军民融合进入战略加速期 军民融合概念股票迎拉升契机

2017年将是军民融合从浅度到深度融合过渡期，顶层设计已经搭建，细化文件和地方文件将持续催化。2016年3月国防科工局《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》发布，制定了军民融合政策制定方向，军民融合具体支持方向共计32条；2016年7月军民融合顶层文件《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》印发，确定了军民融合的目标和基本原则；今年6月20日，中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，2日后国家国防科工局发布《2017年国防科工局军民融合专项行动计划》，明确了6个方面30项年度工作任务，军民融合战略进入细化落实阶段。近期军民融合相关事件如下：

2.2.军民融合成果不断揭晓

在党中央和地方政策持续支持下，军民融合产业发展迅速。主要体现在：

军民融合支持基金发展迅速，产业支持落在实处：2016年下半年至今，各地军民融合产业支持资金如雨后春笋建立。基金主要用来支持军工企业军事技术转移转化，促进军工资产证券化，军民融合企业产业投资等。目前这些基金均处于成立阶段，预计2017年会有较为亮眼的表现。

军民融合产业收入和产值突破新高.2016年是完整推行军民融合政策的第一年，各地军民融合产业发展良好。其中四川省2016年军民融合产业收入达到2870亿元，湖南省军民融合收入1166亿元。

民企在航空，电子，信息化参与度高：全军武器装备采购信息网2015年上线，民企获得军方订单，军地沟通更顺畅，军民协调更透明。目前，我国民营资本在航空，电子和信息化上已经达到了较高的技术水平，其完全有能力承接国防信息化的产品制造和科研任务。根据我们对军民融合动态的监测，国防信息化也是军工需求最大和民企参与最多的领域。在国家军民融合公共服务平台发布的181项军民融合的需求中，航空，电子和信息化方面的需求分别为54，48和44项，合计占到总需求项目的70%。而根据我们对民参军企业行业分布的统计也显示，计算机、通信、电子设备制造和信息化服务企业也占比超过一半。

军品具有国际竞争力：瑞典斯德哥尔摩和平研究所（SIPRI）3月20日公布的一份报告显示，全球过去5年的军火贸易创冷战结束以来的新高，而助推这种增长的主要因素是中东和亚太地区的军火贸易大幅增加。在武器出口方面，2016年中国出口仅次于美国，俄罗斯，成为世界第三大武器出口国。2017年中国军售获得开门红，首先是3月16日中国通来访沙特代表团签订650亿美元合作项目，其中就包含沙特向中国引进“彩虹-4”无人机生产线。其次4月5日，泰国海军再次就从中国购买潜艇作出公开声明，确定三艘潜艇的购买价格为10亿美元，盛赞中国潜艇性能卓越价格公道。我们预计伴随军民融合的深度推进，2017年中国军售有望再创新高。

3、军民融合的当前投资机会

军民融合的深入发展，会使得军企和民企“你中有我，我中有你”，形成民生养军研，以军研提民生的新格局，最终实现人民军队的战斗力和人民群众的生活水平提升并举的局面。

军民融合的投资机会，主要从“民参军”和“军转民”两条主线展开寻找目前进程较快，相对具有确定性的优质公司。

3.1、民参军：看好军事信息化

“民参军”，即民营资本进入军工行业。主要有四层含义：一是进入军工产品和技术市场，参与军品的研制和生产；二是进入军工资本市场，参与国有军工企业的股份制改造，或合资合作组建新的股份制项目公司；三是进入军工人才市场，军工企业应聘各类民营科技和经营管理人才；四是进入军工销售市场，拓展竞争性军品的国际销售业务。

3.1.1军事信息化

民参军是军民融合战略深入推进的主要受益方向，将有利于社会大协作以更好的满足武器装备科研生产的需求，并有利于充分发挥民营企业在新兴领域的技术优势。随着军民融合战略深入推进，民参军门槛正逐步降低，装备采购中公开招标越来越多，军民融合基金和越来越多的IPO和上市公司并购带来有利的资本支持，民参军优质企业将受益明显。重点关注我军现代化需求很大并且民用技术颇有优势的信息化领域。

建议关注：雷科防务（实时信息处理、复杂电磁环境测评等）、金信诺（进军海洋防御系统）、火炬电子（军用陶瓷电容器）、精准信息（制导系统）、景嘉微（GPU）等。

3.2、军转民：看好北斗、通用航空

“军转民”，即军事技术进入民用市场。主要由三层含义：一是进入民用产品生产和研制领域；二是进入民间销售市场，开创并拓展其竞争性民用品的销售业务；三是推动民用技术标准的制定和技术创新。军转民的三个阶段是：①共享军事科研成果；②利用民间市场资源推动军品可持续发展；③扩大生产科研能力，以备战时之需。

3.2.1、北斗产业链

北斗卫星导航系统为我国自主研发，完全拥有自主知识产权的全球卫星定位导航系统，是在美国GPS后，第二个具备军用转民用潜力的全球定位导航系统。到2020年北斗产值将大概率超过国家规划的 2400 亿，年均复合增长率将超 57.5%。 北斗系统和“一带一路”将紧密结合，预计在2018年左右开始为“一带一路”国家提供服务。除此以外，北斗是未来智慧城市，物联网，虚拟现实的重要入口，未来应用场景广阔。根据6月12日，智慧北斗精准应用峰会上的消息，目前，北斗的民用用户已达到千万级，下一步其瞄准大众消费市场，带北斗定位系统的手机、手表等民用科技产品预计今年10月上市，该产品定位比GPS更精准，可精确到两厘米。在服务区域上也将进一步扩大，当前已有5颗试验卫星，根据后续组网建设计划，今年7月份“北斗三号”首批卫星将迎来6到8颗的密集发射，预计将于2018年率先覆盖“一带一路”国家并提供基础服务，2020年前后全面建设覆盖全球的服务能力，进一步拓宽北斗的市场空间。

建议关注：合众思壮（北斗全产业链和高精度龙头），振芯科技（北斗定位终端），航天电子（北斗卫星载荷），星网宇达（北斗智能驾考系统）等。

3.2.2、通用航空

通用航空领域一直是军民融合的前线阵地。首先我国民用航班航线都受空军管制，我国也从未开放领空，如今无人机都要进行实名制登记等，都体现了通用航空领域军“严”的属性；另外一方面，部分军用机场开始半军半民（如无锡硕放机场等）使用，C919首飞成功产业链涵盖中国大部分军机制造厂商等，都是以民带军，以民养军的典范。

我国通用航空需求极大，以新疆为例，根据自治区政府6月20日发布的《关于加快通用航空业发展的意见》。到2020年新疆将建成100个以上通用机场，到2030年建成200个以上通用机场，基本实现通用航空县县通。根据彭博预测，未来20年国内民用飞机需求将超过5500架。需求的快速增长将会带动机场基建，航电，发动机等多领域的大发展，而这些通用航空企业以前无一例外均为军民融合企业。根据麦肯锡预计，我国航空发动机产业增速每年维持在28%，至2020年将突破700亿元，未来10年航发新增需求可能超过3000亿元。即便是刚完成首飞的国产大飞机C919试飞之前就被预定570架，超过400架订单来自中国航空企业，按照5000万美元单价，在手订单就创造了265亿美元的产值，市场空间巨大。以国产大飞机为首的通用航空是当前军转民的典范，大飞机将来作为载具平台也有“民参军”的潜质。

建议关注通用航空系列：中直股份（国内直升机制造龙头企业）；航新科技（航空检修），四川九洲（在国家低空空域对空监视和低空通信设施试点建设领域承担了大量任务，市场占有率较高）、川大智胜（为国内主要的空管产品和服务供应商之一，市场占有率居国内厂商前列），中航机电（机电系统），中航飞机（整机制造），苏试试验（零部件测试）等。

■风险提示：军工体制改革低于预期