锂电池相关产业概念股望爆发 锂电池概念股龙头解析

多氟多：新能源汽车行业风起，锂电池业务厚积薄发

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫，孙琦祥，袁善宸 日期：2015-04-03

冰晶石、氟化铝业务处于周期底部：12年电解铝行业景气逐步下滑，公司传统产品冰晶石和氟化铝受影响较大，经过三年的时间周期，我们认为目前行业底部基本明确，未来不会更差，或将有好转可能。

动力锂电池供应紧俏，先发企业优势明显：公司现有锂电池产能5000万Ah，预计15年中期将达到1亿Ah，15年年底达到2亿Ah，16年底达到4亿Ah，长期规划10亿Ah。实验室或者小试阶段动力锂电池壁垒不高的，但我们认为产业化后的盈利不仅仅是由技术决定的，规模、下游客户等均是行业的护城河。我们从产业了解到，目前锂电池企业供应计划非常紧张，出现找关系抢订单情况，在目前供不应求的情况下，先发企业的优势明显，抢先扩产出来的企业将享受前几年的高盈利。

汽车研究院意义重大：媒体报道公司成立汽车研究员进行汽车改装，公司停牌后公告澄清是在研究电池、电机和电控系统，但目前没有新能源汽车生产资质，没有制造整车的计划，我们的理解是目前因为没有资质才没法制造整车，而资质问题可以通过合作或者其他方式获取，公司成立汽车研究院意义重大。

实际控制人家族成员认购非公开发行股份表明对公司未来发展信心：公司此前公告非公开发行预案，募资6亿元建设年产3亿Ah动力锂电池项目，实际控制人李世江之子李云峰先生认购其中15-25%，且锁定期为三年，家族成员认购表明对公司未来发展的强烈信心。

投资建议：公司产品出售分为电芯、电池包、动力总成等多种方式，目前电芯市场的平均售价4元左右，考虑到做成电池包、动力总成后预计均价达到6-8元，净利率10%或更高。公司未来三年锂电池年度产能为7500万Ah、2亿Ah和4亿Ah，我们预计公司15-17年EPS分别为0.28、0.69和1.14元，将充分享受国家新能源大战略背景带来的锂电池的行业景气周期，考虑到汽车研究院的重大意义，我们认为公司市值被低估，给予买入-A评级，6个月目标价40元。

风险提示：国家新能源政策低于预期的风险、传统业务拖累主业的风险等

沧州明珠2015年中报点评：锂电池隔膜业务表现亮丽，综合毛利率提升

类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：顾静 日期：2015-08-31

业绩符合预期。2015年1-6月，公司实现主营业务收入9.73亿元，同比增长0.75%，实现归属于母公司股东的净利润8996万元，同比增长21.62%，每股收益为0.15元。公司预告1-9月净利润增速为10%-30%。

锂电池隔膜业务表现亮丽，毛利率提升。报告期，公司综合毛利率为22.82%，同比增加3.5个百分点，1-6月，公司锂电池隔膜业务收入为7171万元，同比增长48.5%，毛利率同比增加8个百分点至68.16%。目前公司拥有3000万平米的产能，新募投的隔膜预计四季度投产。公司湿法干法隔膜2500万平米生产线预计在2016年初经过电池厂家进行检测、试用，中期能规模化生产。

管道和薄膜传统业务稳定增长。公司PE 管道和BOPA 薄膜产品已成为行业细分市场的领军企业。公司目前拥有 10.5万吨 PE 管材和 2.85万吨 BOPA 薄膜产能，其中包括重庆设立的子公司1.5万吨管材及5500吨BOPA 薄膜新投产能，未来将进一步释放，根据中国塑料加工工业协会预测，我国塑料管道生产量将保持 10%的增长速度。

盈利预测及投资评级。根据我们的最新预测，2015-2017年公司每股收益分别为0.32 /0.38/0.46元，最新价格（8月24日）对应市盈率分别为36.89/31.19/25.87倍。公司作为动力锂电池隔膜龙头，将持续受益新能源汽车推广，受益于城镇化建设带来的管道需求增长，传统业务稳定增长，维持“增持”评级。

风险提示。项目进度、市场需求低于预期。

振华科技：高新电子业务持续增长，锂电池业务未来有望超预期

类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林，傅楚雄 日期：2015-08-28

核心观点：

1。事件。

公司披露半年报，2015年上半年，公司实现营业收入21.45亿元，同比增加8.51%；实现归属净利润7974.99万元，同比增加10.99%。上半年实现每股收益0.17元。

2。我们的分析与判断。

（一）主营保持稳定增长，业绩符合预期。

2015年上半年，得益于高新电子业务和通信整机板块业务发力，公司收入小幅增加，毛利率同比微幅下降，得益于费用控制较好，净利润小幅上涨。总体上看，公司业绩基本符合预期。

（二）高新电子业务持续增长。

上半年，高新电子业务实现营收12.73亿元，同比增长9.62%，毛利率还小幅上升1.47%至34.48%。高新电子业务经过整合，目前是公司的核心主营业务，营收与利润中较大比例来自国防军工和宇航客户。我国周边局势紧张，国防军费有望长期保持较快增速，军事信息化建设提速，军工元器件国产替代空间巨大，在此背景下，公司高新电子业务将长期分享行业的增长机遇，保持较快的发展。

（三）锂电池业务将成未来亮点。

上半年，集成电路与关键元器件板块，受锂电池产品结构从数码型转向动力型以及对电力成套产品进行调减影响，板块业务收入和利润阶段性下降，营业收入同比下降4.74%，亏损增加351万元。

锂电池业务将集成电路板块未来亮点。消费电子行业增长放缓，公司逐步转向动力电池。国家对新能源汽车政策支持力度不断加大，新能源汽车取得爆发性增长，由此带来动力电池的需要求爆增。公司较早布局，积极开拓大巴、中巴等车型客户，未来将取得较大突破。

军用动力电池方向，据公司网站披露，公司已为航天某院研发导弹发射动力电池产品，未来有望取得突破。一旦通过军方测试并获得认可，将给公司新能源业务锦上添花，提供可观的收入及利润。

锂电池业务面临较好的发展形势，未来将爆发性增长。

3。投资建议。

预计公司15-16年EPS 为0.38元和0.50元。目前股价对应2015年48倍PE。公司主业发展前景良好，将保持较快增长；公司作为中国电子旗下重要的军工电子平台，有持续整合集团优质资产的潜力，投资价值有较大提升空间，首次给予“推荐”评级。