下半年豆粕消费或不应过度悲观

来源：期货日报时间：2017-08-18 16:56:27

在美国大豆2017年度继续大概率创历史新高的情况下，美豆整体难有大幅反弹空间，但国内豆粕的需求或没有想象中的那么差。

禽料下降，猪料上升，总体饲料产量相对稳定

2017年上半年，生猪、能繁母猪、蛋禽、肉禽存栏同比不同程度下降，水产养殖受天气影响较大，畜禽产品消费市场供给格局宽松，生猪收益下降，禽类养殖亏损。饲料市场景气度与养殖业密切关联，受此影响，1～6月份，农业部重点跟踪的180家企业饲料总产量903.6万吨，同比下降0.9%，整体上呈小幅下降态势。但是从分项来看，1～6月，猪饲料累计产量385.8万吨，同比增长10.4%;蛋禽饲料159.7万吨，同比下降11.0%;肉禽饲料229.9万吨，同比下降4.8%;水产饲料64.3万吨，同比下降5.6%;反刍饲料54.1万吨，同比下降17.0%;其他饲料10.0万吨，同比增长17.6%，由此可见作为蛋白需求的大头，猪料的产量的同比是较大幅度提升的，豆粕整体需求相对低迷主要是受到蛋禽和肉禽饲料产量的大幅下滑所致。从天下粮仓统计的全国35家饲料厂的产量来看，印证了农业部的数据。

上图为天下粮仓统计的35家饲料厂的饲料产量情况，2014年以来饲料总产量走势来看，除了季节性因素外，总产量相对稳定。从分项数据来看，猪料和禽料的走势变化比较大，其中猪料自2016年年初以来是稳步提高的，2015年上半年猪料产量76.5万吨，2016年上半年77.84万吨，环比增1.7%;2017年上半年猪料产量110.12万吨，环比增41.5%，猪料增幅明显。从禽料来看，2016年上半年产量112.37万吨，2017年上半年82.24万吨，环比下降26.8%，下降明显，禽料产量的大幅下降导致了国内豆粕的整体需求相对低迷。

禽类养殖利润复苏，下半年豆粕需求不应过分悲观

上图为万德蛋鸡和肉鸡的养殖利润走势，基本是2年一个周期，从最近的周期来看，2016年下半年禽类的养殖利润见顶，之后一路下滑至2017年年中见底，养殖利润的大幅萎缩加之环保因素导致了禽类的大量淘汰，进而禽料的产量和需求大幅下滑，导致蛋白粕需求相对萎靡。从目前的养殖利润来看，蛋鸡养殖利润回升到40元附近，肉鸡利润回升至2.5-3元附近，均处在了阶段性的高点位置，后期大概率继续高位震荡，进而带动补栏回升，需求复苏。从天下粮仓统计的35家饲料情况来看，禽料产量的大幅下滑是从2016年的12月份开始断崖式下滑，而从禽类的养殖利润来看为8月份见顶之后便大幅回落，也就是说即使目前的养殖利润急速回落，禽类饲料的产量需求至少一个季度后才会出现回落。在目前禽类的养殖利润情况，禽类的秋季补栏的概率会大大增加。