投资者准入制度或较宽松 高价股发行CDR如何定价待解
⊙记者 王晓宇 ○编辑 浦泓毅
创新企业登陆A股已进入预热阶段。近期，沪深交易所向各家证券公司下发通知，要求各家证券公司学习相关办法及征求意见稿的内容，尽快启动创新企业股票或存托凭证的相关业务及技术准备工作。
投资者准入制度或较宽松
沪上某券商运营部相关负责人表示，从公布的技术接口准备版本看，券商并不需要为这项业务开发新的功能模块，仅需要在现有的技术接口上新增创新企业股票或存托凭证的信息，所以并不需要提前很长时间做准备。
某上市券商投行负责人也表示，从过往经验看，通常从结束征求意见到正式办法出台的间隔时间不会太长，预计正式稿将在6月底之前公布。
通知还要求券商做好投资者适当性管理。在买入创新企业股票或存托凭证前，能够以书面或电子等方式签署创新企业股票、存托凭证风险揭示书。
上述运营部负责人进一步分析道，目前，国内投资者交易风险警示板的股票，也是以书面或者电子方式签署风险揭示书后即可参与。“预计试点创新企业都是质地非常优异的公司，买卖这类企业的股票或存托凭证的风险不会高于ST股。基于以上分析，预计创新企业股票或存托凭证的投资者准入门槛可能不会很高。”
这样的观点也得到其他业内人士认可。某大型上市券商经纪业务资深人士认为，从技术准备版本的要求看，可能会将合格投资者的认定工作交给券商来做，各家证券公司依据各自制定的投资者适当性管理办法做好投资者分类分级，让具有较高风险承受能力的投资者参与创新企业股票或存托凭证的买卖。
高价股发行CDR如何定价待解
不过，即便监管最终不设资金门槛，交易创新企业股票或存托凭证就真的没有资金门槛了吗?
据一位不愿具名的中型券商投行业务负责人分析，近期下发的存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)对做市商跨境转换及存托凭证国内发行的股份拆细尚未作出明文规定。如果采用的是可转换的CDR直接发行而不做股票拆细的方式，那么普通投资者可能“买不起”。
据介绍，若CDR与基础证券可以转换则意味着A股市场与海外市场联系紧密，A股价格可能与海外市场价格较为接近。若CDR与基础证券之间无法转换，则意味着国内市场与海外市场相互独立，CDR与基础证券可能存在较大折价或溢价。
以阿里巴巴为例，该公司最新股价为每股196.46美元，若发行可转换的CDR且不做拆细，买入一手阿里巴巴的存托凭证需12万元人民币，很多散户可能面临“买不起”的尴尬境地。
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