煤炭板块龙头股强势崛起煤炭概念股票个股解析

来源：当代财经网时间：2017-07-19 11:24:56

冀中能源：煤炭缩量提质，持股华北制药享收益

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马群星日期：2016-11-02

事件：

冀中能源（000937）10月31日发布三季度业绩公告称，营业收入为89.73亿元，较上年同期减11.02%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为8111.68万元，上年同期169.02万元，增幅4699.33%;基本每股收益为0.023元，较上年同期增4500.00%。

投资要点：

煤炭价格上涨，缩量提质毛利提升

得益于国家去产能的坚决落实，煤炭价格经历了从年初至今的一路上涨。公司顺势放弃低品质煤矿，提质增效，在原煤产量降低的情况下，精煤反而实现产量增长。相应地，煤炭板块的毛利率实现增长。

优化管理加三矿剔出报表，费用显著下降

公司通过提升内部管理，严控各项费用，再加上章村矿、显德汪矿和陶一矿剔除出合并报表，前三季度销售费用和管理费用分别下降28.08%和33.6%，合计减少3.76亿费用开支，直接增厚公司利润。

煤矿换股权，实现长期稳定投资收益

公司以章村矿、显德汪矿和陶一矿的相关资产和负债作价4亿，外加12.2亿现金换取控股股东冀中集团持有的2.5亿股华北制药（600812）股份。华北制药前三季度归母净利6475.6万元，公司持股15.3%，公司此举可实现长期稳定的投资收益。

盈利预测

预计公司未来三年的EPS分别为0.04、0.08和0.09元，对应PE分别为153.0X、83.6X和75.3X，看好公司作为区域焦煤龙头的业绩弹性和未来多元化的发展。首次覆盖，给予“推荐”评级

风险提示

经济下行，煤炭供过于求;去产能低于预期;

陕西煤业（601225）：动力煤龙头，盈利能力大幅改善，估值低。

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：唐倩日期：2016-10-28

16年1-9月实现归属母公司净利润10.26亿元，去年同期为-18亿元，大幅扭亏，每股收益0.10元。第三季度净利润7.76亿元，环比增长168%，业绩靓丽。受益于276天工作日及剥离亏损矿井，16年前三季度产量大降18%至6，708万吨，但吨煤净利由亏损22元大幅提升至盈利15元。第三季度净利润产量同比下降31%至2，200万吨，但综合煤价363元，同比增长44%，吨煤毛利195元，同比增长207%，吨煤净利35元，同比增长289%。此盈利水平相当于13年。第四季度，煤价仍在飙升，秦皇岛5，500大卡煤为例，预计有望均价达到620元，环比第三季度的470元均价有望增长32%，公司的产销量也有望在国家鼓励先进产能释放作用下回升，4季度环比3季度业绩有望翻倍。公司短期催化剂明显，中长期将受益于减量置换下，先进产能替代落后产能后的轻装前进和盈利能力改善，以及铁路瓶颈不断解决下，公司优质低价煤炭价格的提升。尽管股价近期涨势较大，但17年市盈率只有20倍。基于24倍17年市盈率，我们将目标价由7.20元上调至8.00元，维持买入评级。

支撑评级的要点

16年1-9月实现归属母公司净利润10.26亿元，去年同期为-18亿元，大幅扭亏，每股收益0.10元。毛利率由28.6%大幅增加至43.4%，经营利润率由-2.8%上升至9.6%，净利润率由-6.7%升至5.1%。经营活动产生现金流量净额同比大幅增长14倍至0.5元。净资产收益率由-5.4%增长至3.2%。17年净负债率将由50%下降至36%，财务情况明显好转。

受益于276天工作日及剥离亏损矿井，16年前三季度产量大降18%至6，708万吨，但吨煤净利由亏损22元大幅提升至盈利15元。

16年第三季度净利润环比增长167.9%至7.76亿元，产量同比下降31%至2，200万吨，但综合煤价363元，同比增长44%，吨煤毛利195元，同比增长207%，吨煤净利35元，同比增长289%。此盈利水平相当于13年。

四季度煤价仍在飙升，秦皇岛煤价为例，预计有望均价达到620元，环比第三季度的470元均价有望增长32%。公司的产销量也有望在国家鼓励先进产能释放作用下回升，4季度环比3季度业绩有望翻倍。作为优质动力煤公司，公司势受益于旺季供给短缺需求上升下煤价的超预期上涨的最有代表性标的。

公司短期催化剂明显，中长期将受益于减量置换下，先进产能替代落后产能后的轻装前进和盈利能力改善，以及铁路瓶颈不断解决下，公司优质低价煤炭价格的提升。

评级面临的主要风险

煤价下跌超预期，调控力度超预期，旺季过后先进产能释放速度加快。

估值

基于24倍17年市盈率，我们将目标价由7.20元上调至8.00元，维持买入评级。