波恩气候大会打响“承诺保卫战” 大气污染防治概念股望爆发

“基础四国”（巴西、中国、南非、印度）14日对外公布联合声明，强调波恩气候大会应加速实施2020年前承诺和行动，包括在缔约方会议下设置一个解决相关问题的专门议题。

这些承诺包括推动《京都议定书〈多哈修正案〉》生效，发达国家到2020年落实减排目标，每年为发展中国家提供1000亿美元资金支持等。这是气候谈判多年“拉锯战”为数不多的重要成果，但发达国家似乎想通过“拖延战术”或是“偷梁换柱”，将其悄悄“清空”。

现在，发达国家不仅不履行出资义务，甚至还试图在全球环境基金和绿色气候基金下，单方面对发展中国家获取资金实行新的资格标准。

这些“小算盘”引发饱受气候变化之苦的发展中国家的不满。“基础四国”在声明中指出，这些标准与缔约方会议的指南不一致，发达国家的企图也违背了全球环境基金改革和绿色气候基金建立的相关条款。

中国政府代表团团长解振华接受中新社记者专访时表示，发达国家眼下必须讲清楚已经给发展中国家提供了多少资金，差额部分怎么办。

他说，《巴黎协定》《联合国气候变化框架公约》以及过去一系列气候大会决定的事情必须落实，这是建立政治互信的重要标志。“如果连定下来的事都不落实，还谈什么以后？”

一些当初雄心勃勃的减排承诺也有些褪色。美国政府代表团称将继续使用煤炭等化石能源，因其有助于创造就业机会，现场过半数观众的回应是唱歌抗议。

除了资金、减排，发达国家准备“丢掉”的还有一些堪称全球气候治理基石的原则。

波恩气候大会的一项重要任务是做“加法”，形成一项反映各方核心诉求，体现《巴黎协定》各个重点要素的实施细则案文，也就是“谈判大纲”，为2018年最终达成实施细则奠定基础。

既然谈的是《巴黎协定》的实施细则，贯彻协定中“共同但有区别的责任”原则自是题中应有之义。这不仅是协定的白纸黑字，也是公约的基本精神。但部分发达国家却主张不再实施区别对待，要求发达国家和发展中国家在应对气候变化方面履行同等义务。

在发展中国家看来，这无疑是对《巴黎协定》的误读，甚至有意曲解。

人类正在遭受日益严重的气候灾害。据联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）报告，全球气温升高已达1.2摄氏度，各国信守承诺，共同应对气候变化刻不容缓。背弃承诺对全球气候治理进程的伤害是“内伤”，看似不明显，实则威胁各国合作的根基。

一个多星期前，当各国谈判代表从四面八方来到波恩，他们可能觉得这是一次轻松的会议。但现在人们发现，守护承诺并不容易。能否重拾“初心”，找到“最大公约数”，加强互信，考验着各国的智慧。

个股解析：

聚光科技（32.84 -2.78%，诊股）：预中标14亿元PPP订单，成长再添新动力

类别：公司研究机构：广发证券（17.84 -0.83%，诊股）股份有限公司研究员：郭鹏日期：2017-08-11

公司PPP项目再拓下一城，预中标14亿元订单

公司2017年8月10日公告其牵头与江苏华麒建设和北京鑫地园林组成的联合体预中标淄博市高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目，该项目由生态湿地和乡村道路建设工程两个子项目组成，投资额分别为6.35亿元和1.83亿元，合作期限均为15年，分别包含2年和1年的建设期。公司预中标合同金额（可用性服务费及运营绩效服务费合计）为14.01亿元。目前该项目仍处于预中标公示阶段，尚存在不确定性。

上半年中标全国首个环境监测PPP，控股安谱实验比例提升至55.6%

公司2017年5月23日公告中标广西区环境物联网（空气质量监测站）PPP项目，公司为该项目B标段的供应商，该项目为全国首个环境质量监测PPP模式示范项目，凸显环境监测产品竞争实力。此外，公司实验室业务增长迅速，该板块2016年实现收入4.89亿，同比增长69.3%，公司于今年2月对安谱实验控股比例提升至55.6%，预计增长势头良好。

完善工业水布局，哈尔滨华春中标1.53亿邯郸钢铁废水处理运营项目

公司2017年6月8日公告子公司哈尔滨华春分别与河钢股份（4.16 -1.42%，诊股）邯郸分公司、邯郸钢铁签订工业废水处理站提标改造及水运营管理项目，合同金额合计1.53亿，特许经营10年，标志着公司在工业水领域布局的持续推进。

内生增长动力足，建议关注增发进程，维持“买入”评级

暂不考虑增发，预计2017-2019年EPS分别为1.15、1.48和1.82元，按最新收盘价对应PE分别为24.5、19.1、15.5倍。受益于环保垂改政策的稳步实施，公司环境监测业务增长迅速，中标多个环境生态治理PPP（在手订单含框架近50亿）为业绩增长添动力，公司7.3亿定增已于今年7月获得证监会发审委审核通过。建议密切关注增发进程，维持“买入”评级。

风险提示

增发进度低于预期，收购资产整合不达预期，订单落地不及预期。

雪浪环境（29.22 -2.92%，诊股）2017年一季报点评：业绩增长9%，危废稳步推进

类别：公司研究 机构：国信证券（12.97 -0.23%，诊股）股份有限公司 研究员：陈青青，姚键 日期：2017-04-26

17Q1业绩增长9%，三项费用率下降，现金流继续承压

公司2017Q1实现营业收入1.50亿元，同比增长16.14%，归母净利润1386万元，同比增长9.49%，位于此前预告的5-35%区间下半部；归母扣非净利润1353万元，同比增长8.74%。报告期内公司危废产能不变，故收入增量主要来自于烟气业务，导致综合毛利率由16Q1的14.3%下滑至11.5%，但少数股东权益占比由16Q1的19.7%相应下降至9.7%。同时，三项费用率由上年同期的20.2%下降至16.8%，最终使公司业绩录得小幅增长。

公司经营活动现金流由上年同期的-4012万元下滑至-6343万元，主要原因是本期支付货款增多。应收账款余额上升至4.60亿元，环比增加1.02%，占总资产的27.7%，与年报水平总体持平。由于公司今年有望开始执行深圳、郑州等大单，预计经营现金流和应收账款在进入收入确认节点前仍将进一步探底。

烟气治理在手订单丰富，保证传统业务业绩靓丽

公司当前业绩增量主要来自于垃圾焚烧烟气治理业务。近两年是圾焚烧发电烟气治理行业的业绩释放高峰期，公司作为细分领域龙头，订单增长迅速，且陆续有大订单落地。2017年以来签订深圳东部电厂2.2亿元合同，中标郑州（东部）环保能源工程1.4亿元订单。截至3月初，公司烟气在手订单10.77亿元，约合16年全年营收的155%，为业绩增长奠定坚实基础。

长盈项目环评落地，长三角区域危废龙头布局稳步推进

公司当前在长三角集中布局危废项目，除无锡工废稳定运转外，上海长盈项目环评落地，产能确定为2.5万吨/年回转窑+1.6万吨/年一般工废处置，后续仍待危废经营许可证落地及增资6200万元参股20%事宜。公司在手还有宜兴和南京等项目，长三角危废处置的龙头布局已初显端倪，未来外延有望不断加速。

为缓解现金流压力，公司出台定增预案，预案最新修订稿显示拟筹资3亿元（较前次披露减少募集1亿元），发行价为29.72元/股。实际控制人杨建平认购1.1亿元，显示其对公司前景的高度信心。目前定增处于证监会意见回复阶段。

盈利预测与投资评级：

我们预计公司17-19年的归属净利润的预测，分别为1.12/1.81/2.82亿元，摊薄后EPS分别为0.84/1.36/2.12元，对应PE为42/26/17，维持买入。

雪浪环境2017年一季报点评：业绩增长9%，危废稳步推进

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青，姚键 日期：2017-04-26

17Q1业绩增长9%，三项费用率下降，现金流继续承压

公司2017Q1实现营业收入1.50亿元，同比增长16.14%，归母净利润1386万元，同比增长9.49%，位于此前预告的5-35%区间下半部；归母扣非净利润1353万元，同比增长8.74%。报告期内公司危废产能不变，故收入增量主要来自于烟气业务，导致综合毛利率由16Q1的14.3%下滑至11.5%，但少数股东权益占比由16Q1的19.7%相应下降至9.7%。同时，三项费用率由上年同期的20.2%下降至16.8%，最终使公司业绩录得小幅增长。

公司经营活动现金流由上年同期的-4012万元下滑至-6343万元，主要原因是本期支付货款增多。应收账款余额上升至4.60亿元，环比增加1.02%，占总资产的27.7%，与年报水平总体持平。由于公司今年有望开始执行深圳、郑州等大单，预计经营现金流和应收账款在进入收入确认节点前仍将进一步探底。

烟气治理在手订单丰富，保证传统业务业绩靓丽

公司当前业绩增量主要来自于垃圾焚烧烟气治理业务。近两年是圾焚烧发电烟气治理行业的业绩释放高峰期，公司作为细分领域龙头，订单增长迅速，且陆续有大订单落地。2017年以来签订深圳东部电厂2.2亿元合同，中标郑州（东部）环保能源工程1.4亿元订单。截至3月初，公司烟气在手订单10.77亿元，约合16年全年营收的155%，为业绩增长奠定坚实基础。

长盈项目环评落地，长三角区域危废龙头布局稳步推进

公司当前在长三角集中布局危废项目，除无锡工废稳定运转外，上海长盈项目环评落地，产能确定为2.5万吨/年回转窑+1.6万吨/年一般工废处置，后续仍待危废经营许可证落地及增资6200万元参股20%事宜。公司在手还有宜兴和南京等项目，长三角危废处置的龙头布局已初显端倪，未来外延有望不断加速。

为缓解现金流压力，公司出台定增预案，预案最新修订稿显示拟筹资3亿元（较前次披露减少募集1亿元），发行价为29.72元/股。实际控制人杨建平认购1.1亿元，显示其对公司前景的高度信心。目前定增处于证监会意见回复阶段。

盈利预测与投资评级：

我们预计公司17-19年的归属净利润的预测，分别为1.12/1.81/2.82亿元，摊薄后EPS分别为0.84/1.36/2.12元，对应PE为42/26/17，维持买入。

清新环境（21.82 -3.45%，诊股）：营收同比增长42.63%，非电治理业务成增长新亮点

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏 日期：2017-08-24

营收同比增长42.63%，成本、费用增长显著

公司公告2017年中报业绩，营收15.49亿元，同比增长42.63%，归母净利润3.16亿元，同比增长17.44%。利润增速低于营收增速，主要是因为劳务及原材料上涨（成本同比增长50.37%）；同时借款增加及BOT项目投运费用化利息增加使得财务费用达到0.87亿元，同比增长646.89%。

非电领域提标改造空间将打开，相关治理业务成增长新亮点

6月13日，环保部发布钢铁等20多个行业污染物排放标准修改征求意见函，大幅提升钢铁烧结、球团等工业大气污染物特别排放标准，增加陶瓷、平板玻璃等行业特别排放限值。随着新标准逐步落地，预期工业领域烟气提标改造将迎来新的增长空间。

公司去年牵手中铝集团，模式创新获得非电领域渠道和市场。今年收购石化治理标的博惠通、中标中盐吉兰泰盐化集团项目（投资约0.72亿元，运营期10年，综合单价0.0168元/千瓦时），并计划参与山东华宇环保资产竞买（评估价0.51亿元）。公司积极布局非电治理业务，燃煤锅炉改造规模达18055t/h（占去年全年完成规模的86.91%），工业过程改造规模达17565t/h，相关业务成为公司增长新亮点。

发布2017年员工持股草案，彰显发展坚定信心

2017年8月10日，公司发布新一期员工持股草案（总额3亿元，优先：劣后为2:1，存续期2年）。公司已于2014年（已出售）和2016年（均价17.34元/股，存续期至2018年7月17日）实施两期持股计划，本次持股计划持续绑定核心员工与公司利益，彰显发展坚定信心。

内生成长性突出、非电领域拓展有望超预期，给予“买入”评级

预计公司17-19年EPS分别为0.95元，1.14元和1.40元，当前股价对应PE为20X，17X和14X。公司内生成长性突出，15、16年股权激励目标均实现，17年业绩考核目标10.16亿元，且当前股价在16年员工持股计划成本附近。在环保监管趋严背景下，建议关注后续非电领域订单拓展情况，给予“买入”评级。

风险提示

非电领域拓展不及预期，新技术需求不及预期，电力行业订单下滑。

雪迪龙（13.98 -1.55%，诊股）：新业务布局拖累业绩增速，智慧环保+VOCs开启新空间

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏 日期：2017-05-04

归母净利润下滑26%，费用增长拖累业绩表现

2016年公司实现营业收入9.98亿元，同比微降0.42%；实现归母净利润1.94亿元，同比大幅下滑26.25%。营收下降系脱硝市场需求下滑所致。拓展VOCs、智慧环保等新业务，致使销售费用同比增长16.63%；收购比利时ORTHODYNE公司及人员增加，导致管理费用大幅增长25.68%，拖累业绩表现。公司主营业务综合毛利率48.81%，下降3.08个百分点。

运维服务高速增长，环境监测业务受脱硝影响下滑明显

分业务看，2016年环境监测系统业务受脱硝监测需求下滑影响，收入同比下降10.23%至5.91亿元（占比59%），毛利率44.89%，下降5.22个百分点；系统改造及运营维护方面，受益于环保监察力度趋严与第三方运维市场扩容，公司运维订单高速增长，实现收入2.21亿元，同比大增48.30%，毛利率56.57%维持高位。

拟定增募资9.44亿元，发力智慧环保+VOCs业务

公司拟定增募资9.44亿元，发行不超过6538万股，增发底价14.44元/股，募投项目为公司重点发力的智慧环保及VOCs业务，将为未来新业务发展提供充足资金支持。此次定增公司拟投入6.8亿元建设10个智慧环保项目；同时伴随“十三五”VOCs市场空间打开，公司国产化VOCs产品优势明显，有望提升业绩弹性。

不考虑增发，预计公司17-19年EPS分别为0.44、0.54、0.65元，对应PE分别为39、32、26倍。公司第二期员工持股计划完成购买，总金额3663万元，购买均价16.80元/股，公司将在17年继续推进第三期员工持股计划。伴随公司新业务布局完成、智慧环保推广及VOCs市场需求释放，公司有望快速回归增长轨道，给予“买入”评级。

风险提示

智慧环保及VOCs业务推进不及预期；定增进度不及预期；