碳纤维概念股望腾飞碳纤维6只概念股价值解析

来源：当代财经网时间：2017-07-11 15:52:45

方大炭素：矿石低迷及非经营性损失拖累业绩

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2016-02-02

报告要点

事件描述

方大炭素发布2015年度业绩预告，报告期内实现归属母公司净利润0.28亿元，去年同期盈利2.79亿元，同比下降90%，按最新股本计算2015年EPS为0.02元，去年同期为0.16元。据此推算，公司4季度实现归属母公司净利润为0.13亿元，去年同期为-0.60亿元，同比增长121.63%，按最新股本计算，4季度EPS为0.01元，去年同期为-0.03元，3季度为-0.01元。

事件评论

矿石低迷+非经营性损失，全年业绩降幅较大：公司目前主要业务是炭素制品，其次是铁矿石采掘。2015年公司业绩整体下滑90%，主要源于矿石业务低迷及非经常支出增加，公司炭素制品业务业绩相对稳定：1）2015年钢铁行业延续低迷，矿价也不断下跌，国内矿石年均价同比下跌35.08%，公司控股子公司抚顺莱河矿业有限公司也未满负荷生产，拖累公司整体业绩；2）2015年1季度，公司因诉讼问题被法院划拨款约0.75亿元，并由此产生相应非经营性损失；或因二级市场行情导致公司股票投资亏损，3季度公允价值变动收益同比减少0.99亿元，这两项主营业务之外的非经常性损失也是公司全年业绩下滑的重要的原因。

4季度公司业绩同环比均大幅增长，其中，环比业绩增长，或源于3季度投资收益减少较大造成业绩低基数，同比业绩增长，或得益于2014年4季度计提了约0.62亿元资产减值损失造成同比基数较低，不过这有待于公司年报披露予以确认。

品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。

此外，2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域，日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化，均有利于公司产品结构升级，同时，拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。

预计公司2015、2016年EPS分别为0.02元和0.06元，维持“买入”评级。

中钢国际：海外订单饱满，盈利能力将大幅提升

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄海方日期：2016-03-11

公司是国内冶金工程总包行业龙头之一，由2014年借壳st吉碳上市而来：注入标的物中钢设备2012-2014年收入分别为90、95、103亿元，净利润分别为3、3.6、4.7亿元，资产质量优质。

中钢设备2015扣非净利润5.3亿元，完成业绩对赌。中钢设备业绩承诺2014-2016扣非净利润分别为4.37、4.79和5.17亿元。

公司上市以来重大国际订单应接不暇，目前在国际重大订单206亿元，为2015年收入的211%；结转至下一年的国内外订单已经超过300亿元：公司积极把握国家“一带一路”、国际产能合作、中国装备走出去重大战略机遇，在持续巩固和深度挖掘土耳其、印度等海外传统市场的基础上，持续加大对俄罗斯、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家新兴、成长性市场的开拓力度，海外市场签约额逆势而上，成功签署俄罗斯电解锰、阿尔及利亚短流程综合钢厂、伊朗综合钢厂、印尼热轧搬迁等一批国外重大工程项目，签约合同金额创历史最好成绩，国际化业务布局逐步完善。

非公开发行：向中钢资产等6名特殊对象以14.31元/股募集不超过95.5亿元将用于补充流动资金。发行目的：1）改善资本结构，降低财务风险，提高经营业绩；2）重大资产重组完成后，新业务的注入，公司对资金的需求较大。3）随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨，工程总承包运作方式日益多元化，BOT、BOO、BOOT等业务模式越来越多地出现在国内外工程项目中，这些运营模式均要求总承包商具有较强的资金实力和融资能力。

公司加大在新兴产业领域的布局，切入金属增材制造领域。公司与华中科技大学技术团队展开在金属增材制造领域的技术合作，合资成立了武汉天昱智能制造有限公司，应用最先进的金属3D打印技术，为公司开拓航空、航天，以及高铁、核电装备的高端零部件和工模具制造业务提供切入点。

盈利预测与投资评级：假设1）公司非公开发行在2016年顺利完成；2）由于年报显示收入占比70%的国内工程毛利率为11%，而海外工程毛利率为21.8%，随着海外工程进入集中结算期，公司复合毛利率大幅提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为17.6、23.9、30.3亿元，实现EPS分别为1.13、1.67和2.19元，对应PE分别为11、7、和5倍，估值较低，基于目前增发价格倒挂16%，6名增发对象已经确定，公司订单饱满，践行一带一路国家战略，给予公司“买入”评级。

风险提示：汇率波动对公司业绩影响较大。