在线教育今年已融资75亿 在线教育概念股整装待发

尴尬现状七成在线教育企业存在亏损

在资本的热推之下，去年，成立20多年的老牌教育新东方网获准挂牌新三板，而仅成立五年的在线教育机构无忧英语51Talk成功赴美上市，成为国内第一家美股在线教育机构。

无忧英语创始人黄佳佳表示，企业之所以能在纽交所挂牌，关键在于让资本看到了在线教育市场的发展速度。黄佳佳说，“一般而言，一个线下的教育公司基本上年对年的增长在30%，最多50%，而超过200%的增长只有在线教育才可以做得到。”

不过，高估值、高投资背后，并不代表现阶段在线教育就是一项赚钱的买卖。根据央视财经在报道中提供的调查数据显示，截止到2016年底，在线教育相关企业累计达到400多家。但这个火爆行业却面临着70%的企业存在亏损的窘境，10%的公司能够持平，能够盈利的仅占5%，甚至有15%的企业濒临倒闭。

对此，拼图资本投资人王磊对《每日经济新闻》表示，早期融资不太容易，相较2016年，2017年在线教育领域融资额更大，跑在前面的企业获得投资的可能性增加，投资金额也增加不少。

《每日经济新闻》记者注意到，从2011年成立以来，无忧英语一直处于连续亏损中。美股上市至今两年来依然没有改善持续亏损的现状。最新的2017财年Q2财报显示，本季度无忧英语净亏损为人民币1.393亿元，去年同期亏损1.379亿元，同比亏损扩大。而2017财年Q1中，其亏损达1.4亿元。

姜敏认为，在线教育行业在资本高速扩张的同时，面临着诸多挑战。部分企业估值偏高，营收能力证明之后，盈利能力需要时间检验，如何保证师资队伍的教学质量也都在考验着众多创业公司。

尽管确实存在大量创业企业处境困难的现实，但足够大的用户基数，仍然给了这个行业巨大的想象空间。姜敏认为，在选择在线教育投资项目时更看重企业在招生、教务、教学、教研、师资等方面的实力，在线教育企业很多从培训机构衍生出来，对于出版企业的在线教育项目更看重其在IP方面的实力，来保证未来盈利的可能。

个股解析：

新南洋（600661）（sh600661）事件点评：公布股权激励，聘任新高管，深化教育布局值得期待

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：徐艺 日期：2016-08-05

公司公告：1）股权激励草案修订稿，拟向172名激励对象授予2575600份期权，占比公司现有股本的0.99%;2）聘任曹连东担任公司副总经理;3）上海昂立教育科技集团有限公司拟以现金方式受让上海好时光投资管理有限公司所持有的上海昂立优培教育培训有限公司20%股权。

股权激励以昂立教育的核心管理和技术人才为主体，有利于提升团队积极性。本计划授予激励对象为上市公司董事、高级管理人员以及对上市公司经营业绩和持续发展有直接影响的管理和技术骨干合计172名，授予股票期权的行权价格为28.09元。股权激励的行权条件包括2016、2017、2018年相对2014年的净利润增长率不低于32%、52%和75%。

聘任具备教育投资和学校运营经验的高管，有望提升公司投资和学校运营实力。公司新聘任的副总经理曹连生历任广东珠江投资集团有限公司教育投资部经理、中山大学南方学院筹备组资方负责人、北京科技大学天津学院副院长、副书记，珠江投资股份集团教育医疗投资事业部副总经理（兼任珠江教育投资集团副总经理）。

K12教育加快校区拓展，计划新开60家校区。公司目前是上海最大、全国唯一拥有公办院校品牌背书的非学历教育培训机构。业务地域将从目前的上海地区逐步扩展到长三角地区，公司新组建上海南洋昂立教育发展有限公司，依托昂立品牌，计划在上海、江苏、浙江新设60个学习中心，其中上海20家，江苏30家，浙江10家，形成规模化及品牌优势，从而提高公司在K12业务领域的市场占有率，并为今后向全国扩张打下基础。目前，昂立教育已拥有学习中心123个，年均培训学员约10万人次。此次公司以现金方式受让上海好时光投资管理有限公司所持有的上海昂立优培教育培训有限公司20%股权也是为了进一步夯实少儿教育作为整个昂立教育产品的客户基础，利于整个昂立教育的后端产品发展。

依托交大背景，开启职业教育新征程，已与5家职业学校签订合作意向协议书。公司在非公开发行方案中提出，公司拟使用募集资金2.5亿元新设立职业教育产业平台，目前公司已经与湖南吉利汽车职业技术学院、江苏省姜堰中等专业学校、山东深泉职业培训学院及无锡南洋职业技术学院等院校签署了合作办学意向协议书。新南洋职业教育拟通过与职业教育学院合作的方式，向合作方提供招生就业咨询、课程体系建设、师资队伍建设与培训、实训及服务设施配套、促进与重点高校合作等方面的服务，使学校提升教学质量、扩大招生规模、提高学生就业率，实现学校的良性发展，为社会培养更多更优秀的实践型人才。

此前公司已经设立10亿并购基金，关注K12、国际教育、职业教育、互联网教育领域。2015年3月公司公告拟出资1.3亿元与上海交大产业投资管理（集团）有限公司、东方国际创业股份有限公司、上海赛领资本管理有限公司受托管理的上海赛领股权投资基金合伙企业（有限合伙）以及上海创旗投资管理中心（有限合伙）共同设立教育产业投资基金--上海交大赛领创业教育股权投资基金，首期认缴规模5.025亿元。该基金重点关注教育培训类的优秀企业，包括但不限于K12、国际教育、职业教育、互联网教育领域，并借助赛领综合优势参与上市公司定向增发、并购重组。同等条件下，公司对本基金投资的项目具有优先购买权。

维持“推荐”评级。预计公司16-18年净利润分别为0.84亿、1.16亿和1.62亿，对应的每股收益分别为0.33元，0.43元和0.61元，对应当前股价PE分别为84.7x，61.6x和44.1x。考虑教育行业空间大，未来集中度提升是趋势，公司作为K12+职业教育综合教育平台，控股股东参与定增彰显信心，通过并购基金外延预期强，未来有望受益民办教育促进法和高等院校改革政策的推动，维持公司推荐评级。