工信部强调加快壮大云计算产业 云计算概念股龙头股静待小阳春

网宿科技（sz300017）：业绩持续高增长，云服务拓展加速

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-08-05

中报显示，2016年上半年，公司实现营业收入20.56亿元，同比增长66.24%;营业利润5.65亿元，同比增长63.65%;利润总额6.24亿元，同比增长74.99%;归属于上市公司股东的净利润5.86亿元，同比增长81.78%。

业务量持续高增长，CDN业务增幅明显。在视频（点播+直播）、游戏等传统互联网应用需求继续增长以及云计算、互联网+等新兴业务模式快速发展的推动下，公司持续受益于行业成长带来的红利。公司拥有国内最大的云分发平台，随着互联网行业的发展及用户需求的增长，已逐步形成分发、存储、计算、安全多方面业务覆盖的平台，平台战略价值凸显。2016年上半年，实现营业收入20.56亿元，同比增长66.24%，毛利率与去年基本持平。其中，CDN业务实现营业收入18.63亿元，比上年同期增长76.04%。

全球深度互联带来海外CDN发展良机，公司海外平台规模扩大。公司海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区，截止2016年上半年，公司海外CDN项目投入募集资金1.38亿元。继美国、马来西亚之后，公司又在爱尔兰、印度设立子公司，参与海外CDN项目建设及海外业务拓展。随着我国“一带一路”蓝图的深度展开，国内企业“走出去”的脚步逐渐加快，全球深度互联将推动对海外CDN业务的需求。而亚非拉等潜力新兴市场的快速发展，深层次的开展海外运营有望给CDN业务带来新的价值增长。

云服务产业链升级，资金充裕助力后续发展。顺利募资35.7亿元，保证了未来三年公司社区云、海外CDN及云安全项目建设的资金需求，为公司未来开启新的盈利增长点。其中，“社区云”项目计划投入22.07亿元，公司顺应行业趋势积极，着力打造面向家庭用户的“社区云”平台和面向政企用户的“托管云”服务，实现从CDN到云服务的产业链升级。

盈利预测与估值：我们预计2016-2018年归母净利润分别为12.0亿、18.3亿、26.5亿，EPS分别为1.52、2.30和3.35元，对应的PE分别为48、32、22倍，公司业绩持续高速增长，定增顺利完成，资金充裕，云项目和海外CDN拓展将给公司带来新的利润增长点，我们看好公司未来发展，维持推荐评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、技术创新风险、公司规模扩张风险、海外业务风险。

浪潮信息中报点评：龙头地位稳固，高端优势明显

类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2016-09-01

事件：

公司公布了2016年中报。2016年中报公司实现销售收入58.44亿元，同比增长40.31%;实现营业利润4.66亿元，同比增长18.19%;实现净利润2.60亿元，同比增长8.34%;扣非净利润6204万元，同比增长31.77%;每股收益为0.26元。

点评：

受益于服务器业务的健康发展，公司收入保持快速增长。

2016年上半年公司实现销售收入58.44亿元，同比增长40.31%，较上年同期下滑了4.93个百分点，较一季度上涨了14.97个百分点，仍然保持了较快的增速。

分产品来看，服务器及部件收入58.04亿元，同比增长46.46%，较去年同期下滑了3.44个百分点。分区域来看，公司上半年国内收入5.94亿元，来自海外收入2.10亿元，同比分别增长了47.19%和-34.8%，海外扩张方面依然没有大的进展。

站稳国内X86服务器第一的宝座，高端服务器领域持续领先。

根据Gartner公布的数据，2016年第一季度，公司服务器销量和销售额位居中国市场第一，全球服务器市场前五。同时在高端Unix市场，公司的天梭K1销量的市场占有率达到14%，位列第二。

作为最早在高端服务器领域布局的国产厂商，公司八路服务器市场占有率超30%，连续10个季度蝉联中国市场销量第一。公司四路服务器同比增长50%，出货量全球第一。在过去8个季度中，公司的四路服务器6个季度位居中国市场第一，2个季度蝉联全球第一。作为业界市场占有率最高的整机柜服务器，公司SmartRack的累计出货量已超过100000节点，市场份额超过70%，广泛应用于百度、阿里、奥鹏教育等互联网、教育、交通等行业。

公司持续进行产品升级，加大产品布局。

年内，公司服务器全线产品全球同步升级Intel E5 V4平台，实现了与Intel产品的同步上市。其中双路服务器已经实现了批量供货，整体性能提升了20%，可以更好地适应云计算、大数据领域的应用。

公司的中高端存储产品线也实现了全面升级。3月公司发布了存储虚拟化平台AS-V，摆脱了物理容量的局限，实现了磁盘功能统一集成使用，以及数据自如迁移、业务快速部署。5月，公司发布了全固态存储系列产品，加速了公司在存储高端领域的布局。

在融合架构方面，公司在5月发布了InCloudRack云一体机和云海大数据一体机两款融合架构2.0新品。至此，公司已经发布了SmartRack、InCloudRack、云海大数据一体机三款整机柜产品。其中SmartRack很好地满足了互联网厂商的需求，InCloudRack致力于满足企业私有云的需求，而云海大数据一体机致力于解决大数据场景下的应用需求。

公司连续3年减持东港股份（002117）股票增厚业绩，上半年成本费用压力上升致盈利能力下滑。

2016年上半年公司毛利率、营业利润率、净利润率分别为13.9%、4.6%和4.4%，较上年同期下滑了1.2、1.9、1.3个百分点。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.57%、5.94%、0.86%，较去年同期分别下滑了1.2、-0.6、0.6个百分点。

2016年1-6月公司投资收益2.25亿元，同比增长0.41%，主要为公司减持东港股份的股票带来的收益。2015上半年公司减持东港股份股票790万股，减持比例为2.17%，取得投资收益21，012.80万元（去年同期为20，930.02万元）。目前来看，公司仍然持有东港股份1457.22万股，占东港股份总股本的4.01%，后续年份有望继续展开减持动作增厚业绩（但后续因为持股比例小于5%，不具有披露减持义务）。

定增项目将为公司带来持续的增长动力。公司于2016年1月27日完成了上市以后的第二次增发，总计发行3956万股（发行价格25.28元/股），募集资金10亿元，主要用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、自主可控安全可信计算平台研发与产业化项目和补充流动资金。

盈利预测与投资建议：预测16-17年公司EPS为0.56元、0.83元，按8月29日收盘价24.15元计算，对应PE为42.82倍、29.11倍，维持对公司“增持”的投资评级。

风险提示：市场调整带来系统性风险;国产替代进程不及预期;X86服务器竞争加剧;对东港股份的股份减持给业绩带来不确定性。