大盘上演意外惊喜 杨德龙：下一阶段投资机会在哪里？

本周大盘上演意外惊喜。就在上周指数震荡走低之后，业界普遍担心大盘破位后市吉凶难料。然而本周大盘一改颓势，连续五天收阳线并于本周五刷新前期高点，创业板指也实现五连阳。对此，私募人士指出，尽管如此大盘的分化仍然较为明显，市场依旧处于赚指数不赚钱的状态。也有私募建议，当前可以重点关注机构重仓持有的个股。

玉名(私募基金经理)：

5连阳下指数与个股为何背离？

本周指数五连阳创了新高，但个股方面依然还是涨少跌多的局面，因为个股重心并没有上移，仅仅是依托权重股推动指数，导致热点持续性非常差，切换频繁却很难获利。不过，周五表现较好的是早盘提到的创业板，其收复了1900点整数关口，显示出比主板走势要更为强势。玉名认为目前创业板处于年线的拉锯战中，所以出现了明显的山蹿下跳；而大盘白马股涨幅过大，且在10月底有过一波赶顶走势，这样多头内部已经明显产生了分歧，所以就出现了指数与个股的背离。总体来说，尽管本周指数5连阳，但赚钱效应并不好，包括周期股周四反弹后周五就领跌，是典型的代表。

从基金排名战角度来看，近期调仓是非常明显的，尤其是一些基金为了取得排名逆袭，则不得不另辟蹊径。这些因素势必对股民手中个股操作带来重大影响，甚至出现一批个股的牛熊切换，要格外小心。玉名认为，三季度多只基金大面积调仓换股，为年末排名战做准备。有卖出获利盘，降低仓位；也有调仓超跌股，博弈反弹；更有大幅更换重仓股，准备逆袭，这些新入个股，以及多路资金集中看好股则具有研究价值。社保、基金、保险、券商、QFII、汇金与证金等七大机构三季度持股中存在一些多路资金集中看好的个股，这里面出现牛股的概率也很大；实际上，如今行情好股不多，所以资金集中扎堆一些优质个股；而对股民来说，选股难度较大之时，也可以借鉴各路资金均集中持股的品种。

技术上，市场多空双方在3400点争夺较为激烈，权重股拼命护盘，对指数形成了明显的支撑，也是推动指数新高的关键力量；但大部分个股方面，还是弱势状态，甚至不少创出了近期的新低。而经过上周指数向下破位之后，更出现了明显的跳水，尽管指数并未远离3400点，但个股的跳水也较为明显。玉名认为资金对指数的护盘是较为明显的，上证指数回落至6月份上涨以来构筑的上升通道的下沿附近就出现了反弹，也印证了这一点。不过在投资者情绪比较谨慎和流动性紧张的情况下，短期行情即使有反弹空间也不大的。目前上证指数在高位钝化的情况仍未得到缓解，后续仍需关注基本面(解禁、IPO等)可能带来的潜在影响，保持谨慎，专心低吸做价值股，不宜因盘面震荡而改变。

黎仕禹(广东小禹投资总经理)：

指数“神复位”仓位小提升

市场就好像有一只无形的手，在调控着这指数的走势，比如上周，市场几乎已经要形成了破位杀跌的走势趋势，而在本周市场的权重股马上拉升护盘，使得大盘的技术走势图从破位得到了修复，唯一不足的依然还是成交量。这说明，市场依然还是少数个股的行情，特别是那些已经被专家媒体吹捧到天上的“神酒、神药、神保险、神基因、神马股”等。

今年公募肯定赚得“盘满钵满”了，因为公募大多数都是重配蓝筹白马股，在这样的限制背景下，公募基金净值能不涨吗？而今年大多数私募就悲催了，因为很多中小私募投的就是中小盘成长股，而恰恰就是这些个股在今年大多数都不涨，所以，今年私募的平均业绩基本上很难干得过公募。

今年的市场投资主线有2条，一条是明面上的各个时期的题材概念股，一条就是暗线，虽然不明朗但却是一直贯穿着今年的行情：价值成长投资。如贵州茅台、恒瑞医药、格力电器、中国平安等。今年市场的上证50指数和沪深300指数都比沪深指数走得好，这说明市场的走势多像2007年下半场的牛市行情啊，那就是大多数投资者纯粹赚了指数不赚钱的时间段。而今年的行情，也是如此，能赚到钱的基本上是少数，或运气好买了能涨的“漂亮50或沪深300成分股”，或运气好的买了雄安题材或者科技概念股，而市场上80%的个股在今年基本上都没涨，甚至少数个股还在不断地创出新低。这就是目前市场的现状，行情跟以前变得很不一样了，市场的分化格局很严重。如权重股并不一定就涨，题材股并不一定就不行。

从技术面上看，上周五沪市大跌最低打至60日均线获得支撑，随后在尾盘前15分钟，市场强拉权重指标股使得指数大幅拉回勉强收回30日均线，但是市场在一周内2次大跌拉回，虽然收出了2根长下影线的阴K线，但是我们还是很怕市场在涨了5个月后突然见顶杀跌的，所以，我们选择了控制风险。除非市场能够在本周内快速拉回修复技术图形，否则，我们将以防范市场风险为主。但是，市场却真的还是很顽强，在本周内大盘连涨修复了技术图形，甚至还刷新了新高，唯一不足的就是成交量能。不过，只要趋势保持上升态势，市场守住30日均线和60日均线，我们就认为市场趋势是完好的，不用害怕的。所以，在本周我们又选择一些刚启动的潜力票回补了仓位，如我们主要进场的还是科技股，半导体、人工智能、苹果概念等。

市场“警报”解除，转危为安了，那我们也是再度把仓位提高至6、7成，个股自由选择，大胆操作。后市止损线我们依然设置为30日和60日均线，如果市场连续跌破这2根均线，我们可能就选择清仓跑路了。先设置好止损，看清风险，然后再进场去“博”。我们觉得这样操作，比较安心、放心、省心，而不是一股脑地随便进场、随意交易，那样是小散户行为，最后的结果是基本上都亏。

余岳桐(资深投资人)：

3400点上方操作要领

周二大盘延续周一的探底回升态势，表现更为积极，钢铁、石油、保险、券商、银行、煤炭，权重股继续凯歌高奏，3400点被再度拿下，整体量能较之前一日有所放大。指数表现强劲，涨停家数接近50只，其中自然涨停26只，2只股票跌停，但是两市的上涨家数仍然不过六成，这说明结构性行情特征明显。沪指虽然面临新高仅半步之遥，但仍然没有摆脱中字头唱大戏其余个股嗑瓜子看大戏的尴尬境地。资金抱团取暖日益紧密，除了漂亮50依旧漂亮，还有次新股主导的业绩向好类股票仍在发力，周期股超跌反弹引发了短期被套资金展开自救，但是对市场而言，赚指数不赚钱还会是近期主基调，只有顺势而为才能取得不错的成绩。对创业板来说，1870-1880点是一个重要的参考范围，过不去的话仍需小心。

数据显示，2017年以来，两市超过7成个股出现下跌，而60亿市值以内的公司年内下跌比例甚至超过9成，然而同一时期市值超过千亿公司却有近9成出现上涨。以上证50和沪深300为代表的慢牛行情仍在延续，养老金+港股通等机构资金引领的崇尚业绩+注重基本面的投资风格正在重塑市场信心的博弈体系。市场风格转变为价值投资为主。一些业绩较好的行业龙头股走出独立上升趋势，而题材股总体表现较差。

很多人都感觉这段时间行情越来越不好把控了，其实这本来就是段结构性行情，特别是运行到行情末端，你会发现明显的愈发不好把控。比如周二盘中，一大批中字头在继续表现，中国联通、中信国安、中国重工、中国石油、中信证券，有人说是量子通信概念在领涨，也有人说是国企改革在发力，还有人说是大数据概念在领涨，其实仔细看下不难发现，这些领涨股绝大部分都是跨界品种，但是有一个共同特点，它们都是机构券商重仓持有的品种，或者这么说，机构重仓品种面临年底拼业绩的关键时刻，借助难得的反弹时机仍然在寻求扩大利润。

需要弄清的是，这部分参与者绝大多数都是机构，鲜有中小投资者，所以另一部分活跃的游资仍然在其他的概念及板块中掘金，比如近期一直提到的次新股，特别是有业绩支撑的相关题材更是表现抢眼。特别提示下，2017年新上市的个股开板后表现明显更强，已经远远要超越2016年或者更为早期上市的股票。这说明，炒新不炒旧是目前资金追捧的方向，如果再有业绩支撑，往往都可以走出令人惊艳的短期行情来。阿石创、掌阅科技、精研科技，今日的表现都极好地诠释了这一点。

所以，一些业绩较好的行业龙头股走出了独立上升趋势，而没有业绩支撑的题材股总体表现较差，是目前市场的生动写照。如果你想在这段行情中有所收获，也应该遵循这样一个逻辑来操作。

从指数情况看，创业板在大道午线和辰线处企稳继续向上，反弹的下一个重要目标位就是大道通线及子线位置，大致在1870-1880点区域。接下来要关注的仍然是量能，没有量能的继续放大，紧靠目前的量能情况，指望能够成功越过子线甚至再度冲击年线，并不现实。对于沪指来说，3400点站上并不说明什么问题，甚至于再创反弹新高也不表明市场的风险就不存在，你仍然要小心，仅靠权重股的发力而没有八股的跟随，后市想要走出像样行情的难度仍然较大。