碳纤维概念股望腾飞 碳纤维6只概念股价值解析

智慧能源：动力电池业务受益行业新政，发展前景向好

类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-02-26

事件要点

2016年2月25日，A股暴跌。截至收盘，沪指、深成指、创业板指分别下跌6.41%、7.34%、7.56%，两市近1400股跌停。智慧能源逆市上涨9.94%。我们认为，2月24日国务院常务会议提出加快新能源汽车发展步伐，提升新能源汽车产品质量，为其股价上涨的重要催化因素。

投资要点

为知名车型供应动力电池，有望受益政策扶持

国务院常务会议提出，加快实现动力电池革命性突破，中央财政采取以奖代补方式，根据动力电池性能、销量等指标对企业给予奖励。子公司福斯特在国产18650型三元动力电池领域，具有市场先发优势，成功为众泰云100等知名车型供货，品质受验。我们认为，公司有望受益国家政策扶持；预计其动力电池组销量将于2016、2017年达到约3万套、5.5万套，成长迅速。

物流车动力电池订单充裕，将受益行业快速发展

除城市公交、出租车外，国务院常务会议明确将环卫、物流领域纳入新能源汽车应用推广范围。参考存量市场的情形，我们判断，该政策将助推我国电动物流车市场快速成长。公司重视电动物流车市场，与精通该市场的恒玖电气于2015年11月27日签订2016年1万组动力电池总价5亿元的战略合作协议。

维持“买入”评级

公司计划分两步增发，2016年1月11日完成第一步。我们预计2015~2017年，公司将实现净利润3.81亿元、6.08亿元、8.37亿元，2015年于两步增发前股本下将实现EPS0.19元，对应39倍P/E；如按上限完成两步增发，2016年、2017年将实现摊薄后EPS0.27元、0.37元，对应28倍、20倍P/E.

风险提示

业务发展、增发进展或低预期；行业估值中枢或现波动。

金发科技：原料价格下跌推动业绩增长，新业务步入收获期

类别：公司研究机构：中原证券股份有限公司研究员：顾敏豪日期：2015-11-02

报告关键要素：

受益原油下滑带来的原材料价格下跌，公司盈利实现稳步增长。2015年前三季度，公司营业收入114.89亿元，同比下滑1.28%，净利润5.44亿元，同比增长19.19%。未来油价预计仍将保持低位，公司盈利能力有望保持在较高水平。公司新材料业务逐步进入收获期，生物降解塑料、碳纤维等领域有望为公司提供广阔的成长空间。同时公司进军供应链金融领域，有望凭借仓储、物理等优势整合上下游资源，成为塑料领域的供应链金融服务领军企业，培育新的盈利增长点。预计公司2015、2016年EPS分别为0.28元和0.39元，以10月26日收盘价8.38元计算，对应PE分别为29.93倍和21.49倍，维持“买入”的投资评级。

事件：

金发科技（600143）发布2015年三季报。2015年前三季度，公司实现营业收入114.89亿元，同比下滑1.28%，实现净利润5.44亿元，同比增长19.19%，扣非后的净利润4.55亿元，同比增长23.34%，基本每股收益0.18元。其中三季度营业收入38.44亿元，同比下滑7.30%，净利润1.22亿元，同比下滑14.07%。

点评：

原材料成本下降带动业绩增长。公司是国内改性塑料领域的龙头企业，产品主要用于汽车、家电等领域。公司的原材料主要为PP、ABS、PS等石油基树脂，其成本与原油价格密切相关。去年以来原油价格大幅下跌，今年前三季度，聚丙烯均价同比下跌25.18%，ABS均价同比下跌17.84%，PS均价下跌17.93%。原材料价格下跌带动了公司盈利的提升，前三季度公司营业利润增长22.20%，净利润增长19.19%。受产品价格下降影响，营业收入出现小幅下滑，由于公司产品系列完整，在业内具有较强的竞争力，销量仍维持增长态势。

从三季度情况来看，公司单季度净利润1.22亿元，同比下滑14.07%。三季度业绩下滑一方面是受人民币贬值的影响。公司三季度财务费用为8887万元，较去年同期大幅增加3755万元，对三季度业绩造成了一定的冲击。另一方面汽车行业景气度下滑，三季度国内汽车产量同比下降8.19%， 对需求造成一定影响。随着未来改性塑料应用领域的扩大以及国产化程度的提升，公司产品销量有望维持稳定增长，从而带动收入增长。

油价下跌带来盈利能力提升。受益于油价下跌带来的原材价格下滑，公司盈利能力从一季度开始提升。前三季度公司综合毛利率16.22%，同比提升1.74个百分点。其中三季度综合毛利率15.55%，环比提升0.1个百分点，同比提升1.36个百分点。预计未来原油、塑料等大宗商品价格总体维持低位， 公司盈利能力有望维持在较高水平。

新材料业务进入收获期，未来空间广阔。近年来，公司大力发展新材料业务，目前已逐步进入收获期。生物降解塑料方面，公司目前拥有3万吨完全可降解生物塑料产能，已取得了欧洲、美国、澳洲等国认证，成为欧洲市场第二大供应商。国内替代空间同样广阔，仅薄膜就在千万吨级别。公司可降解地膜在耐老化和周期可控技术方面已取得较大突破，预计将新疆等地实现快速推广。碳纤维材料方面，公司大力发展盈利较高的碳纤维复合材料，自主开发的高性能碳纤维复合材料的技术水平处于国际领先地位。2014年公司在人才队伍与平台搭建、关键技术攻关、产品开发与产业化等方面取得了里程碑式的成绩，建成了年产12000吨的连续纤维增强热塑复合材料生产能力，开发了多个高性价比热塑复合材料产品。未来公司将重点推动碳纤维在在消费电子、耐压管道、交通运输、汽车等行业的应用，成长空间广阔。

搭建供应链金融平台，培育新的盈利增长点。公司成立了珠海金发大商供应链管理有限公司，进军供应链金融领域。一方面公司利用其分布全国的仓库资源和成熟的物流体系，为上游供应商提供仓储服务，并通过线上平台协助买卖，线下物流组织配送。另一方面，利用其丰富的上下游资源和银行资源，为客户供应链金融服务，致力于为上下游客户提供应收账款抵押融资和库存质押融资等服务。此外，利用其拥有期货交割仓库和海内外现货渠道的优势，开展仓单串换等场外业务，为客户提供异地提货和标准品串换非标准品的便利，同时提供现货仓储、物流配送和仓单质押等增值服务， 同时为客户提供优质的信息咨询服务，搭建供应链服务平台，实现新的盈利模式。通过整合上下游供应链资源，公司有望成为塑料领域的供应链金融服务领军企业，培育新的盈利增长点。

盈利预测和投资建议：下调盈利预测，预计公司2015、2016年EPS分别为0.28元和0.39元，以10月26日收盘价8.38元计算，对应PE分别为29.93倍和21.49倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示：新业务推广进度不及预期，油价大幅上涨。