券商股有哪些 券商板块业绩实现边际改善

市场交投情绪持续活跃，两融、债承等业务规模边际持续改善。8月市场交投情绪维持在较高水平，前两周日均股票交易额保持在5000亿元以上。两融规模维持在9000亿以上并实现持续回升，截至8月10日两融规模9，134.52亿元，环比+0.74%。7月债券承销业务规模环比+101%，预计在企业融资需求刚性的情况下，下半年业务规模将实现较好改善。资本市场改革力度和长期发展方向不变，金融工作会议重点强调直接融资重要性，未来几年直接融资市场将大发展，进而撬动股权投资发展。当前行业整顿规范已延续较长时期，业务全面规范后进入常规轨道，券商行业中长期受益于投行产业链%2B股权投资+资产证券化业务发展。

2016年分类评级标准修订，预计大券商评级结果将改善。2016年券商分类评级结果即将发布，根据最新的分类评级标准，新增四大加分项，将营业收入排名、机构客户投研服务收入排名、境外子公司收入、以及信息系统建设投入占比纳入加分指标，鼓励券商提升综合实力。2016年超过半数券商被降级，监管层对各券商风险管控能力提出更高要求。在监管趋严的大环境下，各券商积极提高风控合规体系建设力度，整体扣分次数较2015年有所减少，预计今年评级结果将得到改善。根据今年评级标准来看，总体上看加分指标范围有所扩大，但整体标准有所提升;加分项目对业务市场竞争力方面的强调更偏重于合规风控能力，有利于大型券商提升评价等级。预计海通、中信、广发、华泰、招商、申万宏源等大型券商评级将得到提升。

【长江证券(000783)中报点评- 转型图进，蓄势待发】

营收增幅大幅好于行业平均，随改革推进业绩将逐步改善。2017H1实现归母净利润10亿元，同比-11%;实现营业收入28亿元，同比+7.3%;EPS为0.18元，ROE为3.86%。公司营收增幅大幅好于行业平均。公司股权结构转型落地，形成民企加央企强强联合的混合所有制格局。目前二次创业推进中，在机制、战略、业务、人员方面进行了多维度的改革，上半年经纪业务网点新设、人员数量与结构优化、业务拓展等导致成本投入有所上升，净利润率下滑。目前公司改革成效初显，预计随着成果逐步落地业绩将实现较好改善。

经纪向财富管理转型深化，资本中介维持上升态势。经纪业务智能化+定制化双轮驱动，长尾客户服务向智能化系统迁移，中高端客户服务向专业化、个性化转型。互联网金融转型深化，IVatarGo上线加速财富管理转型。股基交易市场份额1.86%，较年初上升4bp;上半年新增开户数93万户，创历史新高。实现经纪业务净收入7.9亿元，同比-27%。资本中介业务维持增长态势，其中两融规模198亿元，股票质押未解压市值184亿元。实现利息净收入6.6亿元，同比+28%。

债券承销规模逆势上升，新三板业务维持行业前列。投行业务加速向投融资综合服务转型，大力发展交易性投行业务，投行、投资和交易业务实现资源和能力互补。把握ABS、可交换债、绿色债等业务机会。投行业务排名大幅提升，股票主承销金额27亿元，其中IPO及再融资规模分别为3.5亿元及23.8亿元，总规模排名第20;IPO在审项目16个。债券主承销金额230亿元，逆势上涨55%，企业债主承销金额排名第一。实现承销业务净收入3.5亿元，同比+20%。上半年年新三板新增挂牌融资金额16亿元，行业排名第9;荣获主办券商执业质量评价NO.1.

资管主动管理规模持续攀升，投资业绩大幅转好。公司着力构建“大资管”全业务体系，丰富产品线，积极开发期权、量化等特色产品。集合理财产品规模大幅提升。截止2017年6月末公司资管业务规模1396亿元，同比+28%;其中主动管理规模688亿元，较年初+23%，占比近50%。实现资管业务净收入2.9亿元，同比+26%。大投资业务体系完善，私募投资、产业基金及创新投资发力，实现业务全覆盖。自营仓位254亿元，规模小幅提升，以交易性金融资产为主。上半年实现投资净收益5.2亿元，同比+68%。

可转债进一步提升资本实力，转型助力弯道超车。3月公司公告可转债方案，拟募资不超过50亿元。资金到位后资本实力大幅提升，为各项业务发展打开广阔空间。目前公司积极布局海外业务，发展另类、直投业务，多元化程度提升，业绩有望持续向好。

保险业

【把握行情调整窗口，中报业绩预期显著改善】

行情调整，难得的窗口期

今年以来保险板块连续上涨，保险指数从年初至今上涨36.5%，领跑全行业。而支撑行情的核心逻辑为上市险企经营状况的整体改善，价值增长同时估值提升。而本周金融板块整体调整，保险指数下跌3.6%。板块内部分化明显，新华保持0.8%的涨幅，太保相对涨幅达1.1%;而西水股份(28.41 +2.08%,诊股)、华资实业(12.91 +1.49%,诊股)转型保险股分别下跌13%、12%，行情波动中价值为王逻辑强化体现。经历本周调整后，中国太保(34.03 +0.12%,诊股)、新华保险(60.53 -0.18%,诊股)、中国平安(50.49 +1.84%,诊股)、中国人寿(27.27 +0.93%,诊股)2017年P/EV分别达到1.03、1.24、1.16、1倍，再度回落低位，是难得的布局窗口期。

中报在即，预期利润与价值双增长

今年以来，上市险企深化调整结构，长期保障产品成为核心突破口，新业务价值率进一步提升。与此同时，一季度增长迅猛的开门红为去年保费收入奠定基础。从行业整体看，具有长期稳健风险管理和保障功能的普通寿险业务规模保费占比52%，较去年底上升17个百分点;万能险占比17%，下降20个百分点;分红险占比29%，上升5个百分点。从新单业务结构看，期缴原保险保费收入占比33%，同比上升6.5个百分点。其中，3至5年期和10年期及以上期缴份额上升比较明显，分别占新单业务的12%和16%，占比上升2.6和2.1个百分点。在量、质双升的情况下，上市险企新业务价值将高增长。与此同时，投资收益的提升与贴现率(750天国债移动平均线的)降幅的趋缓，将提前释放价值利润。预计年中太保、平安新业务价值增速将达到45%~50%，新华、国寿新业务价值增速将分别达到35%、30%。从利润看，预计前期负增长的太保、新华将出现正增长。

持续关注保费情况，新业务价值增长助推器

保费的持续性关系着新业务价值增长的动力。近期放缓的人身险保费只是一质补量，对价值负面影响弱。人身险增速同比有所放缓，主要原因是健康险业务发展的趋缓。而背后的深层原因是在行业深化调整，限制中短存续期人身险产品后，大部分储蓄型和高现价产品停售，导致镶嵌了以上特性的健康险产品销量下滑。但在行业回归本源的引领下，真正的长期保障产品销量不断增加。因此整体来看，健康险业务原保险保费收入2616亿元，同比仍增长11%。同时寿险业务实现原保险保费收入15210亿元，同比增长29%。需要关注的是9.30将停售的快速返还保险产品，目前部分险企已停售或限售，各险企正积极研究相关替代产品以在来年开门红良好续接。

产险持续改善，再度提振估值

从产险公司业务看，随着宏观经济企稳和政策支持力度不断加大，非车险业务实现原保险保费收入1682亿元，同比增长25%，较去年同期上升20个百分点，业务占比多年来首次突破3成，达32%。车险二次费改的推行加剧了行业分化，大型产险公司如平安、太保、人保保费增速同比提高，而中小险企收缩严重。整体而言车险业务增速放缓，实现原保险保费收入3594亿元，同比增长9%。产险业务前期的承包亏损与增速趋缓前期对综合性保险公司估值造成拖累，而今大型产险的改善复苏将进一步提升险企估值。推荐太保、新华、平安、国寿。

银行业

【降低期限错配，引导行业转型—点评同业存单拟纳入MPA考核】