“最严股票质押新规”征求意见中 A股“无股不押”令人担忧

来源：澎湃新闻新华社时间：2017-09-18 17:48:59

影响

对中小盘题材股或偏利空

对券商影响不大，资本市场长期利好

《办法》对投资者、资本市场、具体投资风格和板块有何影响?扬子晚报记者采访有关专家。

金百临咨询秦洪认为，《办法》对普通中小投资者影响不大，因为新规主要是对大小非、控股股东的股权质押借款的比率做出规定。南京某券商分析师则表示，《办法》将交易金额提升至500万，实际上是提高融资金额门槛，停止小额类股票质押业务(以前几万元即可参与质押业务)，这样一来，中小散户没有机会参与进来，将这类投资向机构投资者倾斜，事实上会使管理更加规范，对通过该方法加杠杆的散户投资者影响巨大。

对于资本市场而言，金百临咨询秦洪认为影响不是很大。一方面是因为122家触及“红线”的公司，相比较3000多家上市公司总量还是少数;另一方面，真正有借款需求的上市公司通过银行授信也可以解决问题。另有券商机构分析，《办法》短期看利空;长期看将约束金融机构及不符合条件投资者无序加杠杆及“脱实入虚”的行为，有助于资本市场健康持久发展。

具体到市场的投资风格和板块，金百临咨询秦洪认为，《办法》真正实施后，中小企业的股权质押比率会越来越低，资金会被进一步引导向大公司靠拢，也就是说可能会加剧投资风格偏好大公司的这一进程。有券商机构也认为，《办法》对质押比例高企的个股有一定影响;而由于股票质押比例较高的公司集中于中小市值股票，这会让投资者给予流动性更好的白马股更好流动性溢价。南京一位资深股票投资人张先生也认为，《办法》会对中小盘有影响，对大盘蓝筹没有影响。

南京某券商分析师也表示，由于对股权质押的用途做了限制，因此《办法》对题材股影响较大——之前被炒作的题材股由于缺少了资金来源，后期行情或难以进一步发挥。对于券商板块而言，“股权质押净收入占比约0.5%-2%之间，对券商业绩影响十分有限。”

南京资深股票投资人张先生提醒投资者：“《办法》将对上市公司及其大股东体内体外资金链循环造成较大影响，投资者最好关注一下自己手中的股票，看有没有质押比例超过50%甚至60%的，如果有的话，最好尽快避开地雷。”

新华社9月18日报道：最近几个月，A股市场多只个股出现股价大幅下挫甚至“闪崩”，导致众多投资者损失惨重，银河生物就是其中之一。7月16日下午开市不久，银河生物股价突然“闪崩”，之后迅速跌停至收盘，当时股价11.96元/股，略高于两笔质押的平仓线。7月17日，银河生物一字跌停，股价跌至10.76元/股，击穿了平仓线。

个股“闪崩”的背后，是A股令人担忧的“无股不押”现状。

沪深证券交易所近期拟调整股票质押式回购业务规则，业界指此举或不会给市场整体带来大的影响，但投资者仍需冷静观察，提防“踩雷”。

所谓股票质押式回购交易，是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

根据中国结算的数据，2014年至2016年，A股涉及股权质押的个股数量分别达到2554只、2792只、3008只，呈现逐年递增态势。截至今年9月11日，两市涉及股权质押的个股数量高达3305只，占比达98.5%。以9月11日的收盘价计算，A股中未解押股票质押市值达6.18万亿元，占A股总市值比例约为一成。

另据机构统计数据，A股单只股票质押比例超过50%的有122只，超过60%的有43只，超过70%的有8只。

伴随今年4月中旬以来A股市场的频繁波动，“无股不押”暗藏的风险已经开始逐步暴露。