新能源汽车行业迎多重利好 未来前景广阔 概念股或继续上涨

欣旺达 300207

研究机构：西南证券 分析师：王国勋 撰写日期：2017-07-21

投资要点

手机电池创新多点开花,量价齐升,市场空间可看千亿。今年苹果发布的新机iphone8将会在多方面进行创新,其中双电芯、快充和全面屏都长期大幅提升手机电池市场空间,尤其是双电芯概念将会对电池价值有50%以上的提升。苹果创新方向能够引领安卓手机阵营,我们认为电池创新能够以较快速度普及。我们测算到2020年3C 电池市场空间将会达到1400亿元左右,欣旺达作为消费锂电池龙头企业,已经全面进入国际大客户产业链,今明两年将极大受益于国际大客户销量增长,随着国产手机电池创新渗透率的提高,欣旺达将全面受益于这波创新浪潮。

聚合物软包电池代替18650电池趋势明朗,大陆电池厂商弯道超车:笔记本和平板电脑电池逐渐由18650电池向聚合物软包电池转换,渗透率不断提升。欣旺达跟随这波技术浪潮,在这项技术上积累深厚,迅速全面切入国际大客户、联想、华为、微软等公司供应链,抢占市场份额,成长空间巨大。

动力电池业务蓄势待发,前景广阔:新能源汽车产业利好不断,国家密集的政策支持也为企业营造了良好的发展环境,且特斯拉Model 3作为汽车界的iPhone4,订单的火爆必将带来极强“跟随效应”,进而扩大市场规模。欣旺达在动力电池PACK 领域布局多年,已经积累了相当的技术生产经验,并且已经开拓众多客户,包括吉利、东风柳汽、北汽福田、东风汽车、陕西通家等,目前逐步进入动力电芯领域,打通上下游产业链,打造完整的动力电池生态圈。我们认为未来动力锂电业务有望成为公司强劲增长动力。

智能制造与智能硬件业务,布局消费电子下一个增长点:公司积极布局VR、可穿戴设备、无人机、电子笔等新兴业务方面,目前公司与暴风、掌网等国内优质VR 客户实现合作,成功导入并扩大了微软等的电子笔业务;无人机业务方面公司已与大疆、小米等展开深度合作。

盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS 分别0.51元、0.74元、0.97元未来三年归母净利润复合增速约40%,公司未来增速较高、确定性较大,综合考虑,给予30倍估值,对应股价15.30元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:大客户手机及销量或不及预期;HOV 增速或不及预期;公司笔电客户拓展或不及预期;国内新能源汽车发展速度或不及预期。

奥特佳:上半年毛利率承压,积极拓展新客户

奥特佳 002239

研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2017-08-29

事项:

公司公布2017年半年报,1H17公司实现营业收入26.9亿元(+9.5%),实现归母净利润1.85亿元,同比增加3.6%,EPS为0.06元。

平安观点:

压缩机业务收入增长25.2%,毛利率受多因素影响下滑:公司上半年共销售压缩机404万台(+23.9%),压缩机业务实现营业收入17.1亿元(+25.2%)。压缩机净增78万台,我们估计,其中新增合并的富通空调带来增量为60万台左右,公司原有压缩机销量增速基本等于汽车行业增速。公司压缩机业务毛利率下滑了4.3个百分点至25.4%。我们认为主要原因包括:新增的富通空调压缩机毛利率低于南京奥特佳毛利率;高毛利率的电动压缩机占比有所下滑;压缩机主要原材料铝价上升使得成本上升。

受客户新老车型换代影响,空调国际收入下降:空调国际实现营业收入7.33亿元(-13.5%),毛利率下降了1.8个百分点至13%。我们认为,营业收入和毛利率下降的原因主要是,空调国际下游客户(如美国通用),部分老车型下线和新车型切换待上量。预计随着新车型的上量,收入端会有改善。

积极拓展新客户,助力销量提升:公司不断开拓海内外知名客户,预计随着公司产品在国际上的推广,公司有望进一步提高国内市场占有率。公司电动压缩机具备竞争优势,目前积极开展新的客户,有望受益于新能源汽车产业持续增长。

盈利预测与投资建议:受汽车行业增速放缓和原材料价格上涨影响,调整对公司业绩预测,2017-2019年的EPS为0.16、0.20、0.24元(原2017~2019年的EPS预测为0.17、0.22、0.25元),维持“推荐”评级。

风险提示:国内汽车行业增速放缓;新客户拓展不及预期。

万安科技:业绩增长符合预期,静待智能驾驶落地开花

万安科技 002590

研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2017-08-29

主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构,推动产品升级以增强盈利能力,同时加大市场开发力度,公司上半年主营业务稳健增长。同时,公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善,未来业绩有望维持持续稳定增长。

智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。

维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元,维持“买入”评级。

风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。