人民币中间价小幅升值27基点十九大会议前气氛偏多

来源：当代财经网时间：2017-10-16 17:03:20

交通银行金融研究中心高级研究员刘健认为，现在的汇率大约接近均衡水平，人民币兑美元已经开启了双向波动模式。

中银香港首席经济学家鄂志寰认为，预计随着央行推动汇改、减少外汇管制，未来人民币对美元汇率将继续呈双向波动、大体稳定的走势。

东方金诚研究发展部副总经理王青认为，未来一段时期人民币在保持强势运行格局的同时，单日波幅和双向波动弹性存在进一步扩大的空间。一方面，人民币汇率走势仍将在很大程度上受美元指数波动影响。未来受特朗普政府税改、医改等政策进程影响，美元出现大幅震荡的可能性在上升。另一方面，扩大人民币单日波幅和双向波动也符合我国汇率市场化改革的总体方向。在人民币下行压力缓解背景下，监管层将乐见市场驱动、更为灵活的汇率机制的形成。

交通银行首席经济学家连平指出，人民币兑美元中间价四季度波动区间可能位于6.4-6.8之间。而这一区间也可能是未来一年波动的中枢区间，人民币兑美元汇率有可能在这个中枢区间上下波动。人民币汇率既难以再现过去曾经有过的大幅升值，也很难出现年度10%以上的贬值；未来在均衡汇率水平上阶段性地双向波动的可能性较大，同时弹性会增大。

申万宏源证券认为，基于对中美增速差、货币政策周期分化与收敛、中间价形成机制、美元指数的变化趋势及中国国际收支结构性改善等五大驱动人民币汇率因素，人民币汇率在今年年底前仍处于稳中小幅升值的通道，预计人民币兑美元汇率在2017年底小幅升值至6.4左右。

十九大前气氛偏多外贸向好提供支撑

　　在低基数和欧美经济改善之下，中国9月出口增速明显反弹，但受三季度人民币兑美元升值幅度较大影响，反弹力度不及预期；大宗商品量价齐升，则是进口大幅高于预期的主因，预计年内仍能维持两位数增长。

　　全球汇市方面，欧元周五小升，有望录得一个月来最大周线升幅，因投资者关注焦点从欧元区政治忧虑转向其改善的经济前景。

　　政策调整信号，我国汇率受控

　　上周为国庆假期之后的第一周，中断一周的在岸人民币交易重新回归。上周在岸、离岸人民币逆转了连续三周的贬值趋势，重回升值路径。在岸人民币开盘6.6532元，收于6.5784元，本周上涨748点，涨幅1.12%，震荡区间在6.5675-6.6550元。离岸人民币开盘报6.6510元，收于6.5648元，上涨845点，涨幅1.27%，震荡区间在6.5528元-6.6799元。同期美元指数下跌，从93.7789跌至93.0584点。

　　上周人民币行情的逆转从中间价的调整开始，周一开盘中间价延续了贬值趋势，但周二、周三连续两次大幅上调中间价，尤其是周三人民币中间价上涨432点创6月1日来最大升幅。当日人民币中间价报6.5841，为9月20日来最高。这次调整发生在外围市场较为平静以及周一国内财新PMI低于预期的背景之下，显得较为异常。从三因素定价模型看，或许唯有逆周期调节因子能解释中间价如此迅速的大幅调整。

　　上周人民币汇率调整包含了政策调控的迹象，十九大召开在即，对外汇市场进行必要的干预以稳定市场、防止发生非理性的羊群效应，这也正是逆周期调节因子设计的初衷。弱势美元是特朗普总统的选择，即使税改计划、美国经济指标良好以及美联储鹰派加息的多重利好之下，美元仍能保持相对稳定，体现了美元战略的一致性。将来美元对人民币的压制，可能更多的体现在对外贸易上，上周五公布的进出口数据显示9月份出口增速虽然好于前期但是低于预期，进口增速超预期大增，进出口数据说明我国正在主动调节贸易收支失衡。

　　本周，我国十九大将召开，预计将提振外汇市场，看多人民币的情绪可能得到加强。从交易角度来说，为了维持一个良好的会议氛围，各大行的交易员可能无意于进行大额交易以致掀起市场震荡。因此，判断下周人民币汇率维持稳健或者小幅度升值，汇率风险有所降低。预计下周目标区间或位于6.5000-6.6500元。