世界移动大会概念股获青睐 世界移动大会概念股闻风而动

国民技术：立足信息安全IC设计，业务有望全面启动

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰 日期：2017-03-31

事件：

公司发布年报，2016年公司实现营业收入70，612.41万元，较上年同期增长25.96%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润10，120.73万元，较上年同期增长17.67%。

公司发布2017年第一季度业绩预告，实现归属上市公司股东净利润1900~2300万元，同比下降27.28%~11.97%。

公司是专业信息安全IC设计企业。目前公司以集成电路信息安全为基础，着力打造金融及个人信息安全通用解决方案，为客户提供USBKEY主控芯片、金融终端安全芯片及安全模块、智能卡芯片、RCC近场支付和可信计算等多种产品。截至2016年底，公司申请国内外专利1226项，获得国内外授权专利537项。我们认为，伴随着移动支付和物联网产业发展，硬件信息安全解决方案有望得到市场认可;与此同时，国家对信息安全的重视提升到新高度，对于自主可控、安全可信的产品需求将持续提升。公司是A股信息安全IC设计稀缺标的，有望受益于国家信息安全需求和行业终端产品硬件安全需求双重带动，进入成长新阶段。

把握金融终端安全芯片市场机会，巩固安全芯片领先地位。

1、随着多种线上支付方式兴起，传统USBKEY市场容量受到影响，竞争趋于激烈。公司快速适应市场风格切换，推出高安全性、低功耗、多场景适应产品，在传统领域提升产品竞争力;此外，公司开发出应用于移动网络具备无线传输功能的相关产品，已进入市场推广和客户导入阶段。

2、公司把握住金融终端主控芯片市场高成长机会，持续研发新品确保行业领先地位，大力开拓金融支付终端市场，金融终端安全芯片及安全模块的营收规模实现同比大幅增加。

3、在可信计算芯片方面，公司加强与大客户的合作深度，推动可信计算产品和解决方案在移动终端、物联网、工业控制领域的应用。

我们认为，随着无线连接智能终端普及渗透，移动终端行业安全需求将受到重视，公司在USBKEY的深厚积累之上充分布局移动网络硬件安全，伴随着移动终端、物联网等安全市场开启，公司将迎来快速成长。

搭乘金融IC卡芯片国产化趋势，拓展行业卡应用市场。具有安全芯片的金融IC卡取代传统磁条卡已成必然趋势，公司经历金融IC卡市场导入、银行试点后切入规模化供应，在16年下半金融IC卡国产化启动之时实现营收和市占率的快速增长。同时，公司积极布局居民健康卡、社保卡等行业卡市场，拓展产品应用范围。

坚持自主创新的RCC（限域通信）技术，积极推动相关标准落地。

公司自主知识产权的RCC技术标准已逐步获得国家认可，工信部于2015年底对RCC技术相关8项通信行业国家标准进行公示。公司坚持研发用于移动支付的RCC技术，相关标准一旦落地，公司将充分发挥自主创新的技术优势，迎来RCC业务发展的新篇章。

投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.81、2.40、3.04亿元，净利润增速分别为79.0%、32.6%、26.7%，对应EPS分别为0.32、0.43、0.54元。首次给予买入-A的投资评级，考虑公司业务潜在成长性，给予2017年65倍PE，6个月目标价为20.8元。

风险提示：全球宏观经济不景气，信息安全领域国产化推进不达预期，金融等行业安全和支付芯片需求不达预期。

暴风集团：新业务进入规模成长期，盈利可期

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：倪爽 日期：2017-04-01

事件：公司发布2016年年报，实现营业收入16.47亿元，同比增长152.62%，归母净利润5281.17万元，同比下降69.53%，基本每股收益为0.20元。利润分配方案为：每10股派发0.25元（含税）。

传统视频业务稳健增长，VIP会员收入大幅上升。2016年，暴风TV实现营业收入9.3亿元，同比增长644%;广告收入5.8亿元，同比增长25.22%;VR营销收入1589.28万元，实现国内VR行业广告商业变现从零到一的突破。2017年，公司将基于现有的内容资源，进一步夯实内容基础，通过版权采购及对外合作等方式，覆盖电影、电视剧、综艺节目及动漫等领域，增强公司现有各业务平台的内容支撑。

VR业务处于绝对优势，保持高速增长。2016年，暴风魔镜进一步巩固在VR行业的绝对领先优势，累计实现销量超200万台，用户使用时长35分钟，在京东的份额为88%，成为国内VR行业第一名。2016年暴风魔镜已经实现硬件利润，2017年将大幅提升高毛利率的高端产品销量。同时，通过开展VR营销、VR广告和VR游戏业务，提升VR业务的用户收费能力，预计2018年实现VR业务的盈利。

TV业务销量大幅增长，取得行业领先地位。2016年，暴风TV销售约80万台，销售收入达到9.3亿元，同比增长644%，成为互联网电视行业成长速度最快、效率最高的互联网电视品牌。暴风TV的平均用户收费（ARPU值）从一季度的8元增长到四季度的80元，全年平均ARPU值为61元。单个用户获客成本约为400元，远低于行业平均水平。未来三年，暴风TV通过增加多种大屏营销方式和用户收费系统，降低获客成本，提升平均用户收费，预计2019年实现TV业务的盈利。

给予“增持”投资评级。2016年，公司在继续保持PC和手机视频平台业务发展的同时，完成了VR和TV两个新平台的建设。新平台将在2017年进入规模发展期，通过降低获客成本提升ARPU值到达盈利拐点。新成立的体育业务高速发展，增长空间巨大。给予公司2017-2019年0.18元、0.23元和0.26元的盈利预测，对应197倍、160倍和140倍PE，给予“增持”的投资评级。

风险提示。互联网行业竞争加剧风险，新业务不达预期风险。