钢材涨价叠加中报超七成预喜 钢铁板块攻势再起

钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。

作为典型的中游行业，钢铁产业链上下牵连甚广。

钢铁行业的上游是铁矿石、焦炭、有色金属等资源品行业，其中，铁矿石占到了钢铁(普钢)成本的40-55%(随矿价成本波动而有变化)。铁矿石价格与钢铁价格的联动性较强。从产业链的传导来看，我们更倾向于认为是钢铁需求/价格的变动引致了铁矿石价格的变动，而不是相反;量化的角度，钢铁价格变动领先铁矿石大约15天。但由于上游矿厂的强势，钢价上涨一般会引致矿价更多上涨;反之，钢价下跌却不一定带来矿价下跌。

钢铁行业的下游触及基建(包括市政、公路、桥梁建设)、地产、机械、汽车、船舶、家电、航空航天等多个领域，其中，基建、地产、机械和汽车消费占比分别占30%、28%、17%(工程机械占9%)及7%，合计占比超80%;下游的分散性导致其议价能力尚可。由此可以看出，基建和地产开工/投资的变动或者变动预期是引导钢铁行业变动的本源，而这两者又与宏观政策紧密相关。因此，从宏观政策层面至下游基建和地产投资的变动都是钢铁行业基本面分析中需要关注的重点。

钢铁行业细分产业链条分析

按品质分类，钢铁产品主要分为普通钢和优质钢;以产品形式来看，则主要分为板材(卷板、钢带)、线材(又称盘条)、棒材、钢管、型钢、钢筋等品类，其中，线材、棒材、型钢、钢筋多称为长材，板材(卷板、钢带)则称为扁平材。

普钢主要指碳含量为0.03%-2%的铁碳合金，一般不添加大量的合金元素，有时也称为普碳钢或碳素钢，是工业上使用最早、用量最大的基本材料，广泛地用于建筑结构、桥梁构件、交通运输、机械制造、农业、轻纺、金属制品、食品工业等国民经济各个部门，我们此处仅对建筑用钢、机械用钢(这里又分为普通工程机械用钢、电工机械用钢、特种机械用钢和机械零件用钢四类)做出详细分析。在使用中，普通钢多以型钢、钢筋、棒材、板带和线材形式供应。

优质钢，广义上指的是合金化、高强度、具备特殊的组织和性能的钢类，承担着机械、汽车、家电、船舶的关键零件以及能源装备、国防军工、高新技术产业等关键产业的重任，具体可分为汽车用钢、能源用钢、海工用钢等等，产品形式也分为钢板、棒材、钢管等多类。

目前我国钢铁行业存在结构性失衡特征，大多数低附加值的普钢品种出现过剩，一些高档关键的优质钢品种仍需大量进口。未来一段时间，产品结构不合理、规模较小的企业信用风险会增大;大型钢铁企业和以高附加值、国内短缺品种为主要产品的企业可以部分抵消产能过剩带来的风险。

券商观点：

广发证券(17.75 +1.31%,诊股)认为，综合来看，钢铁板块暂时进入了一个高位震荡期。但目前行业基本面的景气度仍然较高，后续的催化因子仍然较多，钢铁股的投资机会将贯穿全年。在当前时点，我们推荐业绩弹性较大，估值具有上修空间的标的。根据我们的测算，本周末的卷螺利润差额仅为174元/吨，较上周末大幅收窄110元/吨，利润差额的收窄趋势明显。我们认为，在行业基本面和估值中枢均稳定的情况下，盈利弹性更大的板材企业将获得板块内的超额收益，值得积极布局。

长江证券(9.50 +0.11%,诊股)认为，轮动之下，市场对不同细分领域关注时间有长有短，这与各自供需逻辑支撑产品价格上涨持续性相关。定性而言，基于粗钢产量不断增长，耗材领域需求正向反馈应大于耐材，毕竟传导周期短，更为直接迅速;其次，内生经营与外生限产两大受限因素具备，其供给端逻辑理应最为牢固。因而，石墨电极作为耗材，电炉钢产量提升夯实需求端;供给端，行业前期经营不善、复产周期长+环保限产并未解除，其供需两端逻辑皆相对坚实，涨价也就较为持久，股价也就较为坚挺。其他细分领域供需两端逻辑皆有一定程度弱化，不过按图索骥去对比两端逻辑强度，特别是供给端受限程度，不失为轮动行情下判断领域关注度长短的一种途径。

中航证券认为，预计在市场供给整体偏弱的情况下，各钢厂盈利存在进一步扩张的趋势，再考虑到秋季用钢旺季，以及冬季要进一步控制产能，钢价下行的可能性不大。值得注意的是近期原材料价格有一定回升，进口矿石价格本周上涨势头较大，考虑到港口库存依然维持高位，未来矿石价格上行空间有限。但从焦煤库存以及现阶段钢厂的粗钢产量来看，未来焦煤价格有进一步上行的可能，会对钢厂毛利下行提供压力。

相关概念股龙头：

山东钢铁(2.37 +3.95%,诊股)：公司已建成中厚板和薄板两条国际先进、国内一流的精品板材生产线，新上装备达到国际先进，形成了管线用钢、高强钢板、贝氏体钢、高强船板、锅炉容器用钢的专有生产技术，及适应日本、美国、欧洲等标准的专用钢材等新产品，锅炉板、锅炉板、低合金板国内市场占有率、产销量居行业第一位，公司进口矿比例约为70%。据国家冶金经济发展研究中心资料，公司主要产品的制造成本均在冶金行业平均值以下，其中，普碳中板的单位制造成本全国最低。

首钢股份(7.61 +2.98%,诊股)：首钢股份是以钢铁业为主，高新技术产业同步发展的上市公司，年生产能力为铁430万吨、钢450万吨、线材350万吨、彩涂板17万吨、镀锌板18万吨，高技术含量、高附加值产品产量占产品总量的二分之一，2006年12月23日轧制出首钢发展史上第一卷热轧卷板，实现了首钢由低端产品向中高端产品的历史性跨越。

宝钢股份(7.44 +4.49%,诊股)：宝山钢铁股份有限公司是一家专注于钢铁业的公司，主要钢铁产品分为碳钢、不锈钢和特殊钢三大类，是我国最大、最现代化的钢铁联合企业，在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业.公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可.在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区.公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力.《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。

马钢股份(4.57 +4.58%,诊股)：马鞍山钢铁股份有限公司被国家列为首批在境外上市的九家股份制规范化试点企业之一.公司主营业务为钢铁产品的生产和销售，是中国最大钢铁生产和销售商之一，生产过程主要有炼铁、炼钢、轧钢等.本公司主要产品是钢材，大致可分为板材、型钢、线棒、车轮四大类。

包钢股份(2.81 +10.20%,诊股)：公司以钢铁制品及其压延加工产品、冶金机械、设备及配件，进出口贸易的业务及咨询(法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的，未获许可不得生产经营)，钢铁生产技术咨询、焦炭及副产品生产和销售、冶金的投资等。

八一钢铁(13.14 停牌,诊股)：八钢目前具有矿山、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢到轧钢完整的生产工艺流程。在新疆哈密地区和阿勒泰地区有雅满苏、蒙库两座铁矿，在乌鲁木齐艾维尔沟还有一座以生产焦煤为主的煤矿。同时，八钢还有金属制品等钢铁延伸产品。