券商股有哪些 券商板块业绩实现边际改善

一年以内同业存单拟纳入MPA同业负债占比指标

在第二季度《中国货币政策执行报告》中，央行提出拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入 MPA同业负债占比指标进行考核。对其他银行继续进行监测，适时再提出适当要求。我们判断这会对银行发行同业存单的积极性造成一定影响。引导行业发行更长期限的同业存单，压减同业负债在总负债的比例。

中型股份行、城商行指标贴近监管红线

MPA体系规定，只要同业负债占总负债比例超过33%，那么该项指标得分为0分。在之前的考核中同业存单并没有纳入同业负债统计范围。如果按照新规定执行，那么根据25家A股上市银行最新财报以及存量同业存单测算，(同业负债+同业存单)/总负债超过33%的上市银行有6家，分别是兴业(39%)、杭州(36%)、上海(35%)、浦发(34%)、民生(34%)、宁波(33%)。五大行、中型股份行、城商行、农商行的平均比例为12%、30%、31%、16%。中型股份行、城商行贴近监管红线。注意结算性同业存款可以在计算同业负债中剔除，所以实际超标银行数量可能会少于6家。

新规落地将做好预期管理，预计行业达标难度不大

今年整体基调是稳中求进，所以规定出台考虑到了预期管理。针对同业存单纳入MPA的问题，央行提出做好准备工作，并在利率定价自律机制会议等场合披露相关考虑，为平稳实施留出充分的过渡期。现在距离2018Q1有半年多的时间，足够让银行业在规定实施前调整同业负债占比。而且从MPA规则分析，资产负债情况满分100分，及格线60分。包含广义信贷(60分)、委托贷款(15分)、同业负债(25分)三项。即使同业负债占比不达标，只要广义信贷达标，那么资产负债情况依然能够达到及格线。不过为加强MPA的约束力，不能排除以后提高MPA达标要求的可能性。

一年以上同业存单发行量将增加，有利于降低体系金融风险

新规定的直接影响是促使银行加大发行一年以上的同业存单。预计一年以上同业存单的占比会从现在的1.7%得到较大幅度的提升。一年以上同业存单要求使用浮动利率计息，这将提高银行业同业负债的平均成本和管理难度，引导银行将更多资源向存款和金融债倾斜。从长期看，拉长同业负债期限有利于减少同业业务的期限错配，降低体系的金融风险;另一方面，拥有较强存款吸纳能力、专注主业的银行能够脱颖而出。这也是金融业服务实体、回归本源的内涵。

【债转股办法推出，加快风险处置—点评新设债转股实施机构管理办法】

银行债转股管理办法征求意见，解决股权投资法律障碍

银监会于7日发布《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(征求意见稿)，对银行债转股子公司的运营进行规范。《办法》规定，银行通过实施机构实施债转股，应当先由银行向实施机构转让债权，再由实施机构将债权转为对象企业股权。这解决了《商业银行法》中银行不能直接持有非金融企业股权的法律障碍，将加快银行对问题贷款的处理速度。

主出资人为银行，可以使用多种方式融资

《办法》新设“金融资产投资有限公司”牌照，要求必须有一家境内商业银行作为主出资人，出资比例不低于拟设实施机构全部股本的50%。目前工农中建交等大型银行筹建的债转股子公司均为100%控股。对持股比例的放宽，给予银行在子公司层面引入战略合作的机会。金融资产投资公司除了可以从事债转股业务外，还能对债权重组转让处置、募集资金用于债转股、发行专项金融债券、参与同业市场等。牌照的融资灵活性较高，业务开展资金能够通过募资迅速到位。

转股债权不限定风险类型，市场化债转股保障银行利益

转股债权范围以银行企业贷款债权为主，并不限定贷款风险类型。所以不只是不良类贷款，关注类、正常类贷款也能进行债转股;这使银行能够在风险爆发早期就开始着手处置资产。《办法》保护银行债转股过程中的商业利益，对“僵尸企业”、失信企业、债务复杂企业和不符合国家产业政策的企业不得实施债转股。《办法》重申市场化运作的要求。只要转股资产能够进行公允定价，银行的权益可以得到充分的保障。

允许以资管计划承接转股资产，减少银行资本消耗

如果使用表内资金债转股，股权投资过高的风险权重将消耗银行资本。针对这点，《办法》允许金融资产投资公司申请成为私募基金管理人，向合格社会投资者募集资金用于债转股项目。以表外资管产品资金对接转股资产，既减少并表对资本金的消耗，也使银行能够在风险相对隔离的情况下提升股权运作能力。转债股权可以通过证券发行或交易以及股权转让方式退出，中长期看有利于银行向综合化运营的发展。

不良贷款处置手段丰富，看好板块盈利估值提升

目前已有约8000多亿元的贷款签订债转股框架协议。预测对未来3年银行净利润增速提升幅度在每年2-3个百分点左右。不良贷款处置手段的多元化，加快银行甩开资产质量包袱实现轻装上阵。资金面的紧平衡持续，提升银行议价空间。我们看好未来银行盈利水平和板块估值的提升。

【平安银行(000001)：中报点评—多措并举控不良，积极转型蕴生机】

2017H净利润增速2.13%，净利息收入后续有望回暖

2017H实现归母净利润125.5亿元，同比增2.13%;营收540.7亿元，同比降1.27%，还原营改增前营收同比增幅3.78%，拨备前利润402亿元，同比增11%。营收增速较低除营改增因素外，主要由于净利息收入增速继续保持低位(-0.62%)，在规模增速稳健背景下，息差由1季度2.53%环比降8bp至2.45%，判断主要由于二季度同业成本进一步上行，负债端成本压力提升所致，下半年随着市场利率企稳，资产端提价效应逐步显现，净利息收入有望回暖。2017H实现手续费157亿元，同比增4.64%，主要来自于信用卡业务收入同比增35%，手续费收入占比29%，占比稳定。

资产负债端零售发力效果明显，资金荒下同业负债依存度不减

资产总额达30，921亿元，同比增10.4%，环比上年末增4.7%。贷款环比上年末增8%，占比提高1.48pct至50%，其中零售贷款余额环比增21%，占比较2016年末提高4pct至41%，零售业务发力明显;同业资产同比降14.1%，占比7.71%，持续处于压降通道;投资类资产占比稳定在27%，其中应收款项类投资为主要项目，然而占比较1季度下降2pct，表内自营非标规模有所压降。负债端存款规模较上年末降0.49%，主要由于企业存款规模下降，而零售存款同比增16%。同业负债+应付债券占比达31%，占比环比Q1提高2pct，资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。

加大不良处置力度，大数据提升零售贷款质量

不良率1.76%，环比Q1提高2BP，关注类贷款占比4.14%，环比Q1提高2BP。考察公司资产确认力度，2017H逾期90天以上贷款/不良贷款比例154%，较2016年末下降4pct，资产确认力度继续加强。2017Q2信贷成本保持继续下降态势，拨备覆盖率稍降2pct至161.32%。公司资产质量主要风险点依然存在于企业贷款，不良率环比2016年末提高22BP，在科技引领零售转型大战略下，零售端投放资产质量显著提升，个贷不良率1.32%，环比2016年末降低24BP。此外公司特殊资产管理部门继续加快不良清收力度，上半年回收不良资产44亿元，同比增67%。

积极处置不良，扎实推进零售

公司自2016年起零售转型坚决推进，各项零售指标如约出现较快增长，2017上半年零售业务占营业收入比重达40%。零售转型带来的高生息资产收益率，存款增长以及手续费收入有力提振公司业绩。我们认为零售银行的定位有利于充分发挥平安集团综合服务优势。目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.13%/9.05%/11.23%，近期公布260亿可转债计划，未来转股后进一步夯实资本提高发展动能。看好公司未来零售转型效果。

【华夏银行(9.30 -0.53%,诊股)：中报点评—设立基金子公司，加强区域合作】

利润同比微增，中间业务收入增长

2017H归母净利润、拨备前利润和营业收入增速分别为0.1%、13.7%、6.9%。归母净利润增速下滑主要是因为生息资产增长放缓所致。测算得生息资产受同业资产收缩影响，6月末同比增速为7.5%，较Q1下降6.9个百分点。半年度净息差2.10%，降幅较Q1小幅缩窄，资产端收益率已经企稳。净利息收入增速微降0.4%。受理财和银行卡业务的推动，中间业务收入保持高速增长态势，同比增幅30.2%，占营业收入比重升至27.0%。成本收入比和Q1基本持平，为34.6%。

存款活期率提升，核心一级资本较为紧张

6月末资产总额2.4万亿元，同比增长7.7%。贷款同比增长12.4%，占资产比重环比提升到52.6%。上半年新增贷款主要投向对公贷款中的租赁和商务服务业贷款以及个人贷款。负债端存款同比微降0.4%，占负债比重环比降至60.8%。从细分结构看，活期存款占比受对公活期拉动，环比小幅提升2.1个百分点到51.4%。核心一级资本充足率和资本充足率分别为8.29%和12.63%，较Q1增长-0.08和1.27个百分点。核心一级资本较为紧张，需要关注未来资本补充进度。

资产质量指标略有改善，但仍然承压

资产质量显性指标略有改善，但隐性指标有所反弹。6月末不良贷款率1.68%，季度环比微降1bp。不良贷款余额221亿元，同比增长22%，增速较Q1下降。拨备覆盖率158%，环比减少10个百分点。逾期90天以上贷款/不良贷款比例为248%，环比增加23个百分点。不良贷款集中于批零业、制造业、采矿业。批零业、采矿业不良率较年初上升，制造业不良率相对减少。

拟设立基金子公司，加大和区域企业合作力度

公司加快业务改革步伐。公司拟作为发起人与其他合作股东共同筹建基金管理公司，注册资本3亿元，持股比例70%。大资管是银行业转型的下一个风口。设立基金子公司有利于公司优化中间业务收入结构，促进综合化经营。同时围绕京津冀协同发展等国家战略，公司加大与区域企业合作力度。公司完成与首都16家重点企业的签约，正在推进业务合作落地实施。

看好公司未来改革进展

尽管承受资本和资产质量压力，但公司中收保持高速发展，机构调整、区域合作的效果会在未来逐步显现。京津冀协同发展是长期大战略，拥有区位优势富于改革精神的优秀企业将在这一轮历史大潮中脱颖而出。我们看好公司改革进展。