阿里巴巴云栖大会今日召开 云栖大会概念股备受关注

万集科技：上半年业绩承压，但激光检测业务表现亮眼

类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：张冰，闫磊 日期：2017-08-28

事项：公司公告2017年半年报，2017年上半年实现营业收入2.24亿元，同比下降22.88%，实现归母净利润为732.22万元，同比下降79.06%，EPS为0.07元。公司同时发布2017年前三季度业绩预告，预计2017年前三季度归母净利润变动幅度为-90%至-60%，归母净利润变动区间为559.74万元至2238.98万元。

公司上半年业绩承压：根据公司2017年半年报，2017年上半年实现营业收入2.24亿元，同比下降22.88%，实现归母净利润为732.22万元，同比下降79.06%。公司上半年营业收入和归母净利润相比去年同期均出现较大幅度下降，主要是因为公司ETC业务受到行业增速放缓，部分区域招标时间不及预期，且单价有所下降的影响，业务收入相比去年同期下降超过50%。此外，公司对市场拓展及产品研发的持续投入导致当期费用较大幅度增长，也影响了当期税后利润。

在毛利率方面，公司今年上半年毛利率为44.30%，相比去年同期提高4.71个百分点，主要是因为公司动态称重业务与激光检测业务发展良好，毛利率均有较大幅度提升。在期间费用率方面，公司今年上半年期间费用率为41.15%，相比去年同期大幅提高13.10个百分点，主要是因为研发投入大幅增加，公司上半年研发投入相比去年同期增长54.93%。

参股易构软件，智能交通领域综合实力进一步提升：今年5月，公司出资2100.672万元认购易构软件新增股份，增资完成后，公司持有易构软件12.16%股权。易构软件是一家以公路交通、城市交通、轨道交通、民用航空等领域智能交通软件的设计、研发、技术服务及销售为主的高新技术企业。依托双方各自在软硬件、专用短程通信等方面拥有的技术、研发与生产制造优势，公司与易构软件共建软硬件研发平台，提升系统集成能力，推进双方在智能交通领域的技术进步与产业升级，实现协同发展。参股易构软件，将进一步提高公司在智能交通软件及系统解决方案领域的综合实力，有利于公司在智能交通领域获取更大的市场份额。

激光检测业务高速发展，未来成长空间巨大：公司创新的将激光测距技术应用于交通领域，开发了用于公路交通情况调查的激光检测设备，成为了国内首个推出激光式交调设备的厂家。公司自主研发的基于激光扫描技术的固定式交通情况调查系统，获得了国家火炬计划项目和北京公路学会科学技术奖二等奖，技术水平国内领先。公司运用激光扫描技术开发出车辆长宽高检测、车型识别、车辆检测等信息采集技术，填补了国内在该技术领域的空白。今年上半年，公司激光检测业务表现亮眼，实现收入3674.01万元，同比增长113.64%。另外，公司正在开展车载3D激光雷达技术和相关产品的研发，已经完成了光、机、电系统和局部视场与全视场整机结构等关键技术攻关，目前项目处于工程样机设计与测试阶段，车载激光雷达主要应用于自动驾驶和无人驾驶，是未来智能车辆感知技术重要的组成部分，公司激光检测业务未来成长空间巨大。

盈利预测与投资建议：根据公司2017年半年报，我们下调了公司2017-2019年的盈利预测，EPS分别调整为0.48元（下调41%）、0.64元（下调39%）、0.86元（下调38%），对应8月23日收盘价的PE分别约为59.5、45.2、33.6倍。公司多年来一直深耕智能交通行业，致力于将自身打造成智能交通行业的领先企业，积极通过自主研发及对外投资提升公司在智能交通领域的综合实力。公司动态称重业务稳步发展，ETC业务虽有所下滑，但我们认为通过公司积极的市场拓展及产品研发的持续投入，公司ETC业务未来有望企稳回升。另外，公司激光检测业务目前发展势头迅猛，且成长空间巨大，未来将成为公司业绩的有力增长点。我们维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：动态称重业务发展不达预期;ETC普及进度低于预期;激光检测业务发展不达预期。

易联众：重磅专家加盟，公司迎来新起点

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：宁远贵，周德生 日期：2017-02-09

事件

公司2月7日发布公告，张曦先生申请辞去总经理职务，专任公司董事长一职，同时聘任应亚珍女士为公司总经理。

点评

重磅专家加盟，公司迎来新起点。董事会聘任应亚珍女士为公司总经理。应亚珍女士，曾兼任中国卫生经济学会副秘书长、卫生会分会副会长、卫生发展中心博士后导师、财政部财政科学研究所特聘财政学硕导、国务院和卫生部新农合专家、国家卫生计生委公共卫生政策专家、公立医院改革专家、乡村医生签约服务指导组专家、福建省医改领导小组特聘顾问、三明市医改领导小组特聘顾问等;应总的加盟为公司医改新模式、新起点、新空间赋予新的深度和宽度。

福建良好示范全国推广加速，医改先锋率先受益。近期福建省围绕三医联动推出的一系列措施对整个医改的推动和示范效用明显，随着三明与福建良好的示范作用，三医联动全国推广加速。公司是三明模式系统承建商，重磅专家应总的加盟更是做实了公司区域医疗平台龙头地位，做为新医改最受益方，公司横纵两条线的全产业链布局，未来市值成长空间巨大。

三明模式全国推广，占领医疗与医保支付数据，全产业链布局掘金医疗大数据，打开公司成长空间。公司中标福建省级及地市级所有的医疗保障信息系统与广西的省级区域医疗信息化平台，“三明模式”得到验证并快速向广西、山西、广东等多省推广，同时大数据业务与产业金融业务也将跟随项目版图推进，公司拥有了7大省级人社运营平台和几大医保省级平台，大健康平台的卡位优势明显，具备了平台型公司的潜力。我们长期看好公司以大数据为核心，通过征信、医疗服务、保险、消费金融等多种业务，结合医疗健康、第三方服务和政务服务为一体的多渠道、全方位的进行产业链整合，增量市场空间巨大。

投资建议与估值

我们预计2016/2017/2018E EPS分别为0.07/0.50/0.72元;考虑到公司在医改市场化改革中的领先的市场地位和跨省扩张带来的增量市场，目前市值70亿，参考同类公司的市值，我们给予公司2017年150亿市值，对应市盈率75x，未来6个月目标价34.9元，维持“买入”评级。

风险提示

“跨省”推行不达预期;应收账款过高。