中国氢能产业化提速六条主线掘金氢燃料概念股

来源：当代财经网时间：2017-10-22 13:39:58

富瑞特装：LNG业务持续放量，公司业绩实现反转

与PlugPower及国内某专用车公司签署框架协议，拟在燃料电池物流汽车领域开展战略合作。

报上半年业绩大幅增长，归母净利润扭亏为盈：8月27日，公司发布中报，2017年上半年公司实现营收8.08亿元，同比增长123.05%;归母净利润0.44亿元，同比扭亏为盈，增长161.26%，其中公司出售子公司氢阳能源获投资收益约0.15亿元;

EPS0.09元。公司Q2业绩增速明显，净利润同比增长155.23%，环比Q1增长35.68%。

低温储运应用设备增长迅速，支撑公司业绩上行：公司业务主要分为低温储运应用设备以及重装设备，其中低温储运应用业务主要产品包括LNG 车载瓶、LNG 汽车加气站设备、LNG 成套供气系统、LNG 液化工厂装置备等。受国际原油价格上升影响，天然气与石油价格比关系显著改善，下游LNG 应用装备市场需求逐步回暖。

同时受GB1589新版标准严格执行的推动，国内重卡行业景气度明显提升，带动LNG重卡的销量增长。公司低温储运应用设备业务营业收入增长迅速，上半年营业收入6.01亿元，同比增长187.84%。公司重装设备主要产品包括海水淡化设备、气体分离设备、低温阀门等，上半年营收营收1.46亿元，同比增长10.23%。

天然气景气度持续回升，LNG 应用装备市场广阔：随着国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策，油气体制改革也将于近期开始实施，有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020年气化各类车辆约1000万辆，配套建设加气站超过1.2万座，船用加注站超过200座。目前天然气汽车总保有量519万辆，我们测算到2020年天然气市场规模将达到2160亿元，年均约540亿元。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域，公司将充分受益于政策利好因素，相关产品的销售有望继续好转，未来销售收入增长持续可期。

布局氢能装备制造，打造利润新增长点：公司近年来依托LNG 产业链的装备制造优势，开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。根据公告，公司已终止原计划建设的水电解制氢成套设备项目，并使用项目土地建设氢能源汽车供氢系统产业化项目，总投资高达3亿元，目前项目正在前期建设准备中。公司新产品和商业模式正在逐步获市场认可，公司上半年氢能装备销售2套临时加氢装置，3套500kg/d 加氢站与加氢机，近百套车载高压供氢系统。未来公司将在做大做强LNG 主业的同时，打造氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。

投资建议：预计公司2017年-2019年净利润分别为1.15亿元、1.82亿元、2.42亿元，对应EPS 分别为0.24元、0.38元、0.51元，成长性突出;给予买入-A的投资评级，6个月目标价为14.5元。

风险提示：油价回暖不达预期，氢能业务布局不达预期。

长城电工：大股东更换，引发国企改革预期

公司主要从事发电、配电及控制等成套系列产品的开发与销售，主导产品包括中压开关柜、低压电器元件、大中型电机等，销售区域遍布全国各省、市、自治区，并出口到全球三十多个国家和地区。公司还是我国风力发电设备制造行业的龙头企业。

中国电工电器骨干企业。公司为中国电工电器行业的骨干企业，主要从事高中低压开关设备、高中低压电器元件、电气传动自动化装置、新能源装备等电工电器类产品和果蔬汁、水电的研发、生产与销售。2015年，电工电气设备及控制系统业务收入占总收入比重达85.94%，是公司的主要收入来源。

传统电气设备业务再创辉煌有难度。作为一个老国企，公司技术实力雄厚但管理机制略显欠缺，2009年开始，公司对长期亏损、管理落后的子公司进行了清理整合，盈利能力有所改善。2010-2014年，公司主营收入年复合增长率达到7.87%，归属于母公司所有者净利润的复合增长率为30.46%。受塔机、钢铁、机床等传统行业投资下滑影响，2015年、2016年前三季度公司营业收入、净利润双双下滑。我们预计这一趋势短期内难以改变。

大股东更换，引发国企改革猜想。公司原来控股股东为长城电工（600192）集团，实际控制人为甘肃省国资委。2016.11.18，公司公告，电工集团将所持公司的全部国有股份划转甘肃省国有资产投资集团有限公司持有，引发国企改革预期。划转后，电工集团不再持有公司股份，甘肃国投集团直接持有公司38.77%股份，成为公司控股股东。甘肃国投集团拥有控股、参股企业19家，形成了以有色冶金、电力、能源、节能、特色农业、产业投资为主导，以信托、基金等金融服务业为支撑的多元化产业发展格局。

参股新源动力，铸造国内燃料电池系统领军企业。新源动力于2001年由中科院大连化物所、长城电工（当前占比8.99%）等发起设立，是我国燃料电池系统领域领军企业。在车用质子交换膜燃料电池领域，新源动力第二代产品已达到国际第二代技术水平。今年6月，新源动力与一汽集团技术中心、一汽解放青岛汽车达成协议，合作开发燃料电池物流车，计划在2016-2017年完成超过100台的燃料电池物流车推广，实现燃料电池汽车由示范运行向商业化应用的转变。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年归母净利润分别为2747、3768、4178万元，同比下降32.11%、增长37.14%和10.87%;全面摊薄后每股收益分别为0.06元、0.09元、0.09元。考虑到公司具有国企改革预期，目前估值较高，暂不给予目标价和评级。

主要不确定因素。行业投资低于预期的风险，行业竞争加剧、大宗商品价格上涨导致毛利率下滑的风险。