生物质能概念股分享盛宴 生物质能概念股个股启动在即

长青集团：收购电气设备资产，多元化发展

类别：公司 研究机构：天相投资顾问有限公司 研究员：申浩 日期：2013-07-30

公司是国内主要的燃气具及配套产品的制造和出口商之一，主要产品包括烤炉、取暖设备、热水器、燃气灶具及燃气配件等。公司燃气具出口额占全国燃气具出口额的4%左右，主要竞争对手包括樱花厨卫、万和电气和华帝燃具等企业。

公司于2004年2月取得中山市中心组团垃圾综合处理基地焚烧发电厂项目的建设及特许经营权，此后进军生物质发电领域。

2012年，公司在环保能源产业快速发展。明水项目建成投产。

宁安项目开工建设、荣成项目的获得，鱼台项目的核准通过，公司环保能源产业逐步整体扩大并形成规模，有单个效应跨向整体效应。

公司秸秆发电目前主要是公司通过对全国各地生物质资源和政府招商政策的考察，寻找既适合从事秸秆发电，同时当地政府又有意发展引进秸秆发电项目的机会，与当地政府进行谈判，通过签署投资协议或者其他形式确定项目的投资主体地位。

公司于6月20日发布公告，拟以每股15.19元发行不超过7284.84万股股份以及支付不超过2.76亿元现金，购买中钢设备、金隅集团和赵庆锋等43名自然人持有合计100%的佰能电气股权，整个方案涉及金额约18亿。此次交易完成后，上市公司的经营领域将拓展至工业电气自动化、余热发电等行业，进一步丰富了公司业务范围，可以分散燃气具业务周期波动风险以及缓解生物质发电业务前期投资较大的财务风险。

盈利预测：我们预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.57元、0.66元，按最新收盘价格测算，对应动态市盈率分别为22倍、19倍。维持“增持”的投资评级。

风险提示：经济结构调整导致的出口市场下滑；人民币汇率波动带来的风险；生物质发电业务的燃料供应和价格波动风险；新收购资产盈利不达预期。

迪森股份：13年扣非后业绩增速34%，小产能剥离完毕，14年大项目陆续投产，增长或提速

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：陆凤鸣，汤砚卿 日期：2014-04-15

事件：迪森股份今日发布年报，2013年实现营业收入4.15亿元，同比增长1%，归属母公司股东净利润0.7亿元，同比增长16%，扣非后归属净利润0.6亿元，同比增长34%，综合毛利率为29.3%，同比降低近2个百分点，基本每股收益0.33元。分红预案为，10股派1.5元（含税），转增5股。

同时，公司披露2014年1季报，实现营业收入0.94亿元，同比持平，归属母公司股东净利润0.16亿元，同比增长6%，综合毛利率为27.2%，同比降低1.1个百分点，基本每股收益0.075元。

此前，公司分别于2014年2月27日、3月28日发布年报、1季报业绩预告，预计业绩增速分别为18%、0~10%。年报业绩增速较之略慢，1季报则与之符合。

点评：2013年，由于逐步退出上游燃料生产领域、剥离小型运营项目，公司营业收入增速较慢（热力业务收入3.5亿元，同比增长5%，燃料业务收入0.63亿元，同比降低18%）；同时，宏观经济不景气，导致中小项目运行负荷率降低、公司供热项目单耗增加，使得供热业务毛利率同比下降（热力业务毛利率33%，同比降低3个百分点）。相比去年，财务费用减少接近1500万元、增值税退税收入大增近900万元（13年979万元、12年不到100万元），推动了业绩的增长，但13年营业外支出较多，因资产处置损失、工业意外赔偿等，同比增加约700万元，成为业绩增速慢于我们此前预期（约为37%）的主要因素。

公司已于2013年将小项目剥离完毕，展望2014年，多个大项目预计投产（徐记食品、亚园、四会陶瓷、荔森纸业项目），产能合计约14~20万吨BMF每年，产能扩张导致业绩增长有望提速。近期公司股价高位回调30%以上，我们理解原因一方面是由于环保板块情绪持续悲观，另一方面，华美钢铁项目或终止引发了市场的担忧。但我们认为这一股价反应过度悲观，主要基于两点：第一，华美钢铁12年、13年Q3贡献毛利润仅占公司整体的1.8%、3.6%；第二，公司精选项目，其他项目暂无停产迹象。预计2014~2015年EPS为0.44元、0.57元，结合公司成长性，以及后续资产收购预期，给予2015年目标动态估值28倍，对应目标价16元，维持增持评级。关注公司新项目拓展情况。

湘鄂情：酒楼业务巨亏，净亏损5.64亿元

类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：孙妍 日期：2014-04-02

营业收入和净利润分别下降 41.19%、 788.86%。报告期内，公司实现营业收入8.02 亿元，同比下降41.19%；归属于上市公司股东净利润为-5.64 亿元，同比下降788.86%，主要原因是公司经营环境变化，客人消费急剧下降所致；每股收益-0.17 元；经营活动产生的现金净流量为-1.79 亿。公司盈利能力急剧下降。

酒楼业务严重亏损，毛利率同比减少10.78%。2012 年底中央“八项规定”政策出台后，厉行节约、反对浪费在全社会蔚然成风，公司酒楼业务原先重要的收入来源公务、商务等单位宴请市场骤然降温，使得公司酒楼业务在陷入历史上最为严重的亏损，毛利率为58.71%，较上年下降10.78%。

餐饮业务谋求转型。为了有效应对酒楼业务亏损的冲击，在报告期内，公司对酒楼经营政策进行了大幅度调整，对于亏损严重扭亏无望的部分酒楼门店，公司陆续进行了关停止亏。酒楼业务向大众餐饮市场转型，但进程相对缓慢。

转型投资新型产业，环保产业开始布局。2013 年，公司开始在环保产业投资运营，取得了初步成效。拟通过对合肥天焱生物技能科技有限公司股权投资实现盈利模式的转型值得期待。我们认为公司主营业务的大幅下滑短期内难以改善，转型新兴产业的相关项目仍需关注，下调公司评级至中性。预计2014-2016 年每股收益0.11 元、0.13 元、0.15 元，对应PE59 倍、41 倍、4 倍。