52家企业今年IPO被否发审否决率持续攀升

来源：中财网金融界时间：2017-09-21 09:27:37

一位投行人士表示，质量过关、申报材料明晰详尽的拟上市企业能够大幅缩短排队时间，目前发审会之前，发行人和监管层之间的反馈约为2次，多的需要3次甚至更多，理论上只要发现了问题就需要持续的反馈和回复反馈意见，将相关问题厘清，因每一次反馈意见都有周期，一些需要频繁反馈的相当于变相地延后了进入初审等环节的进度。

发审会否决率攀升

9月13日的发审会结果创下了单日否决率最高的纪录。当天有8家企业上会，最终1家取消审核，4家创业板企业被否，仅有3家企业最终获得放行，否决率为50%。今年以来IPO申请被否的企业数量上升到52家。

具体来看，被否的企业分别为世纪恒通、湖南广信、赛纬电子、智业软件。从发审委对4家被否企业提问的内容来看，有被提问“单一客户依赖严重”、“商誉减值”、“营收增长但员工减少与社保缴纳减少的合理性”等。

从利润规模来看，这4家企业具备共同特点，即3年期扣非净利润低于3000万元。湖南广信主要从事绝缘纸板和绝缘成型件产品的研发、生产和销售，报告期内的净利润分别为1683.22万元、2179.54万元、2267.81万元，公司业务增长缓慢成为发审委关注的首要问题。

智业软件股份有限公司2014年、2015年、2016年扣除税收返还和政府补助后的净利润分别为2564.1万元、-201.78万元、1839.34万元，自2013年至2016年期间，公司还陆续收购了天津天职、内蒙古普诺杰、云南汇众100%的股权、西藏展望60%的股权，并增资控股了云顶伟业与福建海医汇。就此，发审委对收购行为以及后续经营问题提出了质疑。

另外两家企业因其他问题被否决，但细看两家公司扣非后的净利润也不乐观。以赛纬电子为例，2014年~2017年6月，归属于公司股东扣除非经常性损益后的净利润为1927.38万元、1760.59万元、4986.61万元、2706.35万元。监管层要求说明第一大客户又是第一大供应商的合理性和必要性，说明该客户对发行人后续经营的重要性，以及要求从销售和采购的角度分析，公司的生产经营对该客户是否存在依赖。

因此，围绕“扣非净利润3000万元是否为发审的隐形门槛”这一问题，再度成为业内人士关注的焦点。据了解，自2016年以来IPO终止或暂缓审核的70余家企业中，有26家企业2014年归属母公司股东所有者净利润在3000万元以下，27家企业2015年归属母公司股东所有者净利润在3000万元以下。

一名长期从事IPO投资的PE人士指出，发行项目被否和3000万净利润门槛没有直接关系，集中否决纯属巧合，除了净利润外，被否的企业也有着质量不过关的“硬伤”，要么是盈利能力不足，要么就是未来经营能力堪忧或是潜藏风险。

“不过规模小的企业可能更受监管关注，毕竟抗风险能力小，未来不确定性增加”。该PE人士指出，新股发行审核严监管的口径长期不会出现松动，被否率居高不下或将成为常态。

据统计，今年1月至今，发审委共审核376家企业首发申请，其中305家审核通过，否决52家，其他情形(包括待表决、暂缓表决、取消审核)19家，被否率达13.83%，远远高于去年，2016年有275家企业IPO上会，247家过会，18家被否，被否率为6.55%。