国企改革α机会或将出现 地方国企改革概念股价值解析
事实上，高盛认为，市场普遍关注的一个重要方向就是国企降杠杆的能力。过去5年，上市国企公司（不包括金融行业）增加了近1万亿美元的债务，使得总体杠杆水平（净债务/EBITDA）由2011年的1.4倍上升至2016年的2.2倍。而对国企的财务成本分析则显示，大部分支出都用于经营性借贷（包括流动资金）。
此外，高盛在研报中还指出，就其覆盖的750余家上市国企公司，综合总收入近5.1万亿美元，2016年的市值占所有上市国企的54%，总收入的72%。此外，中国的国企占沪深300指数74%的总市值，占据MSCI中国指数63%的总市值。这比其他国家上市国企在指数份额的占比要高得多，俄罗斯61%，波兰59%，印度尼西亚36%，巴西27%，印度17%，德国7%，英国仅1%。
而就具体个股来看，高盛分别列出受益于5个方面改善而被看好的上市国企股票（包括港股）：
1、MSCI包含A股：工行、建行、农行、中行、贵州茅台（459.21 +1.47%，诊股）
2、 EBIT毛利扩张：五粮液（53.99 +2.66%，诊股）、泸州老窖（49.96 +2.99%，诊股）
3、 自由现金流FCF增长改善：上汽集团（31.48 -0.13%，诊股）、华润电力、华润医药
4、 分红比例有望提升：工行、农行、上汽集团、中国海外发展、华润置地
5、 研发投资：海康威视（29.83 +3.33%，诊股）、上汽集团、宝钢股份（7.55 +3.28%，诊股）、中广核电力
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