BDI指数重新突破1000点大关 3股成吸金石

集运市场景气度大幅提升,需求中短期向好。2017年年初以来,集运市场进入量价齐升通道:运价方面,2017年前7月,SCFI均值同比上涨54%,且欧美线来回航程运价亦同比上涨明显。运量方面,集运主要航线箱量增速受益目的地国家进口需求改善逐步上行,2017年前5月,亚洲-美国东行箱量和亚洲-欧洲西行箱量累计增速分别为6.2%和4.9%。往后看,集运中短期需求有望持续改善:1)欧美制造业新订单和个人耐用品消费需求持续回暖,由于欧美制造业库存调整一般滞后制造业新订单2个季度左右,或预示着未来2个季度内制造业补库需求趋势仍将延续,由此带来的进口需求将继续支撑集运需求改善;2)8-9月份集运传统旺季临近,集运运价有望随着货运量的增长而呈现上升趋势,预计船商执行提价的频率和成功率都将有所提高。

运力增速趋缓,竞争结构优化

运力增速处于低位,竞争结构优化,低闲置率提升旺季提价成功率。供给方面,新船在手订单/总运力比率逐步下行,由2011年1月的27.1%下降至2017年7月的13.7%——随着订单陆续交付,未来几年行业供给压力逐渐减小。同时,我们预计,2017年行业需求增速近几年来首次超过供给增速:需求和供给增速分别为4.3%和1.9%。短期来看,由于目前船舶闲置率处于历史低位(2017年6月底为2.7%),集运市场接近“充分就业”,运价进入高弹性区间:由于运力阶段性短缺,需求短期增长将直接反映到运价之中;较低的运力闲置率为8-9月份旺季大幅提价提供条件。此外,伴随着近几年并购重组事件频发,行业集中度显著提升,体现出强者恒强、盈利集中的行业特征。

中远海控:要约收购OOCL,共迎集运旺季

集运核心标的,旺季提前布局,重申“买入”评级。中远海控是目前A股唯一集运标的,若要约收购OOCL完成,公司运力规模将跻身行业第一梯队,竞争实力大幅提升。同时,随着集运旺季到来,公司盈利将进入上行通道:根据测算,若旺季实行提价将增厚公司2017Q3税后净利润约6-13亿元(暂不考虑运量影响),盈利弹性较高。我们预计,公司2017-2019年的归属净利润为34.6亿、39.4亿和44.8亿元,对应EPS分别为0.34元、0.39元和0.44元,对应PE为20倍、18倍和16倍,重申“买入”评级。

上港集团点评报告:环杭州湾大湾区催化,继续推荐上港集团!

上港集团 600018

研究机构：浙商证券 分析师：杨云 撰写日期：2017-07-18

事件描述。

7月12日由浙江省委书记车俊率领的浙江省党政代表团抵沪考察访问。

上海市委书记韩正与浙江代表团举行两地经济社会发展座谈会。双方就推进小洋山区域合作开发以及共同谋划推进环杭州湾大湾区建设进行会谈。

事件点评。

环杭州湾大湾区有望既粤港澳大湾区之后的又一核心区域发展规划。

参考粤港澳大湾区的形成过程,环杭州湾大湾区有望成为华东区域的又一核心区域规划。目前国家已经形成北有雄安、南有粤港澳,分别布局环渤海的华北区域、珠三角的华南区域。环杭州湾大湾区将布局长三角的华东区域,以此继续强化中国各区域经济发展的增长极。

上海、舟山两大自由贸易港区进程将进一步加快。

在《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案的通知》和中国(浙江)自由贸易试验区总体方案中,明确提出在洋山保税港区设立自由贸易港区和探索舟山基本成为对接国际标准初步建成自由贸易港区先行区。

小洋山区域北侧合作开发有助于缓解上港内支线泊位不足问题,提升舟山江海联运地位。

从上海角度来看,上港集团本身内支线码头能力不足,加速开发有助缓解上港内支线泊位不足问题,从浙江层面来讲,契合舟山江海联运发展战略,提升舟山江海联运地位。

再次重申港口作为区域经济增长窗口和开放桥头堡将持续收益。

我们在之前发布的港口行业报告不断提到:开放是驱动港口行业增长的中长期逻辑。我们继续推荐龙头港口上港集团,强者恒强的逻辑永不变!

给予公司“增持”评级。

中远海特:受益行业景气改善,运价修复增厚盈利

中远海特 600428

研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2017-07-12

事件描述:

中远海特公布2017年上半年业绩快报:2017H公司实现营业收入33.1亿元,同比增长16.6%,归属于母公司净利润为7224万元,去年同期为441万元。

事件评论:

行业景气改善,运价上行、盈利增厚。2017H公司营业收入同比大幅增长16.6%(4.7亿元),从整体量价分析来看,运价提升是导致收入增长的最主要因素:上半年公司实现货物周转量419.0亿吨海里,同比下降2.9%,而单位周转量运价同比上涨20.1%。同期,全球海运市场景气改善,行业运价水平同比提升显著:BDI运价指数均值同比上涨99.5%,运价上涨幅度远大于燃油成本(CST380同比增长40.1%)。公司抓住市场机遇,顺势推动运价恢复,带来业务收入和毛利同比上升。最终,公司实现归属净利润7224万元,较去年同期441万元显著改善。

2季度公司盈利环比大幅提升。单2季度,公司实现营业收入为17.1亿元,同比和环比分别增长15.5%和6.6%,实现归属净利润0.61亿元,2017Q1和2016Q2分别为0.11和0.03亿元。环比来看,公司净利润在2017Q1的基础上继续增厚0.50亿元,我们认为主要来自收入提升带来的毛利改善:2017Q2公司营业收入和营业利润分别较2017Q1增加1.06和0.68亿元,量价分别环比增长3.6%和2.9%。

多用途船和半潜船运营表现出色。分船型来看,公司多用途船和半潜船货运量实现大幅增长:2017H公司多用途船、杂货船、重吊船和半潜船分别实现货运量234.0、102.6、107.1和17.1万吨,同比上涨34.9%、-38.2%、7.6%和90.2%。公司半潜船业务盈利能力较优(2016年毛利率为42%),而多用途船业务与散运市场具有一定的相关性,赋予其较高的业绩弹性。伴随着公司半潜船和多用途船运量快速增长,公司盈利修复趋势有望延续。

重申“买入”评级。散运行业中期趋势向上:预计2017年行业需求和供给增速分别为3.9%和2.5%,需求增速近几年来首次超过供给增速。随着下半年散运旺季来临,叠加船舶交付量逐步走低,行业运价中枢有望再度提升,公司作为A股散运核心标的将直接受益。鉴于公司上半年的盈利表现超出我们的预期,我们将公司2017-2019年EPS上调至0.07元、0.12元和0.17元,重申“买入”评级。