天弘中证计算机ETF：上涨阶段或具有更高收益弹性

来源：华宝财富魔方时间：2020-03-25 08:47:47

分析师：李真 (执业证书编号：S0890513110002)

分析师：杨思奇 (执业证书编号：S0890519060003)

1. CS计算机指数介绍

CS计算机指数全称中证计算机主题指数，该指数以中证全指为样本空间，在近1年(新股上市以来)日均成交额居于前90%、且涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司股票中选择近1年日均市值前100只个股以自由流通市值加权编制而成，旨在反映计算机类相关上市公司的整体表现，指数个股权重上限为10%，每年6月和12月进行成分股定期调整。

2. CS计算机指数投资价值分析

2.1. 指数特征：新兴领域占比高，契合科技板块长期发展趋势

CS计算机指数以深交所成分股为主，100只成分股中有78只为深交所个股，合计占比73.47%。

CS计算机指数重仓股涵盖AI及云产业链龙头，成长前景值得期待。截至2020年2月底，CS计算机指数前十大个股合计权重为40.06%，分别涵盖人工智能、金融科技、云计算、医疗IT领域的代表性龙头个股，其中，第一大重仓股海康威视权重9.47%，该公司最新业绩预告显示其2019年实现营业总收入577.52亿元，同比增长15.88%，实现归母净利润123.98亿元，同比增长9.21%，受国际贸易环境影响，公司2019年业绩有多下滑，但全年增速指标基本符合预期。长期来看，海康威视在安防行业龙头优势明显，且近年来海康威视围绕“物联网解决方案提供商”的战略定位先后在AI硬件、软件、物信融合数据平台进行布局，未来有望发展成为人工智能产业及互联网行业龙头，成长空间值得期待。第二大重仓股恒生电子为金融科技领域龙头，当前公司经营受疫情影响较小，长期行业景气度向上也为公司提供了较好的发展前景。

按照传统申万行业分类体系来看，截至2020年2月底，CS计算机指数成分股主要分布在计算机(86.12%)、电子(12.04%)和通信(1.83%)板块，其中计算机板块可进一步细分为软件开发(36.55%)、IT服务(34.93%)和计算机设备(14.65%)，电子板块成分股则主要集中于电子制造领域(11.17%)。

短期CS计算机指数受益疫情冲击。2020年2月18日工业和信息化部办公厅关于运用新一代信息技术支撑服务疫情防控和复工复产工作的通知中指出运用新一代信息技术全面支持疫情科学防控、加快企业复工复产，面对疫情对中小企业复工复产的严重影响，支持运用云计算大力推动企业上云，重点推行远程办公、居家办公、视频会议、网上培训、协同研发和电子商务等在线工作方式。截至2月底CS计算机指数中线上办公概念股占比达到23.51%，短期受疫情在海外市场进一步蔓延影响，预计3月份复工潮中“线上”办公模式仍将延续，相关标的有望继续受益。

长期CS计算机指数具有高成长性。按照成分股所属概念板块来看，截至2月底CS计算机指数成分股主要分布在云计算(37.33%)、人工智能(20.26%)、金融科技(12.32%)、网络安全(12.13%)、医疗IT(6.61%)等板块，一方面上述板块均是创新科技的代表性板块，而5G产业链的开启也将加速相关业务应用场景的落地，长期具备较高的景气度，另一方面近期A股再融资政策的放开也为上述高成长性公司提供了便捷的融资渠道，景气度向上叠加政策利好，为指数奠定了较为优质的长期增长空间。

2.2. 估值角度：CS计算机指数高成长性将为估值抬升提供空间

从估值角度来看，当前CS计算机指数PE与PB均处于2015年6月以来的历史中位数之上，结合财务指标分析，2019年以来CS计算机指数的净利润同比和ROE同比均触底回升。当前已发布业绩预告的67只成分股的营收同比和净利润同比增速中位数分别为14.29%和13.42%，其中有37只营收同比与净利润同比增速均为正，且结合前述行业分布来看，CS计算机指数成分股主要集中在云计算、人工智能等新兴科技板块，长期具备高成长性，未来业绩增长将为指数估值抬升提供空间。

2.3. 历史表现：CS计算机在2014年以来上涨阶段具有更高收益弹性

从历史表现来看，2014年以来CS计算机指数仅在2016年跑输创业板指数，其余各年均相对创业板指数取得正超额收益。但从风险指数来看，CS计算机指数历年的波动率水平均高于创业板指数。

结合行情来看，CS计算机指数在2014年以来的上涨行情相比创业板指数均具有更高的收益和夏普比率，但在下跌行情中的回撤也更大，整体来看， 2014年以来CS计算机指数相比创业板指数弹性更大，在市场上行阶段的表现更好。

综合来看，CS计算机指数对云计算、人工智能、医疗IT等高景气度的新兴科技板块成分股均有所覆盖，且 2019年以来指数业绩逐步改善，长期具有良好的成长空间。短期来看，指数中在线办公概念股合计占比在25%以上，能较好的受益疫情冲击导致的业务线上化模式变革。从历史表现来看，CS计算机指数自2014年以来相比创业板指数体现出高波动性和高收益弹性特征，在市场上行阶段能捕捉更高的收益。

3. 天弘中证计算机ETF正在发行，把握现金认购黄金期

天弘中证计算机主题ETF(159998)已于2020年3月2日正式发行，产品管理费0.50%/年，托管费0.10%/年，合计费率0.60%/年。

相比ETF成立后开放期一篮子实物申赎的参与方式，当前正在发行期的天弘中证计算机ETF提供了现金认购方式，投资方式更为便捷。根据产品发售公告，网下现金认购以基金份额申请，投资人通过发售代理机构办理网下现金认购的，每笔认购份额须为1,000份或其整数倍;投资人通过基金管理人办理网下现金认购的，每笔认购份额须在5万份以上(含5万份)。