多部门推进分享经济物联网望成重要技术 物联网概念股正在布局

盛路通信公司点评：汽车电子业绩爆发，多轮融合驱动

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-08-29

投资要点

事件：公司发布2016年中报，公司营收实现50.97%的增长达到5.62亿元，归属上市公司扣非后净利润达到1.26亿元，增长162.44%，每股收益达到0.28元，增长115.38%。公司业绩增长主要来自南京恒电并表和合正电子智能DA产品爆发增长。

车联网方向成功布局，成为公司重要增长点：公司旗下合正电子，以车载智能DA产品为切入点进入车联网市场，目前客户包括东风日产、东风本田、广汽本田、广汽三菱、广汽乘用车、众泰汽车等前装车厂等。公司积极完善在车厂渠道的全产品线布局，打造“合正智造”的品牌，致力于车载智能设备的研发和生产，不仅对原有DA智联系统更新换代，还包括研究开发汽车红外夜视系统、360环视、3D全息投影、ADAS系统、舒适进入系统、车辆远程控制系统等各类汽车视觉技术及产品，不断强化公司在汽车电子、车载移动互联领域的业务布局。公司在汽车DA产品业务增速超过60%，已经成为公司最重要的增长点。

南京恒电完成业绩承诺应无悬念，军工业务提供超级护城河： 2015 年4月，公司通过发行股份购买资产的形式收购南京恒电100%的股权，其业务为主要面向军方客户的机载、舰载、弹载等多种武器平台上微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务。随着电子对抗和雷达产品在现代战争中作用越来越显著，南京恒电订单数量得以持续增长，经估算军工业务营收和净利润增长均约为24%，2016年上半年净利润接近3600万元。2015-2017年，南京恒电承诺的归母净利润分别为5，000 万元、6，000 万元、7，200 万元。因此我们判断，南京恒电全年完成6000万元利润目标应无悬念，对公司整体业绩产生积极影响。

技术、产品、市场全面整合，1+1+1》3的融合驱动：公司在移动通信行业，围绕电子通信的发展方向，专注于通信天线及器件的生产和研发。公司掌握着核心技术，具有专业技术研发团队和稳定的管理体系。公司的汽车天线、微波产品能与合正电子、南京恒电形成良好的整合，技术和产品实现优势互补，营销体系和客户资源能够相互渗透，为公司长期发展提供了良好的融合驱动力。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年的EPS为0.53元、0. 67元、0.83元，对应 PE 56/44/36 X。我们看好公司车联网产品业务和微波领域军民融合业务的发展，给予“增持”评级。

风险提示：传统天线业务出现持续下滑风险，车联网业务低于预期风险，竞争加剧导致毛利率快速下滑风险。

汉威电子（sz300007）：围绕五大业务，不断实现突破

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：魏旭锟 日期：2016-09-01

2016年上半年，公司实现营业收入5.34亿元，同比增长67.64%;营业利润4，191万元，同比增长28.69%;归属母公司所有者净利润42，97万元，同比增长31.63%，折合EPS为0.15元。

构建完整的物联网生态圈。通过多年的内生外延发展，构建了相对完整的物联网（IOT）生态圈，主要是以传感器为核心，将传感技术、智能终端、通讯技术、云计算和地理信息等物联网技术紧密结合，形成了“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的系统解决方案，业务应用覆盖智慧城市、智慧安全、智慧环保、居家健康等行业领域。2016年上半年，公司市政工程也是实现销售收入1.71 亿元， 同比增长164.45%，主要是汉威公用-供水工程营业收入较上年同期增长较多及新并入汉威智源-供热工程收入所致;监控系统实现销售收入5，883万元，同比增长189.10%，主要系智慧城市业务的拓展及合并范围增加所致。

综合毛利率大幅降低，期间费用率控制良好。2016年上半年，公司综合毛利率同比降低5.57个百分点，至37.64%，主要是因为毛利率较低的市政工程业务占公司收入比重大幅提升，拉低了公司的整体的综合毛利率。2016年上半年，公司期间费用率为27.13%，同比降低3.54个百分点，其中，销售费用率、管理费用率和财务费用了同比分别降低2.00个百分点、0.72个百分点和0.82个百分点。

围绕五大业务，不断实现突破。公司制定了“成为领先的物联网（IOT）解决方案与数据服务提供商”的战略目标，为实现该战略目标，公司业务围绕传感器、智慧城市、智慧环保、智慧安全、居家健康五大业务进行布局。（1）传感器领域，公司MEMS系列产品已开始小批量销售，工业催化传感器取得技术突破，电子皮肤等新产品开始小批量使用;（2）智慧城市领域，基于GIS、BIM、水力模型技术，构建智慧水务平台，并延伸开发智慧热力系统品台，打造智慧市政综合管理平台;（3）智慧环保业务领域，旗下子公司嘉园环保积极开拓污水处理、垃圾渗滤液、VOCs领域的市场机会，与雪城软件共同构建检测、治理、智慧运维一体化的环保业务新模式;（4）智慧安全业务，主要面向化工、冶金、油气等涉及安全生产领域的企事业用户，公司依托在传感器、物联网方面的技术优势，开发了安全生产综合监管、重大危险源在线监测预警、汉威安全云平台、火气一体化消防监测等系统解决方案;（5）居家健康业务，“智慧空气”系列产品和服务由单品智能硬件向云端智能、平台化解决方案持续升级。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.18亿元、1.64万元和2.25亿元，折合EPS分别为0.40元、0.56元和0.77元，对应于上个交易日收盘价24.05元计算，市盈率分别为60倍、43倍和31倍，公司围绕五大业务不断实现突破，我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。

风险提示：竞争加剧。