油价调整最新消息：油价今日24小时或迎年内最大涨幅 油价上涨利好哪些股票？

仁智油服：收入增长依然低迷，毛利率水平大幅改善

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：张凤展 日期：2014-08-27

公司动态事项。

公司公布2014年度半年报：公司实现主营业务收入29.62亿元，净利润1.79亿元，较上年变动比例分别为-20.11%、-19.61%.

事项点评。

收入增长未见改善，毛利率改善明显。

报告期内，公司实现主营业务收入29.62亿元，同比增长-20.11%，二季度销售收入同比下滑更加明显，为-23.86%。上半年销售收入的持续下滑原因主要在于销售环境依然不佳，另外就是公司的门店调整，对低效店铺和商圈变迁店铺进行关停并转。

上半年，公司坚持店铺经营管理模式的创新转型，致力于提升终端零售管理水平，实现了毛利率的持续提升，总体毛利率达到49%，较去年同期提升2个百分点，其中直营毛利率为55.5%，提升3个百分点，加盟毛利率为42.4%，提升2个百分点。

费用率上升。

上半年，公司的期间费用总额有所减少，但是费用率提升，其中销售费用率上升1.2个百分点，由于公司债的发行公司总体负债规模有所上升，财务费用也有一定的增加。

应收账款周转率改善，存货周转率略有降低。

上半年公司的营运情况正常，存货周转率相比去年同期略有下降，应收账款周转率有所改善。

投资建议。

未来六个月内，给予“谨慎增持”评级。

在新的市场环境下，公司深入推动互联网转型及O2O战略。直营体系在品牌体验、产品创新、渠道升级及店铺营运等方面已取得了持续提升，但整体尚未有效形成合力，管理标准化、精益化水平仍有待提高;同时加盟市场潜力巨大，但也面临较大挑战，原有加盟管理模式已不能完全适应新的市场环境，经营管理水平提升仍滞后于直营体系，因此公司未来的发展主要在于转型成功与否，更多表现在内生性增长的提升上，从目前来看，毛利率提升较快，但同店增长仍未改善，我们给予谨慎增持评级。

恒逸石化调研简报：PTA盈利回升，上下游一体化加速

类别：公司研究 机构：东兴证券（601198）股份有限公司 研究员：杨行远，杨若木 日期：2016-05-05

PTA行业景气度向好。最高峰时期中国PTA产能接近4700万吨/年，经过持续的去产能后，目前国内PTA的有效产能约3300万吨/年，相比于下游3800万吨/年的实际有效需求，行业存在供给缺口，全年PTA行业将处于一个略微供不应求的状态，目前PTA主要的生产企业的开工负荷均维持在高位，库存均在低位徘徊，这使得PTA价格从年初的低点4100元/吨左右反弹至目前约4900元/吨左右。全年来看，PTA的价格仍将继续震荡回升。

PTA弹性最佳标的。公司拥有PTA和聚酯纤维的上下游一体化产业链，其中PTA权益产能约610万吨，参控股产能1345万吨，全球最大。公司控股70%的浙江逸盛宁波工厂目前加工成本已降至全行业最低的450-550元/吨的水平，在PTA价格持续震荡回升的预期下，不论从PTA产能弹性还是市值弹性的角度看，公司均是A股PTA行业受益最大标的。

定增过会，文莱PMB项目提速。公司拟定增38亿元人民币用于文莱PMB石油化工项目，现已过会。该项目“宜油则油”、“宜芳则芳”，具备800万吨炼油能力。未来文莱项目将打通石油化工产业链上游从而实现公司全产业链布局，解决产品原料瓶颈，大幅提高公司的运营规模和经济效益。

“金融”和“互联网+”助力传统石化业务。公司持有浙商银行4.2%股权，采用权益法记账，我们预测浙商银行2016-2018年有望给公司带来3.78亿元、4.20亿元和4.54亿元的净利润增厚。此外，公司投资设立子公司及有限合伙企业，在传统技术服务手段上叠加大数据、互联网、物联网等先进服务手段，增强服务能力，提高上下游议价、定价能力。

公司盈利预测及投资评级。公司是全球领先的精对苯二甲酸（PTA）和聚酯纤维制造商。我们预测2016-2018年，公司的营收分别为358.59亿元、414.58亿元和509.33亿元，同比增速分别为18.28%、15.61%和22.86%;净利润分别为7.36亿元、10.32亿元和14.86亿元，同比增速分别为353.87%、40.18%和44.01%;EPS分别为0.50、0.70元和1.01元，对应PE分别为22.89、16.33和11.34。维持公司“推荐”评级。

荣盛石化：产业链一体化优势凸显，业绩空间将打开

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-05-05

公司于4月25日发布2015年年报，公司全年实现营业收入286.73亿元，较上年同期下降9.86%，全年毛利率为7%，较上年同期增长216.2%，毛利率快速增长主要源于公司加强成本控制;实现归属于上市公司股东净利润为3.52亿元，较上年同期增长201.44%。

行业迎整合，公司业绩扭亏为盈：受2015年新增产能放缓，落后产能退出影响，行业迎来调整。公司抓住行业调整期，在PTA业务通过技术改造，降低单耗;在化纤业务上开发差异化产品，凭借其规模优势努力控制成本，2015年公司各项业务营业成本均较上年同期大幅下降，毛利同比增长，公司业绩扭亏为盈。

芳烃盈利超预期，产业链一体化优势将凸显：PX需求旺盛，国内产能扩张缓慢，进口依赖度高，PX长期供不应求，价差高企，盈利丰厚。2015年全国仅中金石化220万吨芳烃项目投产，受益于目前PX仍供给紧张状况，公司芳烃业务实现营收24.5亿元，毛利率高达36.1%，盈利超预期。随着芳烃项目的投产，公司已由聚酯产业链中下游延伸到上游，产业链一体化优势得以强化，未来将保证原料稳定供应，降低产品成本。

掌握新技术布局上游炼化，业绩空间将打开：公司掌握以较石脑油便宜的燃料油制芳烃技术，避开全球石脑油供应紧张现状，且大幅节约原料采购成本。在我国油气改革背景下，公司凭借其技术优势或进一步向产业链上游的炼化领域发展，业绩空间将打开。

盈利预测：考虑未来仍有大量PTA新增产能投产、退出产能或恢复及亚洲PX新增产能快速扩张影响，行业调整或不及预期，预计公司2016-2018年净利润分别为9.1亿元、12.6亿元、17.4亿元，对应EPS分别为0.36元、0.5元、0.68元，当前股价对应PE为35倍、25倍、18倍，给予公司“增持”评级。

风险提示：国际油价或继续低迷，行业整合或不及预期等

桐昆股份调研简报：行业景气复苏，全年业绩有望大幅增长

类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2016-05-12

报告关键要素：

受益于3月产销两旺以及原油的价格反弹，公司3月单月利润大幅增长，带动一季度业绩靓丽。目前涤纶长丝产品盈利空间较好，二三季度作为行业销售旺季，公司业绩增长有望延续。随着未来行业供需改善，行业景气有望提升，进一步促进公司业绩增长。公司积极拓展产业链，布局炼化板块，打造产业链一体化企业。公司互联网金融业务正稳步推进，该业务致力于解决客户融资困难，保障主业销售，并为公司带来新的盈利增长点。预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元，以5月10日收盘价11.31元计算，对应PE分别为14.14倍和9.86倍，维持“买入”的投资评级。

事件：

近期对桐昆股份（601233）进行了实地调研，就公司的业务状况进行了沟通和交流。

点评：

一季度业绩靓丽，二三季度业绩有望延续增长。受益于油价反弹、行业景气复苏，公司一季度业绩表现靓丽。今年一季度公司实现净利润1.56亿元，同比增长53.40%。其中一二月由于油价下跌、春节等因素，单月盈利均小幅亏损，一季度盈利实际集中在3月份。3月份盈利大幅增长主要有两方面因素，一方面3月份产销两旺，涤纶长丝产量32万吨，销量35万吨;另一方面2月底以来原油价格大幅反弹，公司在原油低位时购入大量原材料，带来库存增值，贡献了约30%的利润，两因素带动3月份单月利润达2亿元，实现大幅增长。

目前涤纶长丝产品盈利空间较好，二三季度作为涤纶长丝行业销售旺季，公司业绩有望延续增长。去年三季度受原油价格暴跌及人民币大幅贬值影响，产生大额存货减值及汇兑损益，导致单季度亏损2.17亿元，拖累了全年业绩。今年公司采取了调整原材料采购方式，加大出口比例等对冲措施，基本能够避免汇率波动对业绩的影响。未来油价则有望逐步复苏，出现大幅下跌的可能性不大，因此预计公司盈利有望延续，全年业绩有望较去年大幅增长。

供需好转，行业景气有望逐步复苏。涤纶长丝行业自2011年底以来景气持续低迷，部分成本较高的中小产能正陆续退出，行业的供需开始逐步好转。未来行业新增产能有限，2015、2016年新增产能预计不到300万吨，且多为前期延后的产能释放。需求方面，近年来我国纺织服装销售额仍保持5%以上的增速，加上人民币贬值对出口的提振作用，有望带动化纤需求平稳增长。2015年我国化纤、涤纶长丝产量增长近10%，未来需求有望保持在6%-8%左右的增速。在行业新增产能放缓的情况下，供需形势有望明显改善，推动行业景气复苏。预计2016年的产能为3600万吨，产量约为3000万吨，供需基本均衡。

布局炼化板块，打造产业链一体化企业。公司参股20%的舟山2000万吨炼化一体化项目目前已经开工，预计将于2018年投产。该项目产品主要包括成品油、PX等石化产品，未来有望进一步扩产至4000万吨。随着该项目的投产，公司产品线将进一步丰富，降低业绩对涤纶行业的依赖。此外产业链向上拓展也有助于公司降低成本，提升行业竞争力。此外公司的PTA二期项目预计于明年投产，届时PTA除满足自用外，还有部分可对外销售。公司的差别化纤维也在陆续扩产，进一步提升产品的附加值。未来公司将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业，行业龙头地位进一步巩固。

互联网金融业务稳步推进。公司于2015年进军互联网金融领域，专注于供应链金融领域，致力于为下游客户提供融资服务。公司下游纺织服装领域的客户资源丰富，有助于公司的市场开拓。通过互联网金融领域的服务，亦有助于解决客户融资难的困境，带动主业销售。公司以客户账款作为抵押，产品安全性、收益具有较强保障。目前公司旗下的互联网金融平台“新丝路金服”已正式运行，产品销售供不应求。2015年规模约3个多亿，今年有望达到10亿规模。

盈利预测和投资建议：预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元，以5月10日收盘价11.31元计算，对应PE分别为14.14倍和9.86倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示：涤纶复苏力度不及预期，油价大幅下跌。

恒泰艾普季报点评：大数据使然，变革中锐意进取，一季报收入增长50%

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉 日期：2016-04-29

主要观点

收入增幅主要来自RRDSL及库尔勒华鹏等公司新增纳入合并范围，利润亏损属工程技术服务行业惯例，因1季度施工作业量较少。

海外增产分成的特多项目仍在进行。增产分成的经营模式仍将是恒泰艾普（300157）作为基于地质油藏技术的综合油服企业所具备的独特的业务模式和重要盈利来源。西油联合承担此类项目的钻完井作业，与恒泰艾普地质油藏业务结合构成竞争力。

管理集团化和子公司股权激励与分拆上市搭建新的能源航母。对标斯伦贝谢的集团化管理模式更有效率，恒泰艾普正在谋求子公司分拆上市，对各板块子公司谋求相对控股权，恒泰艾普上市公司成为集团控股公司，四大业务板块下沉为四大子公司，实现四大板块四轮驱动的目的，如围绕西油联合整合工程板块资源，实现工程技术服务板块1亿元盈利目标和独立上市目标。

今年全年的利润预期2亿元也还有弹性，目前市盈率估值略40倍，市场原先对公司收购后的集团管理和商誉管理存在担忧随着管理体系的重构而降低了，随着油价反弹到了45-50关口油服行业本身也到了行业最底部我们认为不会更坏了。

前期收购新锦化和川油设计的股权成本价格在13.54元，此次反弹超过这个成本价格概率大，继续强烈推荐，维持买入评级。

风险因素：国际油价再创新低，但这一概率已经很小;A股系统性风险导致估值下移。