产为14.11亿元亿元，其中存货部分为2.5亿元，其流动负债为12.76亿元，流动比率为1.11倍，速动比率为0.9倍。

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图片来源:华显光电2017年半年度业绩

从数据上看，华显光电短期债务还勉强可以，但仍可能存在吃紧的情况。不过智通财经APP发现，它的应收账龄很短，一个月以内的有4.58亿元，两个月以内的有6.945亿元。从这方面说，它资金的回收期限并不长，整体财务还算健康。

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图片来源：富途牛牛

从华显目前的估值看，其PE值为23.8倍，PB为5.9倍，看上去是略高了，而且2017年因武汉华显刚量产导致的减值亏损，2017年度PE数据可能会更高。但TCL打造的垂直供应系统，从武汉华星上游供应到武汉华显，再由武汉华显中游供应到TCL，看上去处于中间的武汉华显很有优势，它不需要担心原料采购和客户问题。

如果从业务独立的角度讲，武汉华显在2017年虽难实现盈利，但订单却可以保证，也就是说，它的资产值将随着订单量大幅提高，华显作为持股公司自然受益。如此一来，一方面华显商誉和资产增值的提高可以抵消减值亏损，另一方面也导致华显的PB值将大幅下降，从这个角度来说，华显值得关注。