人工智能关注有望受益 人工智能概念股龙头解析

佳都科技年报及一季报点评：轨交信息化龙头，业绩有望反转

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2017-05-08

年报低于预期，但一季报营收与利润增长稳定，利润有望触底反弹公司年报显示，公司2016年营收达到28.5亿元，同比增长6.8%，归属上市公司净利润达到1.08亿元，同比下降36.6%。公司业绩低于市场预期的核心原因在于：订单确认延迟、财政补贴下降、安防业务减缓。但公司新签轨交订单金额增长247%，AI+安防产品成型为未来增长埋下伏笔。

公司一季报显示，季度营业收入达到6.21亿元，同比增长36.8%，季度归属上市公司净利润达到1277万元，同比扭亏为盈，季度扣非净利润38万元，首次实现一季度盈利，对比公司2016年年报，公司业绩已经从底部回升。我们认为，公司立足华南有望持续推进区域扩张，具备长期稳定发展的行业基础。

AI附能安防轨交信息化，提升公司核心竞争力公司参股云从科技已在金融领域取得人脸识别实质性进展，算法成熟度与产品化能力居全球前列，曾7次斩获智能识别世界冠军。在AI技术迅速向安防领域渗透的背景下，安防投入正在向功能化软件倾斜，并形成了较高的技术与渠道门槛，对参与竞争的公司提出了全新的挑战。公司背靠中科院研究资源，掌握技术与渠道优势，有望快速实现项目落地与变现。

佳都提前布局新疆，受益新疆地区投资增加公司2014年就成立新疆子公司，布局西北智慧城市，成立新疆子公司不到2个月，佳都科技即中标了新疆克拉玛依平安城市建设项目。2016年期间，公司实现新疆巴楚平安城市等大型智慧城市项目中落地应用，保持该地区强大的拿单能力。子公司新疆佳都健讯2016年期间实现营业收入0.98亿元，实现净利润1478万元，同比分别增长92%、391%，利润贡献占比达到13.7%。对新疆地区的超前布局已帮助公司获得当地口碑与渠道资源。

此次国家对新疆安防投入倾斜，公司将成为核心受益标的之一。

盈利预测与投资评级我们预测公司2017、2018年营收为44.1、55.6亿元，净利润为2.32、3.51亿元，当前对应市盈率为47.1、31.1倍。结合公司在安防与轨交信息化的优势地位、AI技术与渠道优势、新疆地区超前布局，首次覆盖，给予“增持”评级，6个月目标价8.00元。

风险提示：1.轨交与安防信息化推进不及预期，2.订单确认不及预期，3.人工智能技术向安防渗透进展不及预期。

欧比特：调结构中前进，卫星业务蓄势待发

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩 日期：2016-08-31

公告内容

上半年公司营收15795.25万（-6.51%），归母净利润2021.45万元（-29.13%）。

芯片业务进入调整期，铂亚信息成业绩主力

公司传统产品SOC和SIP芯片分别创收642.52万元（-80.94%）和580.45万元（-62.92%）。卫星芯片业务进入调整期。铂亚信息安防智能集成类产品实现营业收入10648.47万元（+47.88%），占到营业收入的67%。铂亚信息在上半年继续完善核心算法，提升人脸识别与智能视频分析技术，参与了“智慧荆门”智慧交通项目。安防市场和智能交通市场前景广阔已成共识，我们预计铂亚信息将继续保持业务高增长。

卫星信息平台进展良好，未来爆发可期

公司依托强大芯片卫星研发能力和参股以色列UV公司的优势，发展商用遥感卫星信息平台建设、卫星大数据处理、构建遥感探测系统等业务。公司2016年计划完成2颗视频微纳卫星的发射和平台验证工作。目前，正在全力推进“珠海一号”遥感微纳卫星星座项目实施、研制微纳卫星平台及载荷。据悉卫星接收站、UHF/VHF测控站、大数据处理中心等均已进入建设阶段。随着军用侦查和民用领域对遥感未来的巨大需求，公司业务将迎来爆发期。

外延并购，大数据助力打造全方位产业链

公司拟以6.2亿元收购绘宇智能（GIS、测绘）和智建电子（大数据建设、数据分析）两家公司100%股权。通过整合绘宇智能的测绘技术和智建电子的大数据分析能力，叠加铂亚信息的人脸识别、智能视频分析技术，公司将实现业务融合，打造天基和空基平台搭载遥感探测系统未来建设的珠海欧比特卫星大数据产业园也将通过引入创客终端产品，延伸数据应用。

投资建议

公司人脸识别业务发展稳定，下半年2颗卫星上天，将打开全新市场。我们预计公司2016年-2018年的EPS为0.11，0.27，0.32元。首次给予买入评级。

风险提示

卫星发射效果不及预期，收购公司整合不达预期。

赛为智能：境内外同布局，打造全产业链智能企业

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2016-05-03

投资要点

公司主营智慧产业整体系统解决方案，是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商，拥有智慧城市行业“三甲” 证书，承接大型、综合性项目能力强：目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范，智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型，以及绿色建筑概念普及，新建绿色建筑占比的提高，智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业，公司是智能建筑第一梯队企业，将在行业规模的快速增长中首先受益。

年报及一季度业绩体现高增长，新签订单超预期：公司2015年营收6.65亿元，同增7.32%;归母净利润0.77亿元，同增47.67%。公司第一季度营收1.35亿元，同增41.41%;归母净利润633.2万元，同增78.16%。2015年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于：1）综合毛利率的提升1.51个百分点;2）政府补贴增加466万元;3）出售广东赛翼13%的股权所得1620万元。2015年公司新签合同总金额为11.4亿元，同比增加178%;第一季度新签合同累计总额1.172亿元。新签订单持续超预期，将对未来两年业绩产生积极影响。

境外成立哥伦比亚子公司：2016年1月4日，公司董事会决定以自有资金3000万美元设立哥伦比亚子公司，子公司主营计算机软件开发销售，计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计，开拓公司市场空间，有利于公司境外业务的做专，做强，做大，为公司创造新的盈利增长点，同时也引入了公司的汇兑风险。

境内投资设立全资子公司：2016年1月，公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议，双方将在智慧城市顶层设计，投资，建设，运营，维护等领域开展全方位合作，具体投资额度未透露。为推进协议的进行，公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛，公司出资2550万元，持股51%。该投资可提升公司竞争力，深化公司智慧城市战略的布局，预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。

积极延伸产业链，扩张市场空间：公司成立智慧交通事业部，积极拓展智慧交通业务领域范围，提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下，通过项目建设、PPP合作运营等模式，为公司创造营收增量。

盈利预测与投资评级：假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平，考虑公司外延增长，我们预计2016-2018年收入分别为9、12、15亿元，实现EPS分别为0.30、0.38、0.46元，对应PE分别为49、38、31倍，参考计算机行业估值，估值存在较大弹性，考虑到公司良好的成长性，我们给予“买入”评级。

风险提示：海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。

科大智能：智能自动化行业龙头，布局“人工智能+健康”领域

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟 日期：2017-04-20

公司近日发布一季报，第一季度营业收入为3.73亿元（66.96%），归母净利润0.49亿元（38.08%），EPS0.07元（16.67%）。

工业自动化强势增长，2016年业绩实现翻倍：据公司年报称2016年营收为17.34亿（102.12%），归母净利润为2.77亿（102.46%），实现翻倍增长。公司业务包括工业自动化、电力自动化、新能源等，前两项为公司主营业务。2016年公司工业自动化毛利率40.23%（-3.77%），营收9.93亿（134.80%），占比57.28%;电力自动化毛利率35.97%（-7.31%），营收6.73亿（56.69%），占比38.83%。分产品来看，公司主要产品智能制造及机器人应用产品毛利率38.50%，营收8.76亿（107.00%），占比50.50%;配用电及轨交电气自动化毛利率35.88%，营收5.89亿（60.82%），占比33.96%。

外延式并购扩张，实现智能化领域产业链布局：公司在2016年实施外延式并购扩张，并于上半年成功并购冠致工业自动化和华晓精密100%的股权，巩固公司在工业生产智能化和机器人应用领域内的市场地位;控股了杭州新余宏机械（收购）和上海三渠智能科技（投资设立），快速抢占卫品智能制造市场，丰富产品线，增加盈利点;投资设立并控股安徽科大智能物流系统，助力公司实现在工业生产智能物流系统领域内的产业布局和业务开拓;成功投资参股深圳力子机器人，增强公司在智能物流系统领域内的研发实力。通过外延式扩张，公司实现了在工业生产智能化领域的全产业链布局，为客户提供一体化的综合智能解决方案，增强了公司核心竞争力。

切入“人工智能+健康”领域，未来发展潜力较大：公司公告称于2016年12月27日，公司与复旦大学就共建智能机器人联合实验室事项在上海市共同签署了合作协议，该实验室未来将成为医疗诊断机器人、健康关怀顾问机器人技术研发与产业化基地，推动服务机器人在医疗、康复、健康等领域的应用，有利于拓展和延伸公司智能机器人业务产业链。此外，公司2017年3月发布公告称拟投资建设科大智能机器人和人工智能产业基地，实施主体为公司的全资子公司科大智能机器人。本项目总投资额为人民币11亿元，其中公司自筹资金 8.4亿元，使用募集资金 2.6亿元。公司通过该项目的实施可对公司目前分布在不同区域的智能制造业务进行集中整合和管理，并进一步推进公司在人工智能、服务机器人以及特种机器人领域内的产业布局，实现公司在工业生产智能化领域的纵深快速发展。

投资建议：预计公司2017-2019年的净利润分别为3.42/4.36/5.26亿元，EPS 分别为0.47/0.60/0.72元，分别对应PE 为50/40/33倍。公司作为国内智能自动化行业龙头，积极通过外延并购进行产业链布局，现又切入“人工智能+健康”领域，发展空间广阔。继续给予公司买入-A 的评级，6个月目标价30.00元。

风险提示：产学研合作进展缓慢，产业整合不达预期。